隨著股指期貨的推出，中國(guó)股市的“生態(tài)”也顯著改善，套利交易、程序交易、算法交易、對(duì)沖交易、數(shù)量化交易等各類交易策略紛紛涌現(xiàn)。

目前，市場(chǎng)已開(kāi)始運(yùn)用股指期貨合成指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金、結(jié)構(gòu)化保本型產(chǎn)品、絕對(duì)收益型產(chǎn)品、創(chuàng)新性ETF等種類繁多、品種豐富的創(chuàng)新金融工具。

股指期貨一年來(lái)的運(yùn)行尤其推動(dòng)了ETF產(chǎn)品的繁榮。中金所信息顯示，截至2010年底，市場(chǎng)ETF總份額較2009年增長(zhǎng)42%。股指期貨推出后的一個(gè)月，ETF總成交金額就較股指期貨推出前增長(zhǎng)了80%。其中，上證180ETF、上證50ETF、深證100(,基金吧)ETF成交明顯放大，上證180ETF日均成交額漲幅達(dá)400%，由上市前一個(gè)月的成交均值0.69億元，增加至5月成交均值的3.45億元，為前者的5倍。跟蹤滬深300的指數(shù)基金也明顯增加，達(dá)20個(gè)，資金規(guī)模近1.7萬(wàn)億元。海外滬深300ETF數(shù)量和規(guī)模也有大幅增長(zhǎng)，已有5只滬深300ETF基金分別在香港交易所、倫敦交易所、德國(guó)交易所等市場(chǎng)掛牌上市。

中信新際期貨研究所所長(zhǎng)陳永林表示：“ETF交易的增長(zhǎng)與股指套利有關(guān)，滬深300股指期貨促成了股市現(xiàn)貨與期貨之間的套利交易?！辈┖胪顿Y投研部總監(jiān)文匯也稱：“股指期現(xiàn)套利的確對(duì)ETF交易的增長(zhǎng)有所推動(dòng)，其中受益最多的或許就是上證180ETF，該ETF在實(shí)際套利中使用最多?！?/P>

而據(jù)海通期貨研究所所長(zhǎng)郭洪鈞介紹，股指期貨上市至今，市場(chǎng)上構(gòu)建套利組合中現(xiàn)貨部件的方法大致有三種：一是用上證180、上證50、深成100和深成指ETF來(lái)模擬滬深300指數(shù)，二是部分復(fù)制指數(shù)，三是全樣本復(fù)制指數(shù)。第三種方法的成本較高，而采用ETF和部分復(fù)制指數(shù)的投資者卻很多。從與大量期指客戶的接觸看，投資者對(duì)ETF、期指套利策略的需求非常高，公司每天都要發(fā)送各ETF在組合中權(quán)重的調(diào)整數(shù)據(jù)，以期最大限度地?cái)M合滬深300指數(shù)，達(dá)到最好的套利效果。

由于股指期貨的推出和套利機(jī)制的存在，股票倉(cāng)位較重的機(jī)構(gòu)從此也減輕了煩惱。截至2010年末，各類機(jī)構(gòu)投資者持股市值占市場(chǎng)流通市值比重已達(dá)70.9%，股指期貨的推出，改變了股市只能做多、不能做空，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的狀況。機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始改變“高拋低吸”，通過(guò)頻繁買賣股票來(lái)盈利的模式，積極運(yùn)用期貨產(chǎn)品，進(jìn)行“期現(xiàn)替代”，變現(xiàn)貨交易為期貨交易，減少在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的頻繁操作。中金所稱，股指期貨促進(jìn)機(jī)構(gòu)穩(wěn)定持股，目標(biāo)分散、行為互補(bǔ)、多元化的機(jī)構(gòu)投資者，是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)鍵所在。

在以上套利、套保的力量維護(hù)之下，股指期、現(xiàn)價(jià)差也日趨穩(wěn)定。東證期貨分析師楊衛(wèi)東指出，股指期貨各合約與標(biāo)的滬深300指數(shù)走勢(shì)擬合度非常高。從當(dāng)月合約與現(xiàn)指價(jià)差表現(xiàn)上看，價(jià)差多數(shù)時(shí)段落在-10點(diǎn)到30點(diǎn)的大概率區(qū)間內(nèi)，平均價(jià)差14.3點(diǎn)左右。有兩個(gè)階段期現(xiàn)套利收益率較高，一個(gè)階段出現(xiàn)在上市初期，由于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)并不成熟，期現(xiàn)價(jià)差偏離較大，價(jià)差最高超過(guò)90點(diǎn)，價(jià)差比超過(guò)3%，存在較高期現(xiàn)套利收益率。另外一個(gè)階段在去年10月至11月，因?yàn)楫?dāng)時(shí)股指進(jìn)入加速上漲過(guò)程，價(jià)差比再度擴(kuò)大，去年10月底的期現(xiàn)價(jià)差最高超過(guò)120點(diǎn)，價(jià)差比最高達(dá)到3.46%，期現(xiàn)套利收益率飆升。而據(jù)海通期貨測(cè)算，在期指上市的最初半年，股指期現(xiàn)套利的年化收益率往往高達(dá)20%~30%，最高時(shí)曾有過(guò)70%左右的驚人成績(jī)，但到了后半年，期現(xiàn)套利的收益越來(lái)越少。

“到如今，期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)非常小了，期指的定價(jià)十分準(zhǔn)確，說(shuō)明越來(lái)越多的專業(yè)投資者已進(jìn)入了市場(chǎng)?！惫殁x稱。