中國國航在燃油套保上遭遇慘重損失，賬面虧損幾乎快趕上中航油，中航油在航油期貨的巨虧丑聞中虧損了5.5億美元，合人民幣37.51億元；而現(xiàn)在，國航的燃油套保損失已高達4.54億美元，如果國際原油價格繼續(xù)下跌，國航損失將超過中航油。

　　油價下跌對航空公司本是一個好消息，對國航卻無異于一場災難。紐約市場原油期貨價格跌破每桶50美元后，國航在22日發(fā)布公告稱，截至2008年10月31日，按照當時燃油價格以及套保合約測算出的合約公允價值損失約為31億元，較第三季度報告所披露的公允價值損失擴大21億元。

　　油價最高點訂立買入合約

　　上半年，國際原油價格一路攀升，為降低航油成本的壓力，中國國航實行航油套期保值，以便沖銷油價攀升帶來的成本壓力。

　　國航公告中稱，中國國航與若干對手方訂立燃油保值合約，約定于合同期間，公司有權以約定價格按照事先確定的周期從對手方買入一定數(shù)量燃油；同時，對手方也有權以約定價格按照事先確定的周期向公司賣出一定數(shù)量的燃油。其中公司買入燃油的價格遠高于對手方賣出燃油的價格。

　　記者發(fā)現(xiàn)，國航的這個套期保值合同在2008年7月間訂立，期限最長至2011年。而2008年7月11日，國際油價達到歷史巔峰，盤中每桶升至147.50美元。這意味著國航在國際原油價格最高時訂立了“買入合約”。

　　據(jù)了解，今年第三季度，國航持有的油料衍生工具于9月30日的時點公允價值為負9.61億元，并導致其第三季度巨虧19.40億元。

　　尚未發(fā)生實際現(xiàn)金損失

　　在巨額浮虧面前，國航是應該果斷斬倉還是繼續(xù)觀望？記者了解到，目前國航內(nèi)部分歧很大，如果終止合約的代價相當大，而且會立即在財務報表中形成利潤損失，國航還沒有做好足夠的心理準備和現(xiàn)金儲備；如果繼續(xù)合約，可能會導致浮虧加劇。

　　不過，國航強調(diào)，此處公允價值損失是2008年10月31日對合約剩余期間可能發(fā)生的全部現(xiàn)金流的折現(xiàn)，公允價值損失并非現(xiàn)金實際損失。而且，截至10月31日，該等套期保值合約尚未發(fā)生任何實際現(xiàn)金損失。