2010年可以稱(chēng)得上做空機(jī)制元年。

最先啟動(dòng)的是融資融券。2010年1月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)券商的條件；同年3月19日，證監(jiān)會(huì)公布首批六家融資融券試點(diǎn)券商名單。3月31日，首批試點(diǎn)券商上線交易。7月，第二批5家券商獲批。12月，第三批14家券商正式入場(chǎng)交易。

隨著入場(chǎng)券商不斷增多，融資融券熱度也在不斷升溫，截至2010年12月28日，兩市的規(guī)模突破了120億元，比首日規(guī)模膨脹了1800多倍。

融資融券交易是世界上大多數(shù)證券市場(chǎng)普遍常見(jiàn)的交易方式。融資融券交易有利于改變證券市場(chǎng)“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。2010年4月份以來(lái)，A股市場(chǎng)跌宕起伏，融資融券的推出，讓很多投資者嘗到了杠桿和做空的甜頭。

不過(guò)，也要看到的是，在發(fā)展之初，融資融券發(fā)展還不夠完善，融券功能未能充分發(fā)揮。

從交易形式上，可以看到融資交易一直是市場(chǎng)中的主力，而融券處于補(bǔ)充的地位。以2010年12月28日為例，融資余額達(dá)到122億元，融券余額僅有1563萬(wàn)元，兩者懸殊巨大。

主要原因在于無(wú)轉(zhuǎn)融通機(jī)制，各試點(diǎn)券商的股票池只能從自營(yíng)部門(mén)的長(zhǎng)線投資品種中選擇。證監(jiān)會(huì)提供了90只投資標(biāo)的，但實(shí)際上，每家券商能夠提供的屈指可數(shù)。例如廣發(fā)證券只有3只股票可供融券。

對(duì)于2011年，困擾融資融券的轉(zhuǎn)融通機(jī)制應(yīng)該能獲得推出，根據(jù)《投資者報(bào)》記者了解的情況，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有可能成立專(zhuān)門(mén)的證券交融公司來(lái)負(fù)責(zé)這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

相比融資融券，股指期貨受到地關(guān)注更大，尤其在走勢(shì)波動(dòng)極大的A股市場(chǎng)，投資者對(duì)于股指期貨這種避險(xiǎn)工具的要求更加強(qiáng)烈。

2010年4月16日，股指期貨首批合約正式交易，掛牌基準(zhǔn)價(jià)定為3399點(diǎn)。甫一上市，股指期貨就遭遇了因地產(chǎn)調(diào)控重壓一路跳水的大盤(pán)的挑戰(zhàn)，而這恰恰讓一部分做空期貨的投資者獲利頗豐。

股指期貨的火爆程度，從參與金額上可見(jiàn)一斑。民族證券的一份統(tǒng)計(jì)顯示，到目前為止，平穩(wěn)交割了8個(gè)期指合約，日均成交量在27萬(wàn)手，期指合約的成交總額一直維持在現(xiàn)貨成交金額的兩倍以上。期指開(kāi)戶人數(shù)也逐漸增多，從4月初的不足4000人達(dá)到如今的6萬(wàn)戶。

股指期貨有一項(xiàng)基本的功能——價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，即牛市領(lǐng)漲，熊市領(lǐng)跌。在國(guó)外成熟期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)是期指走勢(shì)一般先于現(xiàn)指，但是在國(guó)內(nèi)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能卻失了效。在股市持續(xù)下跌的時(shí)候，首批四只期貨合約卻絕大部分時(shí)間高于現(xiàn)貨，跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)亦步亦趨。

其中，機(jī)構(gòu)投資者力量弱小是主要原因。根據(jù)中金所的統(tǒng)計(jì)，在6萬(wàn)的開(kāi)戶人群中，自然人占比在95%以上，更多的是為了投機(jī)，因此讓股指期貨成為真正的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具路程還很長(zhǎng)。

為改變這種現(xiàn)狀，中金所和期貨公司近期舉行了多場(chǎng)套保業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，力推機(jī)構(gòu)投資者加快入市步伐。截至目前，共有30多家證券公司開(kāi)設(shè)了股指期貨自營(yíng)賬戶。有消息稱(chēng)，股指期貨也將對(duì)陽(yáng)光私募等信托產(chǎn)品放開(kāi)。