中國人民銀行1月14日宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是央行在最近三個月內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是今年首次上調(diào)。

此次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率在意料之中。上周放出緊縮信號之后，央行進(jìn)行緊縮第一步，在公開市場業(yè)務(wù)上大量回籠資金，拉開了緊縮性的序幕。上周末是緊縮政策的第二步——上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，此次上調(diào)之后，大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到19%，此次上調(diào)大約可凍結(jié)商業(yè)銀行資金逾3500億元。本年度的信貸總量約為7萬億，受“早投放早受益”的利益驅(qū)動和貨幣政策收緊預(yù)期影響，年初再度出現(xiàn)信貸井噴。新年第一周金融機(jī)構(gòu)信貸投放已經(jīng)逼近5000億元。

日前央行行長周小川表示，未來幾年，金融改革要建立和完善逆周期的貨幣信貸動態(tài)調(diào)控機(jī)制，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與構(gòu)建宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，豐富和補(bǔ)充政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長。但實施差別存款準(zhǔn)備金率的新政，目的在于增減金融行業(yè)的競爭，降低壟斷，增加中小金融機(jī)構(gòu)活力，但效果不甚明顯。

提高金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率，主要抵消外匯增大帶來的流動性。據(jù)統(tǒng)計，2010年12月外匯占款增長4033億元，繼續(xù)維持高增長態(tài)勢。且近期，人民幣對美元名義匯率連續(xù)創(chuàng)出匯改新高。在人民幣升值預(yù)期下，預(yù)計未來外匯占款增長還將維持高位，增大央行回籠流動性的壓力。

近期國家主席胡錦濤訪美，將是兩國關(guān)系的關(guān)鍵。美國政府想以此機(jī)會來和中國談判，以降低美國對中國巨大的貿(mào)易逆差，但美國不放松對高科技產(chǎn)品出口的管制，那么改變目前中美貿(mào)易現(xiàn)狀的可能性很小。同時，就朝鮮半島的問題，中美意見是否能達(dá)成一致，也關(guān)系到東亞地區(qū)甚至全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

由于中國積累大量的外匯，分散化投資是必要的。近期，中國購買西班牙和葡萄牙公債的承諾，幫助支撐了歐元區(qū)二線國家債市，并提振了歐元。中國這一做法提升了市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的信心，歐元區(qū)是中國最大的貿(mào)易伙伴，其經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)對中國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。

總之，央行的緊縮政策，是為了抵消外匯增加帶來的流動性，控制通貨膨脹；胡錦濤主席訪美將為中美未來一段時間的關(guān)系定下基調(diào)，達(dá)成共識將有利于雙贏；中國購買歐元區(qū)國家國債，提振歐元，提升市場預(yù)期，也有利于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。股指期貨還在箱型整理，上周下探3100點以下，為以后的東山再起還在臥薪嘗膽。下方3070一線有較強(qiáng)的支撐，本周股指期貨還將在3200下方震蕩，較短時間內(nèi)難有作為。