【導(dǎo)語】11月以來，瀝青市場(chǎng)行情表現(xiàn)相對(duì)疲軟，盡管瀝青供應(yīng)進(jìn)一步減少，但相比較瀝青剛性需求持續(xù)走弱而言，供應(yīng)對(duì)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的提振有限，基本面對(duì)瀝青價(jià)格的壓力仍持續(xù)。加之本周國際油價(jià)跌幅較為明顯，瀝青市場(chǎng)利好因素匱乏，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌。

瀝青現(xiàn)貨價(jià)格加速下行 環(huán)比跌幅明顯擴(kuò)大

11月上旬，隨著北方氣溫逐步下降，瀝青剛性需求出現(xiàn)了明顯的季節(jié)性下滑，市場(chǎng)行情較為平淡，帶動(dòng)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌。截至2023年11月9日當(dāng)周，全國瀝青現(xiàn)貨周度均價(jià)為4026.94元/噸，環(huán)比下跌45.60元/噸或1.12%，環(huán)比跌幅出現(xiàn)明顯擴(kuò)大。

綜合來看，除了瀝青剛性需求走弱外，近期原油價(jià)格重心明顯下移也對(duì)瀝青價(jià)格存在較大的利空，短期內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)利好因素相對(duì)匱乏。

國際油價(jià)單邊下跌，瀝青成本端支撐明顯松動(dòng)

首先，從成本端來看，在中東地緣風(fēng)險(xiǎn)回吐溢價(jià)之后，市場(chǎng)重新回歸基本面主導(dǎo)，歐美等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，特別是非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，加大了經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期.此外，美國石油庫存累庫幅度較大，低庫存的格局也被打破，加大了油價(jià)的下行力度。截至11月8日當(dāng)周，原油價(jià)格整體呈現(xiàn)單邊下行行情，且下跌力度較大，美原油逼近75美元/桶關(guān)鍵位置，布倫特也同樣失守80美元/桶關(guān)鍵支撐。

本周原油價(jià)格重心明顯下移，一方面使得瀝青成本端的支撐明顯松動(dòng)，對(duì)瀝青市場(chǎng)心態(tài)帶來一定的負(fù)面影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。另一方面，國際油價(jià)下行使得瀝青生產(chǎn)利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，煉廠主動(dòng)降價(jià)的意愿也有所提高，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格明顯承壓。

剛性需求走弱占據(jù)主導(dǎo)位置，基本面壓力仍持續(xù)

而從基本面分析，目前瀝青剛性需求走弱是瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的最大利空因素。雖然11月份全國瀝青裝置平均開工負(fù)荷率持續(xù)下跌，截至11月8日當(dāng)周，全國瀝青裝置周度平均開工負(fù)荷率為47.50%，環(huán)比下跌了1.92個(gè)百分點(diǎn)，瀝青產(chǎn)量有所減少。但本周煉廠庫存卻出現(xiàn)了小幅累庫，樣本煉廠瀝青總庫存為47.8萬噸，環(huán)比增加1.75萬噸，總庫容率為22%，環(huán)比增加了一個(gè)百分點(diǎn)。

瀝青產(chǎn)量減少，而庫存出現(xiàn)增加，反映出了當(dāng)前瀝青剛性需求季節(jié)性下滑較為明顯，相比較供應(yīng)減少對(duì)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格帶來的提振作用，瀝青剛性需求走弱占據(jù)了主導(dǎo)位置，短期內(nèi)瀝青市場(chǎng)供過于求的局面難以改變，基本面對(duì)瀝青價(jià)格的壓力仍在持續(xù)。

綜合來看，當(dāng)前瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏有效的支撐。一方面，在巴以沖突影響消退后，國際油價(jià)同比已跌至去年冬儲(chǔ)前后水平，成本端對(duì)瀝青市場(chǎng)的利空明顯。另一方面，瀝青剛性需求持續(xù)走弱進(jìn)一步削弱了瀝青供應(yīng)減少對(duì)價(jià)格的提振作用，供應(yīng)端目前的跌幅仍不足以改變市場(chǎng)供大于求的現(xiàn)狀，瀝青市場(chǎng)基本面維持偏弱局面。在成本端以及供需面等因素的利空刺激下，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入下行通道。

（卓創(chuàng)資訊 耿雯）