在上一交易日，我們提到了宏觀經(jīng)濟增速減緩對市場所帶來的負(fù)面影響，且再次強調(diào)了我們對后市的謹(jǐn)慎觀點。在周四晚間，央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這超出了市場的廣泛預(yù)期。在以往貨幣政策調(diào)整之后，我們往往會做出市場將低開高走的判斷，且這種判斷屢試不爽，但是對于本次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，我們卻認(rèn)為這將進一步增大市場調(diào)整壓力，原因在于當(dāng)前市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生較大改變。

這個改變主要體現(xiàn)在3個方面：首先，當(dāng)前市場已經(jīng)步入弱勢格局；其次，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟增速減緩趨勢已經(jīng)較為明顯；再次，5月份市場資金面狀況本已吃緊。而本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將進一步加劇宏觀經(jīng)濟增速回落的風(fēng)險，而這一點也恰恰是市場下跌的主因，因此上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將對市場的擔(dān)憂起到推波助瀾的作用。

在資金面上，本月公開市場上到期資金數(shù)額雖然高達(dá)5000多億，但相比上月大幅減少，且近日三年期央票重啟，另外本月還將有大規(guī)模的財政存款，因此我們認(rèn)為5月份的資金面將捉襟見肘，這對市場走勢更為不利?；谏厦娣治?，我們重申謹(jǐn)慎觀點，建議投資者務(wù)必把資金的安全性放在首位。