07

1996年上海商品交易所膠板9607事件

1996年6月13日，上海商品交易所為控制膠合板9607合約的風(fēng)險，決定對該合約實(shí)施強(qiáng)制性協(xié)議平倉，并提前摘牌，且不實(shí)施實(shí)物交割。最終空頭以44.20元/張，多頭按45.20元/張的價格平倉。

未經(jīng)歷過此事的人們對此不免疑惑難解，多空以不同的價格協(xié)議平倉，豈不是有違于期貨“零和”的游戲規(guī)則嗎?空低多高造成的平倉差價由誰來填補(bǔ)?

事實(shí)上，為了維護(hù)市場的平穩(wěn)，交易所動用了交易所風(fēng)險金彌補(bǔ)以不同價格協(xié)議平倉所形成的資金缺口。這就是國內(nèi)商品期貨史上罕見的上海膠合板9607事件。

1994年、95年的膠合板期市成為國內(nèi)期貨市場最大的熱點(diǎn)，大量的熱錢逐利其中，9507合約更是達(dá)到了巔峰，期價由40元/張起步，一路上揚(yáng)至62元/張的天價。

高企的價格使膠合板現(xiàn)貨商及進(jìn)口商興奮不已。大量的現(xiàn)貨涌進(jìn)交易所注冊倉庫，大量的印尼膠合板流入本已過剩的國內(nèi)市場，使原本就已低迷的膠合板現(xiàn)貨市場雪上加霜。

最終9507多頭以巨額的資金接下了20萬手的現(xiàn)貨，這些實(shí)盤一直堆放在交割倉庫，沉重的庫存壓力使原本火爆異常的上海膠合板期市在其后幾個月時間里相對冷靜了許多。

滬板9607合約就是在這種相對冷靜的環(huán)境中推出的。1995年12月10日，上海商品交易所推出膠合板9607、9609合約。

由于當(dāng)時主力資金集中在蘇板以及滬板9603、9605之上，9607合約自推出之日至1996年3月7日，一直受到冷遇，期價由推出時的45元/張的價格逐步回落。

3月7日因謠傳國產(chǎn)膠合板可從9607合約開始用于交割，9607合約頓告跌停至41.90元/張，此時成交量才初次突破5萬手，持倉量亦僅12萬余手。

3月8日，中國證監(jiān)會發(fā)出通知，停止蘇交所紅小豆期貨合約交易，撤離蘇紅的大量資金急于尋找投資方向，膠合板自然而然地成為首選對象。

合約因其時間適中，盤口較輕，成為這些游資介入的首選對象。

在隨后三周時間里，多空主力展開了占倉大戰(zhàn)，迅速將9607合約持倉量擴(kuò)大至60萬手的邊緣，而期價卻一直維持在42.00-43.00元/張，上下均顯得十分艱難，同時因持倉量已接近60萬手，限制了主力施展的空間，多空唯有僵持，靜待時機(jī)。

時至5月31日，市場突然謠傳空頭主力有大量的資金到賬，空頭主力亦巧借套保頭寸僅收5％保證金之優(yōu)勢恣意打壓。

滬板9607合約自43.80元/張開盤后一路下滑，在散戶多頭的平倉拋壓之下很快滑至跌停板，維持兩月之久的平衡終于被打破，但主力多頭并未出現(xiàn)恐慌，持倉量仍維持在60萬手以上。

次日開盤，空頭主力得理不饒人，以55％的保證金繼續(xù)大量放空，9607合約再封跌停，持倉量擴(kuò)大至62.5萬手。

6月3日，9607合約繼續(xù)擴(kuò)倉打跌停。

6月7日開盤即破40.0元/張的心理關(guān)口，空頭主力意欲逼多頭割肉斬倉，但收效甚微，相反期價一破40.00元/張關(guān)口，幾乎無人再敢跟空，空頭主力已是騎虎難下，越陷越深，同時資金開始吃緊。

當(dāng)期價運(yùn)行至39元/張的低價區(qū)時，入市接現(xiàn)貨的買方套期保值者驟然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命運(yùn)頓時變得坎坷起來。

恰在此時，上商所于6月6日宣布取消持倉限制，發(fā)布了《對交易保證金按持倉量實(shí)施分段管理辦法的通知》。

市場對此反應(yīng)極為強(qiáng)烈，一致解釋此為利多因素，于是多頭主力借機(jī)發(fā)力。

面對買方套保者及多頭投機(jī)勢力雙重夾擊，一時間，空頭趨于崩潰，忙于斬倉，多頭當(dāng)仁不讓，9607合約于6月7日探低至38.40元/張后迅速被多頭推上停板40.8元/張，此后連續(xù)三天，天天無量漲停，空頭連砍倉的機(jī)會都沒有，市場風(fēng)險頓增。

空頭在9607合約上的致命處在于其持倉巨大，且相當(dāng)集中，據(jù)了解當(dāng)時空頭主力在9607合約上的持倉主要集中在6個會員手中，單邊最高持倉達(dá)59萬余手，其風(fēng)險之巨可想而知。

面對天天無量漲停的9607合約及命傾在即的空頭，交易所為了控制風(fēng)險，不得不出面干涉。

6月13日，交易所果斷地停止9607合約的交易，實(shí)施協(xié)議平倉，并將9607合約提前摘牌，且不實(shí)施實(shí)物交割。

最終9607合約按照空頭以44.20元/張，多頭按照45.00元/張的價格實(shí)施強(qiáng)制性協(xié)議平倉，其中的價差由交易所以交易風(fēng)險金補(bǔ)足。

滬板9607事件的結(jié)果是：交易所在一定程度上緩解了多空急劇惡化的矛盾，有效地控制了風(fēng)險，但是經(jīng)過這一番折騰，膠合板期市猶如害了一場大病，元?dú)獯髠灰琢颗c持倉量日益萎縮。

可以說，9607事件是國內(nèi)膠合板期市的分水嶺，以此為轉(zhuǎn)折，膠合板期貨告別了輝煌的鼎盛時期而轉(zhuǎn)入沉寂的不歸路。

因此，將9607事件作為造成膠合板期市走向沉寂的罪魁禍?zhǔn)撞⒉粸檫^。

滬板9607事件雖然已成為歷史，但給我們的教訓(xùn)是深刻的。9607事件不僅向我們充分顯示了過度投機(jī)對市場的危害，同時也揭示了國內(nèi)膠合板期貨所存在的缺陷：

1.采用持倉總額限制方法，根本起不到抑制過分投機(jī)的作用，相反主力機(jī)構(gòu)利用持倉限制的有利條件，搶占倉位蓄意操縱市場?？梢哉f持倉總額限制是導(dǎo)致9607事件的一個主要原因。

2.市場分布不合理。滬蘇兩個交易所位于同一區(qū)域，相隔較近，易形成市場之間的惡性競爭。兩個交易所為了各自的利益，爭奪市場份額，人為地用行政手段在市場上設(shè)置障礙，加劇了行政干涉與市場自由競爭之間的矛盾。兩個交易所期價相背離，卻又難以實(shí)施跨市套利，兩個交易所的同時存在顯得毫無必要。

3.進(jìn)口板理論價格與實(shí)際價格的長期背離，使得真正的套保者無法進(jìn)入市場，膠合板期貨失去了賴以存在的基礎(chǔ)，變成了一個單純的投機(jī)品種，注定遲早會出問題的。滬板9607事件給予交易所的教訓(xùn)也是相當(dāng)深刻的。在9607事件中，交易所風(fēng)險控制方面顯得十分被動與消極。9607合約持倉量一直高居持倉限制線之上，且某些會員單位持倉十分集中，這些足以引發(fā)風(fēng)險的因素并沒有引起交易所的充分重視，導(dǎo)致風(fēng)險事故的發(fā)生。

08

廣聯(lián)豆粕系列逼倉事件

廣東聯(lián)合期貨交易所自1995年8月21日推出豆粕標(biāo)準(zhǔn)合約交易至1998年期貨交易所結(jié)構(gòu)調(diào)整，整整三年。在這三年當(dāng)中，廣聯(lián)豆粕在較短的時間內(nèi)先后演繹出三次逼倉行情。

廣聯(lián)豆粕合約推出的時機(jī)較好，時值國家暫停國債、糖及石油等期貨品種的交易，大量游資正在尋找新的投向，豆粕合約一經(jīng)推出就受到這些資金的關(guān)注。

1995年11月初，“金創(chuàng)事件”將廣聯(lián)當(dāng)時最活躍的品種——秈米推向了深淵，豆粕便理所當(dāng)然地成了當(dāng)時沉淀在廣聯(lián)所的巨額資金的追逐熱點(diǎn)。

廣聯(lián)豆粕最初運(yùn)行的是9511合約，其價格由最初的2100元/噸到摘牌時的3100元/噸，漲幅高達(dá)50％，從一定程度上刺激了主力機(jī)構(gòu)的多頭思維。9601合約正是在這樣一種環(huán)境中走上逼倉之路的。

1995年10月下旬至11月初，主力開始在2350-2450元/噸的區(qū)域內(nèi)吸收籌碼，隨著成交的日益活躍以及持倉量的不斷擴(kuò)大，跟風(fēng)做多者十分踴躍，價格很快爬上2700元/噸臺階。此時，9601合約投機(jī)氣氛十分濃厚，日成交量甚至突破了8萬手。

在多頭浩大的攻勢面前，主力空頭開始潰退。據(jù)說廣州本地一機(jī)構(gòu)原本是空頭主力，眼看多頭攻勢甚猛，期價一上2700元/噸便止損空單，并立即反手建多，期價在很短的時間內(nèi)飚上2900元/噸。該機(jī)構(gòu)繼續(xù)在2950-3050元/噸區(qū)域大舉建多倉。

該機(jī)構(gòu)的瘋狂舉措導(dǎo)致市場內(nèi)人心慌慌，眾交易商不知所措。當(dāng)時期價已高出現(xiàn)貨價格500元/噸，巨大的基差讓很大一部分賣方套期保值者垂涎三尺，紛紛入市拋售。此舉正合該機(jī)構(gòu)之下懷，用不足半個月的時間吸足了籌碼，12月中旬便開始發(fā)力上攻，以極其兇悍的手法使期價一路破關(guān)斬將，直逼3600元/噸。

此時逼倉之態(tài)昭然若揭。其后盡管再遭賣期套保的狙擊，期價在3200-3400元/噸之間略有反復(fù)。但該機(jī)構(gòu)還是依仗雄厚的資金實(shí)力迫使大部分投機(jī)空頭忍痛“割肉”。

1996年1月12日曾經(jīng)創(chuàng)下了3689元/噸的歷史高位。隨后，9601合約逐步減倉回落，最后交易日以3028元/噸價位結(jié)束了其使命，最終以多頭接下10萬噸實(shí)盤而告終。

9601合約的逼倉以及10萬噸的現(xiàn)貨對廣聯(lián)豆粕期貨市場產(chǎn)生了一定的消極影響。最直接的影響表現(xiàn)在隨后的9603、9605合約上。

10萬噸現(xiàn)貨的沉重壓力，使得9603、9605合約的主力均不敢有所動作，明顯地抑制了豆粕合約的活躍。

9601合約逼倉的結(jié)果是大量現(xiàn)貨進(jìn)入廣聯(lián)注冊倉庫。沉重的現(xiàn)貨壓力使得廣聯(lián)豆粕交易歸于沉寂。為了擺脫這種困境，廣聯(lián)在促使豆粕庫存從現(xiàn)貨渠道消化的同時又著手修訂有關(guān)交割規(guī)則。1996年4月，廣聯(lián)公布修訂過的關(guān)于交割及標(biāo)準(zhǔn)倉單管理的規(guī)定，其中關(guān)于入庫申請和倉容的規(guī)定引起了某些機(jī)構(gòu)的關(guān)注。這為9607合約的逼倉埋下了隱患。

1996年5月底至6月初，主力機(jī)構(gòu)開始在9607合約上作文章。隨著成交量及持倉量的同步放大，9607合約很快成為龍頭合約浮出水面，此時價位在3100-3200元/噸之間橫盤。

由于當(dāng)時廣聯(lián)交割貼水及費(fèi)用較高，以當(dāng)時的價格水平，套保賣方極少有人愿意入市。因此，當(dāng)時參與交易者幾乎全為投機(jī)商。

此時的主力機(jī)構(gòu)一時難以找到實(shí)力相當(dāng)?shù)膶κ?，只好借助雙向開倉交易方式在3100元/噸左右筑成底部，并于6月14日開始發(fā)力，短短的三天內(nèi)便將期價拉至3350元/噸左右。

此時套保空頭觀念略有改變，認(rèn)為在此價格水平入市拋售應(yīng)該有較可觀的利潤，于是紛紛入市做賣空套保。多頭主力機(jī)構(gòu)為引誘更多空頭入市，亦順勢打壓。

隨著頂部形態(tài)的形成，一時間投機(jī)做空氣氛濃厚。多頭主力機(jī)構(gòu)在3200-3250元/噸之間將空倉利潤鎖定之后，于進(jìn)入交割月的前三天再次發(fā)動攻勢，一舉將期價推上3600元/噸之上。

待空頭恍然醒悟?yàn)闀r已晚，大部分空頭因資金不足而被逼忍痛“斷臂”，部分有實(shí)力的空頭開始尋找現(xiàn)貨，準(zhǔn)備組織現(xiàn)貨入庫。無奈交割倉位已被多頭事先占滿，空頭只好排隊斬倉，價位飚漲至4000元/噸以上。

此時交易所為控制風(fēng)險，出面協(xié)調(diào)，但多頭得勢不饒人，不愿意協(xié)議平倉，并在最后交易日創(chuàng)下4465元/噸的天價。

最終空頭能夠交割的實(shí)盤僅3萬噸。

多頭利用倉容在9607合約上的投機(jī)取巧極大地挫傷了廣大交易商，特別是套期保值者入市的積極性，絕大部分套保交易商開始撤離廣聯(lián)，導(dǎo)致其后續(xù)合約的交易一日不如一日。交易所不得不利用推出新合約之際重新修改部分交割規(guī)則特別是有關(guān)倉容的規(guī)定。

1997年春節(jié)過后，9708合約創(chuàng)下新低2646元/噸。由于當(dāng)時基本面有利于多頭，部分主力機(jī)構(gòu)見此價格明顯偏低，便入市做多，沒費(fèi)什么勁兒就將期價推上3200元/噸，隨后利用對敲盤牢牢控制大盤走勢。

當(dāng)期價重上3400元/噸之后，再次激起了現(xiàn)貨商早已減退的興趣，經(jīng)過周密的計劃之后，部分現(xiàn)貨賣期保值開始試探性拋售，期價漲勢頓止。

經(jīng)過近二個月的盤整，9708合約技術(shù)走勢形成一個典型的圓頂。

此時空頭加大拋售力度，多頭有點(diǎn)力不從心，期價滑落至3050附近方才止穩(wěn)，后又反彈到3200元/噸，其間又有不少空頭加入，持倉量相應(yīng)增加到4萬手以上。

多空再度相持了一月有余，隨著交割月的臨近，空頭平倉意愿不強(qiáng)，使多頭無法抽身。無可奈何，多頭決定鋌而走險，強(qiáng)行逼倉。

7月28日，主力多頭通過對敲手法封住漲停3322元/噸，第二天再封漲停3383元/噸。多頭利用靈活多變的手法，逼使投機(jī)空頭及部分準(zhǔn)備不足的套保賣盤斬倉出逃，價格一路上揚(yáng)，最高探至3845元/噸。

但那些有實(shí)力的套?？疹^不為所動。8月4日，持倉仍有近2萬手。多頭原本就沒有打算接實(shí)盤，面對空頭的沉著與冷靜，多頭主力急了，意欲強(qiáng)行拉爆空頭，然后抽資離場。

面對此風(fēng)險，交易所8月5日收市后斷然采取措施，強(qiáng)行把9708合約在3255價位平度過危機(jī)。

廣東聯(lián)合期貨交易所幾次逼倉事件給了我們不少的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。

一、廣聯(lián)豆粕合約運(yùn)行了三年多，有了一定的基礎(chǔ)。

大商所在重新設(shè)計豆粕標(biāo)準(zhǔn)合約時可參考廣聯(lián)豆粕的成功之處，對其不足與缺陷應(yīng)盡量避免或加以完善，力求制定均勢的合約條款，給廣大投資者提供一個真正公正的期貨品種。

二、從廣聯(lián)豆粕的經(jīng)驗(yàn)來看，在期貨合約運(yùn)行之中修改某些條款時必須先進(jìn)行科學(xué)研究，反復(fù)論證，本著公平的原則，把握好均勢的“度”，以免被市場某方所趨，從而引發(fā)風(fēng)險事件。

三、廣聯(lián)豆粕的最大教訓(xùn)是，必須重視實(shí)物交割這一環(huán)節(jié)。

廣聯(lián)豆粕的多次逼倉，甚至國內(nèi)期貨市場的多次風(fēng)險事件均是因?yàn)榻桓钸@一環(huán)節(jié)出了紕漏。

豆粕質(zhì)量彈性較大，質(zhì)量要求放得太松，數(shù)量巨大的現(xiàn)貨將涌向交易所注冊倉庫，巨大的現(xiàn)貨壓力將使廣大投機(jī)投資者駐足觀望，缺乏投機(jī)這一“潤滑劑”，市場就根本活躍不起來，最終市場的基本功能亦無法發(fā)揮。

若質(zhì)量要求太嚴(yán)，真正符合交割條件的實(shí)物少而又少，將會出現(xiàn)投機(jī)過度，套期保值者利益嚴(yán)重受損的情況，同樣不利于市場的發(fā)展。

四、應(yīng)注重建立合理的投資者結(jié)構(gòu)。

期貨市場上不僅要有大戶，更需要有廣大中、小投資者。后者才是期貨市場真正的基礎(chǔ)。只有注重培養(yǎng)中、小投資者，才能使市場持久穩(wěn)定地活躍下去。

廣聯(lián)豆粕幾次逼倉事件畢竟遠(yuǎn)去了，只要我們好好總結(jié)，吸取其中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，相信豆粕合約將會成為國內(nèi)商品期貨市場一顆不滅的明星

09

海南中商所F703咖啡事件

1995年12月21日，海南中商所宣布自F605合約始咖啡期貨合約放大交割限量（交割總量由象征性的1噸擴(kuò)大為1萬噸），交割限量以外的頭寸全部按進(jìn)入交割月至最后交易日全部成交的加權(quán)平均價實(shí)行強(qiáng)制平倉。

自F605始，中商所的咖啡品種演出了既不同于紐約咖啡行情又有別于歷次中國期貨交易風(fēng)波的多幕鬧劇。

F605合約主力多方于5月6日創(chuàng)出4221元/百公斤的天價之后，被套空頭從周邊國家陸續(xù)進(jìn)口了1.7萬噸咖啡用于交割。在實(shí)盤壓力下，F(xiàn)607品種從3340元暴跌至1814元，“空逼多”的“惡劇”上演了。于是，搶占倉位一時成為咖啡品種的獨(dú)特“景觀”。

更為嚴(yán)重的是，中商所于1996年7月19日宣布對F707及更遠(yuǎn)月份合約的交割執(zhí)行新的替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)。

“規(guī)則風(fēng)險”使得咖啡自然貶值30％-50％，F(xiàn)609應(yīng)聲暴跌1000余點(diǎn)至1349元，多頭哭聲未絕。

隨即，“多逼空”鬧劇再次以迅雷不及掩耳之勢揭幕，竟以2680元摘牌。

1996年9月底、10月初，中國證監(jiān)會、國務(wù)院證券委有關(guān)加強(qiáng)監(jiān)管的通知下發(fā)，中商所隨即宣布自F712起取消交割限量，多空雙方在F612上消停不及兩個月，F(xiàn)703多空大戰(zhàn)鑼聲又起。

至1996年的最后一個交易日，多方憑借雄厚的資金實(shí)力和F609、F612被迫接下的實(shí)物籌碼向空頭猝然發(fā)難，空頭顯然有備，持倉量令人咋舌地在三日之內(nèi)從18萬手躍上50萬手。

一周后的1月10日，多空第一次協(xié)議平倉。

豈料空方在1699價位部分平倉后利用對倉封漲停1749收盤，此后的三天內(nèi)F703下瀉200余點(diǎn)，引起多方不滿。

1月15日開始，多方報復(fù)性收復(fù)失地，單邊漲勢至1月30日達(dá)到1882之時，空方再次與多方主力協(xié)議平倉。

多方吸取第一次協(xié)議平倉的教訓(xùn)，部分協(xié)議平倉后封漲停。

此時正值春節(jié)放假休市，雙方都在籌措資金，業(yè)內(nèi)人士預(yù)料一場大戰(zhàn)在所難免。

果然，1月21日開市空頭即全面反撲，持倉增至30余萬手。

此后三天，期價大幅振蕩中持倉持續(xù)增加，1月24日開盤僅兩分鐘，F(xiàn)703合約持倉便達(dá)到最高限額70萬手。

中商所不得不暫停交易，并推出以下措施：

將保證金提高至100％；恢復(fù)交易后先由會員單位自行平倉，收盤前該合約持倉必須減至2萬手，如有超出部分，由交易所對超出部分按日結(jié)算價強(qiáng)平。

當(dāng)日，多空雙方主動平倉至53萬手，在當(dāng)日結(jié)算價對余下的51萬手實(shí)施強(qiáng)制平倉。

至此，盤面上的F703多空大戰(zhàn)宣告收場，而盤面下的F703自然成了期貨界人士既義憤填膺而又無可奈何的話題。

反思F703咖啡風(fēng)險事件：

第一，關(guān)于交易所的規(guī)則。

很顯然，限量交割制度是咖啡品種自F605至F703多次逼倉鬧劇賴以產(chǎn)生的“溫床”，而交易所在制定這樣的交割制度時是否考慮到制度本身暗含著巨大的風(fēng)險呢？

業(yè)內(nèi)有識之士對這樣的交割制度更感到不解。眾所周知，期市存在與發(fā)展的基礎(chǔ)是價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和市場的套期保值功能。

套期保值在期貨市場上有兩種表現(xiàn)方式：一種是入市保值，即為回避現(xiàn)貨市場近期價格的升跌而采取的買賣行為，可以在市場交易過程中達(dá)到預(yù)期目的時了結(jié)；一種是交割保值，雖然有人認(rèn)為嚴(yán)格意義上的期貨市場套期保值是不必交割現(xiàn)貨的，

第二，關(guān)于小品種。

從根本上說，我國并不具備咖啡期貨品種運(yùn)行的條件。

我國并非咖啡的主要產(chǎn)地，也非消費(fèi)地和中轉(zhuǎn)集散地。

海南作為中國咖啡生產(chǎn)的大省，年產(chǎn)咖啡豆約580噸（1996年統(tǒng)計數(shù)字），全國的咖啡食用、藥用量極其有限，并有固定的進(jìn)貨渠道。

這從根本上決定了咖啡期貨缺乏真正的消費(fèi)性和套期保值需求。

期現(xiàn)脫節(jié)，再加上限量交割，必然會使咖啡這一期貨品種淪為投機(jī)和操縱市場的工具。

第三，關(guān)于大戶投機(jī)和操縱行為。

回顧F703以及此前咖啡各交割月品種的走勢，我們會發(fā)現(xiàn)技術(shù)分析在行情研判上處于很尷尬的地位。

首先，主力機(jī)構(gòu)采取雙向持倉、對敲鎖單的方式做出異乎尋常的交易，并且不計成本地上下振倉，吸引中、散戶資金入市，然后計算自己多空的持倉數(shù)量，哪一方向數(shù)量占優(yōu)就用另一方向的持倉大規(guī)模平倉，以極其慘烈的方式使中、散戶無法及時認(rèn)賠出場，跌停板再擴(kuò)停板，幾次跌幅都高達(dá)1000余點(diǎn)，令人觸目驚心。

其次，主力機(jī)構(gòu)又利用手中的實(shí)盤和前1萬手的持倉限量，長袖善舞：進(jìn)可逼空，對方即使有現(xiàn)貨也無前1萬手的空頭持倉?

10

鄭州綠豆合約“1.18”事件

1999年1月18日，是個不年不節(jié)的星期一，但恐怕世界期貨史將會記下這一天。

18日下午，鄭交所發(fā)布《中鄭商交字（1999）第10號》文宣布：“1999年1月18日閉市后，交易所對綠豆9903、9905、9907合約的所有持倉以當(dāng)日結(jié)算價對沖平倉?！?/p>

這意味著，這些合約的所有交易將在一夜之間全部對沖為零，并終止一切現(xiàn)貨交割。

作為公布如此重大的決定，交易所竟未公布具體的風(fēng)險源和風(fēng)險程度，而只是用一句“為了進(jìn)一步化解市場風(fēng)險”而帶過；也未公布參加理事會會議的成員、人數(shù)和表決結(jié)果。

與證券市場的規(guī)范運(yùn)作相比，期貨市場的管理顯得既缺乏透明度又缺乏規(guī)范性。

鄭交所這一中盤毀局、交易銷零的做法，使場內(nèi)眾多中小散戶損失慘重，做套期保值的空頭也將因不能交貨而蒙受損失。當(dāng)天閉市后，全場先是絕望愕然，緊接著便被指責(zé)叫罵所淹沒了。

期貨市場的參與者是相互對立的多方（預(yù)期價格看漲）和空方（預(yù)期價格看跌），交易所是非盈利性中介機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗?fù)責(zé)提供市場并監(jiān)管市場。

按照國際慣例，只有將自身利益置于市場之外，交易所的監(jiān)管才能真正做到公平。

但多年來，雖然中國的期貨交易所一直在調(diào)整自己在市場中的位置，卻一直沒有到位，此次事件便是一個極端的惡果。

它終于把中國的期貨市場推到了何去何從的最后一個岔口……

直擊期貨本質(zhì)

七禾網(wǎng)最新免費(fèi)培訓(xùn)來襲！沈良先生親自授課，策略簡單易懂，有效性經(jīng)實(shí)盤驗(yàn)證，帶您一起尋找【絕對安全】和【相對安全】的投資方法！（點(diǎn)擊本鏈接了解詳情）

添加微信：15906873630，或掃描下方二維碼，報名開戶參加培訓(xùn)