新年伊始，我國(guó)基金市場(chǎng)就將迎來(lái)保本基金的發(fā)行潮。值得注意的是，受益于基金參與股指期貨交易指引的發(fā)布，未來(lái)新保本基金均將股指期貨作為發(fā)展新方向。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的基金募集受理及審核公告顯示，截至2011年1月10日，除目前正在發(fā)行的2只保本基金外，還有包括國(guó)泰保本增值基金在內(nèi)的11只保本基金正在審核中，不久即將發(fā)行。

雖然近期發(fā)行的2只保本基金并未在契約條款中加入投資股指期貨相關(guān)內(nèi)容，但證券時(shí)報(bào)記者獲悉，在目前證監(jiān)會(huì)審批通道里，包括國(guó)泰基金等公司上報(bào)的保本基金產(chǎn)品中就已加入了“可投資股指期貨”的相關(guān)條款。

某創(chuàng)新型券商分析師向記者表示，保本基金運(yùn)作關(guān)鍵就在于保本墊的積累。采用單一常數(shù)比例投資組合（CPPI）投資策略的保本基金，積累保本墊需要完全依靠債券、貨幣市場(chǎng)工具等固定收益類資產(chǎn)投資來(lái)進(jìn)行積累，周期較長(zhǎng)且較固定，制約可能而來(lái)的短期權(quán)益類投資機(jī)會(huì)，“這就有種靠天吃飯的不確定性，比如保本基金前期積累保本墊期間正好遇上牛市，而后期可投資股票時(shí)又遇上熊市，這將嚴(yán)重影響保本基金的收益預(yù)期?！?/P>

不過(guò)，上述創(chuàng)新型券商分析師認(rèn)為，保本基金參與股指期貨后，基金管理人將在保障本金安全的基礎(chǔ)上，又多了一種為投資人創(chuàng)造更豐厚財(cái)富增值回報(bào)的選擇，“最主要的是向海外保本基金靠攏，回歸保本基金本質(zhì)?！?/P>

對(duì)于未來(lái)如何使用股指期貨等多元化的投資策略來(lái)為保本基金保本護(hù)航，國(guó)泰基金研究部總監(jiān)、保本基金投資管理小組組長(zhǎng)沙骎指出，“我們可利用股指期貨的套期保值功能，對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，從而對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即大盤風(fēng)險(xiǎn)；保本基金參與股指期貨投資，可通過(guò)股指期貨這一工具鎖定貝塔（β）風(fēng)險(xiǎn)，追求阿爾法（α）收益，股市下跌時(shí)依然有回報(bào)?！?/P>

不過(guò)，沙骎亦直言，目前國(guó)內(nèi)在股指期貨人才方面的短缺，也是保本基金在股指期貨投資上面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題之一。目前國(guó)內(nèi)公募基金對(duì)股指期貨的準(zhǔn)備都不夠充分，其中最關(guān)鍵的是人才儲(chǔ)備不足，目前接觸過(guò)股指期貨這一領(lǐng)域的人很少。

他認(rèn)為，基金經(jīng)理對(duì)股指期貨的熟悉程度和投資偏好的培養(yǎng)都需要時(shí)間，“國(guó)泰基金在股指期貨上市伊始，就有意識(shí)地開始了人員儲(chǔ)備和模擬投資，為以后包括保本投資業(yè)務(wù)的發(fā)展打下基礎(chǔ)。目前，國(guó)泰基金在股指期貨投資方面和系統(tǒng)建設(shè)，以及專業(yè)人才都做了積極、充足的準(zhǔn)備?！?/P>