一、 宏觀經(jīng)濟(jì)信息概要

【國(guó)內(nèi)宏觀信息一覽】

重要數(shù)據(jù)更新

宏觀事件追蹤

央行三季度貨幣政策報(bào)告：繼續(xù)適度寬松貨幣政策

2010年第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固。消費(fèi)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，投資結(jié)構(gòu)有所改善，對(duì)外貿(mào)易繼續(xù)恢復(fù)，消費(fèi)、投資、出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性增強(qiáng)；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接狀況良好，居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)上漲。前三季度，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)26.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，第三季度同比增長(zhǎng)9.6%；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.9%，第三季度同比上漲3.5%。中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并著力提高政策的針對(duì)性、靈活性和有效性，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，改進(jìn)外匯管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)健康發(fā)展。總體看，金融運(yùn)行平穩(wěn)，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，9月末貨幣信貸增速有所反彈。
2010年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為69.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.0%，增速比6月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為24.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.9%，增速比6月末低3.7個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)存款增長(zhǎng)較快，9月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款同比增長(zhǎng)19.8%，增速比6月末高1.2個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增速穩(wěn)中趨升。9月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)18.5%，增速比6月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加6.3萬(wàn)億元，同比少增2.4萬(wàn)億元。金融機(jī)構(gòu)貸款利率繼續(xù)小幅上升，9月份非金融性企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權(quán)平均利率為5.59%，比6月份上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。9月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.7011元，比2010年6月19日升值1.89%，比2009年年末升值1.90%。

下一階段，國(guó)民經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)已步出金融危機(jī)的最壞階段，整體仍將延續(xù)緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化都在發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)能較為充足。但也要看到，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定因素不時(shí)出現(xiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇有所放緩，貨幣條件持續(xù)寬松，部分新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)較快，但面臨通脹和資本流入壓力。我國(guó)內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不平衡，民間投資和內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力仍需強(qiáng)化，持續(xù)擴(kuò)大居民消費(fèi)、改善收入分配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的任務(wù)依然艱巨。價(jià)格走勢(shì)的不確定性較大，需加強(qiáng)通脹預(yù)期管理。

海通點(diǎn)評(píng)

從短期來(lái)看，外部影響減弱，A 股進(jìn)入新的均衡。國(guó)慶期間海外市場(chǎng)美元的下跌和大宗商品的上漲觸發(fā)了A 股國(guó)慶后的行情。伴隨著G20會(huì)議的召開(kāi)，匯率之戰(zhàn)階段性緩和，帶給A股的波動(dòng)減弱。而國(guó)內(nèi)方面，十七屆五中全會(huì)的結(jié)束、人民銀行意外加息、三季度GDP 數(shù)據(jù)公布等重大事項(xiàng)結(jié)束，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大刺激的外力似乎在減弱，市場(chǎng)整體進(jìn)入了一個(gè)新的平衡階段。

我們認(rèn)為，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面將重新成為引導(dǎo)股指走勢(shì)的關(guān)鍵因素，當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)底部回升的勢(shì)頭凸顯，市場(chǎng)的熱點(diǎn)將由突出熱點(diǎn)轉(zhuǎn)為全面開(kāi)花，此外，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)了滯漲后的衰退期，底部已然出現(xiàn)，逐漸恢復(fù)的周期即將來(lái)臨，新開(kāi)工項(xiàng)目和OECD 領(lǐng)先指標(biāo)分別昭示著投資和出口未來(lái)將弱化，政策將趨于平穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)正在軟著陸，房地產(chǎn)從“計(jì)劃式”的限購(gòu)令逐步向市場(chǎng)化調(diào)控方式轉(zhuǎn)變，對(duì)股市沖擊弱化。同時(shí)，隨著資金從債市和房市逐步回流股市，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的階段仍在延續(xù)。從國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，美元貶值以及匯率戰(zhàn)的階段性減弱并不意味著流動(dòng)性的緊縮；全球經(jīng)濟(jì)仍然處于擴(kuò)張階段。充沛的流動(dòng)性成為趨勢(shì)，股指中長(zhǎng)期仍可看高一線(xiàn)。最后，從估值的角度來(lái)看，市場(chǎng)估值仍在合理區(qū)間中樞，上移仍有空間。市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì)將延續(xù)。

堅(jiān)持原有邏輯：流動(dòng)性充裕下的板塊輪動(dòng)。美元反彈仍屬技術(shù)性，破位在所難免，股指仍可看高一線(xiàn)。短線(xiàn)的情況較為復(fù)雜，創(chuàng)業(yè)板中小板面臨解禁壓力的考驗(yàn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期或成為降低其投資吸引力的主要理由；資源股仍在以美聯(lián)儲(chǔ)的最終表態(tài)唯馬首是瞻，若量化寬松的幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，則未來(lái)仍有空間，否則將以調(diào)整換來(lái)更健康的上漲。整體多空博弈劇烈，權(quán)宜之計(jì)是靜待趨勢(shì)確立，降低盈利預(yù)期，穩(wěn)健操作。

二、 現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

【國(guó)內(nèi)市場(chǎng)】

市場(chǎng)表現(xiàn)

滬深300指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

領(lǐng)漲股      最新價(jià)    漲跌幅度     領(lǐng)跌股      最新價(jià) 漲跌幅度
        包鋼股份 5.46         10.08%       安泰科技   27.87 -5.69%
        遼通化工 11.95       10.04%      津?yàn)I發(fā)展   6.81 -5.42%
        葛洲壩     10.65       10.02%       冀中能源 38.88 -4.71%
       中海集運(yùn)  4.83         10.02%       中國(guó)國(guó)航 15.31 -4.49%
       方大炭素  12.31       10.01%       南方航空 11.56 -4.46%
        數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，海通期貨研究所

海通點(diǎn)評(píng)

周二A股市場(chǎng)自六個(gè)月高位小幅回落。有報(bào)道稱(chēng)中國(guó)當(dāng)前“適當(dāng)寬松”的貨幣政策將于明年轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂(yōu)；同時(shí)部分資金在美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議召開(kāi)前夕獲利兌現(xiàn)，令煤炭股等前期受益股遭受拋壓。昨天A股市場(chǎng)超過(guò)六成個(gè)股下跌。按照新財(cái)富行業(yè)分類(lèi)，煤炭開(kāi)采行業(yè)大跌近3%領(lǐng)跌大市，計(jì)算機(jī)、家電、通信、電子等行業(yè)也跌幅居前；不過(guò)，鋼鐵股和地產(chǎn)股仍有亮麗表現(xiàn)。

【國(guó)際市場(chǎng)】

市場(chǎng)表現(xiàn)

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了64.10點(diǎn)，至11188.72點(diǎn)，漲幅為0.58%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了28.68點(diǎn)，至2533.52點(diǎn)，漲幅為1.14%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了9.19點(diǎn)，至1193.57點(diǎn)，漲幅為0.78%。

日本日經(jīng)225指數(shù)周二收高0.06%，或5.26點(diǎn)，報(bào)9159.98點(diǎn)，券商及漁業(yè)股領(lǐng)漲。

港股恒生指數(shù)周二低開(kāi)高走，各分類(lèi)指數(shù)中僅金融分類(lèi)指數(shù)上漲，地產(chǎn)分類(lèi)指數(shù)跌幅居前。中資銀行股普遍上漲，為大市貢獻(xiàn)主要升幅。恒生指數(shù)全日收?qǐng)?bào)23671.42點(diǎn)，上漲18.48點(diǎn)或0.08%，主板成交762.15億港元；國(guó)企指數(shù)收?qǐng)?bào)13523.21點(diǎn)，上漲15.04點(diǎn)或0.11%；紅籌指數(shù)收?qǐng)?bào)4275.53點(diǎn)，上漲7.51點(diǎn)或0.18%。

海通點(diǎn)評(píng)

在美國(guó)人周二進(jìn)行選舉之際，美股收高。甲骨文收購(gòu)了另一家高科技企業(yè)，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推出新一輪量化寬松措施。

三、 期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議召開(kāi)前夕，部分資金獲利回吐，煤炭股等前期資金熱捧股遭受較大拋壓。滬深300現(xiàn)指沖高回落，未能站穩(wěn)3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。期指合約午后亦大幅跳水，11月合約退回3500點(diǎn)一線(xiàn)，尾盤(pán)部分多單離場(chǎng)較為積極。

四、 投資建議

昨日滬深300現(xiàn)指最高上沖至3522點(diǎn)，較為符合我們的預(yù)期，雖然未能站穩(wěn)這一線(xiàn)，但是目前仍然處于5日和10日均線(xiàn)之上，強(qiáng)勢(shì)格局還未發(fā)生變化。從11月合約的持倉(cāng)量來(lái)看，國(guó)泰君安和華泰長(zhǎng)城均選擇加多減空，前20位主力的凈空單量下降了524手，套利盤(pán)或選擇提前平倉(cāng)。除此之外，主力開(kāi)始將倉(cāng)位移至12月合約，移倉(cāng)時(shí)間之早在期指市場(chǎng)是較為少見(jiàn)的。操作方面，前期入場(chǎng)的中長(zhǎng)線(xiàn)多單繼續(xù)持有；對(duì)于短線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，等待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果明朗后再行入場(chǎng)。