利空因素增多

近期OPEC月報上調(diào)2023年全球原油需求增速預(yù)期，油價振蕩反彈。但OPEC+減產(chǎn)帶來的利多效應(yīng)逐漸減弱，疊加WTI非商業(yè)凈多持倉了結(jié)意愿較高、美國庫存增加、歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳等，預(yù)計原油價格反彈空間有限。

在中東地緣風(fēng)險暫未外溢，OPEC+減產(chǎn)帶來的利多效應(yīng)減弱，美國原油API庫存增加明顯，EIA月報下調(diào)全球需求增速，處于高位的WTI原油非商業(yè)凈多持倉繼續(xù)下降等因素影響下，10月下旬以來，原油價格大幅下跌。近期OPEC月報上調(diào)2023年全球原油需求增速預(yù)期，市場擔(dān)憂有所緩解，油價振蕩反彈。

巴以沖突風(fēng)險未外溢

巴以沖突爆發(fā)后，原油市場擔(dān)憂加劇，但從近期的局勢看，巴以沖突雖然升級且短時看不到和平解決的可能性，不過整體風(fēng)險未擴大，也未影響到中東地區(qū)原油的供應(yīng)和運輸。埃及、約旦、沙特等國家無意介入戰(zhàn)爭，美國總統(tǒng)拜登緊急訪問以色列，拜登政府并不希望戰(zhàn)爭擴大，且更傾向于清潔能源，美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）在俄烏沖突之后已經(jīng)降至低位，對油價的壓制作用明顯減弱，油價上漲對拜登執(zhí)政弊大于利。但巴以沖突持續(xù)，仍將不時擾動原油市場，需要時刻關(guān)注。尤其是伊朗方面，此前美國私下放松了對伊朗的制裁，但巴以沖突爆發(fā)后，美國立即將此前與伊朗的解凍60億美元協(xié)議無限期擱置，近日美國眾議院又通過了加強對伊朗原油制裁的法案。

OPEC+減產(chǎn)利多效應(yīng)減弱

供給端看，10月4日，OPEC+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會會議沒有對該組織的石油產(chǎn)量提出調(diào)整意見。近日沙特、俄羅斯重申，為維護市場穩(wěn)定，兩國將繼續(xù)自愿減產(chǎn)石油至年底，但并未進一步加強減產(chǎn)，此前已經(jīng)將減產(chǎn)政策延長至年底，OPEC+減產(chǎn)帶來的利多效應(yīng)減弱，沙特和俄羅斯原油出口回升。而且OPEC最新月報顯示，9月份OPEC原油產(chǎn)量上調(diào)8萬桶/日，10月產(chǎn)量環(huán)比增加8萬桶/日至2790萬桶/日，已連續(xù)3個月上升。

此前國際油價持續(xù)上漲，使得產(chǎn)油國供給增加。美國最近幾周的原油產(chǎn)量均維持在1320萬桶/日，創(chuàng)近年來的新高。不過，目前在原油價格持續(xù)下降的背景下，OPEC+能否進一步減產(chǎn)又將吸引市場關(guān)注，關(guān)注11月26日的OPEC+會議。另外，美國放松對委內(nèi)瑞拉的制裁后，委內(nèi)瑞拉國有石油公司PDVSA正在與當(dāng)?shù)睾屯鈬吞锕具M行談判，租用設(shè)備和服務(wù)，以期恢復(fù)持續(xù)低迷的產(chǎn)量。

消費淡季來臨

需求端看，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日當(dāng)周，美國汽油需求環(huán)比繼續(xù)下降，成品油消費進入淡季，低裂解價差下，汽油需求仍有隱憂。

最新的EIA短期能源展望報告將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)30萬桶/日至146萬桶/日，將2024年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)8萬桶/日至140萬桶/日。主要下調(diào)了美國的原油需求，EIA預(yù)計2023年美國原油需求增速為-28萬桶/日，此前為6萬桶/日。

中國原油加工量下滑，截至11月10日，中國原油加工量環(huán)比下降2.77%至1439萬桶/日，較9月底的高點下降8.87%。且歐美各國的PMI、就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，使得市場對原油需求產(chǎn)生擔(dān)憂。

美國API數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日當(dāng)周，美國原油庫存增加1190萬桶。不過11月13日晚間公布的OPEC月報將2023年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)2萬桶/日至246萬桶/日，2024年全球原油需求增速預(yù)期維持在225萬桶/日，緩解了市場對需求的擔(dān)憂。

10月19日，美國能源部表示，希望以79美元/桶或更低的價格購買600萬桶原油以補充SPR，在12月和明年1月各交付300萬桶；11月6日，美國能源部又表示，美國正尋求購買至多300萬桶石油以補充該國的SPR，這批原油將于2024年1月交付。目前WTI原油價格已經(jīng)高于其計劃回購價。美國回購石油數(shù)量很少，但能起到情緒上的支撐，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注美國的實際回購動作。

另外，WTI原油非商業(yè)凈多持倉已經(jīng)從低位快速上漲至兩年內(nèi)的高位，該頭寸獲利了結(jié)意愿較高，近期也在逐步減少。截至11月7日，WTI原油非商業(yè)凈多持倉環(huán)比下降10.02%至235970張，較9月底下降幅度高達32.59%。

綜上，OPEC月報上調(diào)2023年全球原油需求增速預(yù)期，緩解了市場對需求的擔(dān)憂，原油價格大跌后振蕩反彈。俄羅斯考慮增加某些汽油等級的出口量，汽油市場壓力仍然較大，需繼續(xù)關(guān)注。OPEC+會議并未深化減產(chǎn)，減產(chǎn)帶來的利多效應(yīng)減弱，疊加處于高位的WTI原油非商業(yè)凈多持倉了結(jié)意愿較高，美國原油庫存明顯增加，歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳等因素，預(yù)計原油價格反彈空間有限。