目前來(lái)看，雖然全球原油需求下降，油價(jià)持續(xù)回落，但是地緣政治的不確定性增加，商業(yè)原油庫(kù)存處于低位，加之取暖油消費(fèi)旺季到來(lái)，對(duì)油價(jià)走勢(shì)不宜過(guò)分悲觀。

需求下降預(yù)期不斷提升

10月的OPEC月報(bào)預(yù)估，2023年全年原油需求量為10206萬(wàn)桶/日，非OPEC的原油供應(yīng)為6749萬(wàn)桶/日，OPEC的非常規(guī)油氣和液化石油氣產(chǎn)量為544萬(wàn)桶/日，則OPEC的原油產(chǎn)量達(dá)到2913萬(wàn)桶/日，全球原油供需實(shí)現(xiàn)平衡。

從去年來(lái)看，OPEC原油產(chǎn)量大致維持在2800萬(wàn)桶，全球原油供應(yīng)端存在一定缺口，這使得原油庫(kù)存下滑。美國(guó)能源部信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為42189.3萬(wàn)桶，較年內(nèi)高點(diǎn)下降5928.7萬(wàn)桶，下降幅度為14.05%，處于近幾年的低點(diǎn)。在OPEC+限產(chǎn)的作用下，全球原油供應(yīng)存在缺口，市場(chǎng)庫(kù)存下降，使得下半年以來(lái)國(guó)際油價(jià)一直處于持續(xù)上漲的趨勢(shì)之中。

10月底以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)原油需求下降的預(yù)期不斷升溫，國(guó)際油價(jià)回落。美國(guó)三季度GDP增速為2.93%，呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，但是就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，四季度可能會(huì)陷入萎縮。歐元區(qū)三季度GDP環(huán)比萎縮0.1%。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)原油需求下降的預(yù)期升溫，這是近期油價(jià)回落的重要原因。不僅如此，9月以來(lái)，美國(guó)夏季出行高峰結(jié)束，成品油消費(fèi)進(jìn)入淡季，進(jìn)一步加劇原油需求回落。不過(guò)，隨著北半球冬季到來(lái)，取暖油消費(fèi)進(jìn)入旺季，原油需求有望季節(jié)性回暖。

從供應(yīng)方面來(lái)看，為支撐油價(jià)，OPEC+一直通過(guò)限產(chǎn)的方式保護(hù)價(jià)格。9月初，沙特將減少100萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量政策延續(xù)至年底，俄羅斯將減少30萬(wàn)桶/日原油出口量的政策延長(zhǎng)至年底。不過(guò)，目前，沙特、俄羅斯的減產(chǎn)力度已經(jīng)較大，其他產(chǎn)油國(guó)沒(méi)有減產(chǎn)的動(dòng)力，所以全球原油產(chǎn)量進(jìn)一步壓縮的空間有限。

地緣政治發(fā)酵影響油市

10月7日，巴以在加沙地區(qū)再次發(fā)生沖突，雖然巴勒斯坦地區(qū)不是重要的原油產(chǎn)地，但卻可能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生影響。其一，巴以沖突使得伊核談判停滯，影響伊朗原油流入市場(chǎng)的進(jìn)度；其二，沙特等阿拉伯國(guó)家會(huì)通過(guò)限產(chǎn)支撐油價(jià)，影響西方；其三，巴以地區(qū)臨近蘇伊士運(yùn)河，如果沖突加劇可能會(huì)影響全球原油的航運(yùn)。綜上所述，地緣政治走向可能會(huì)成為油價(jià)的不確定性因素。

綜合來(lái)看，原油處于弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期博弈的進(jìn)程中。一方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始下滑，市場(chǎng)對(duì)原油的需求下降，導(dǎo)致后期原油供需可能會(huì)重新回歸過(guò)剩格局，繼而導(dǎo)致油價(jià)回落。另一方面，巴以沖突使得地緣政治對(duì)油價(jià)影響的不確定性增加。在這種情況下，對(duì)原油市場(chǎng)不宜過(guò)分悲觀，考慮到取暖油消費(fèi)旺季到來(lái)，以及偏低的商業(yè)原油庫(kù)存，全球原油供需格局有望改善，油價(jià)止跌企穩(wěn)概率較大。