通脹預(yù)期以及相關(guān)貨幣政策動(dòng)向是影響近期A股走勢的重要因素。昨日央行暫停央票發(fā)行，并且市場傳言央行近期將開展逆回購對資金市場緊急“輸血”，期現(xiàn)指數(shù)也借機(jī)出現(xiàn)較大幅度反彈。未來貨幣政策動(dòng)向以及資金面情況仍是制約指數(shù)短期走向的重要參照，在資金極度緊張的情況下，市場對央行貨幣政策是否微調(diào)非常敏感。

貨幣政策或現(xiàn)微調(diào)

近日國家發(fā)改委稱2011年6月份CPI同比漲幅將高于5月份，這意味著物價(jià)水平增速將創(chuàng)下35個(gè)月以來新高；不過下半年由于新漲價(jià)因素繼續(xù)得到遏制，預(yù)計(jì)在三季度CPI將出現(xiàn)拐點(diǎn)，四季度CPI有望回落至4.7%左右的水平，從而全年物價(jià)上漲趨勢將得到有效遏制。央行上半年為抑制通脹，先后通過六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金和公開市場業(yè)務(wù)回籠到期資金等方式，合計(jì)對沖了3.2萬億的流動(dòng)性，造成市場流動(dòng)性持續(xù)偏緊。近期中小企業(yè)資金鏈全面吃緊，而上市公司一季報(bào)也顯示除金融行業(yè)外上市公司現(xiàn)金流狀況全面惡化?？紤]到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存發(fā)展需要，在三季度通脹預(yù)期可能將出現(xiàn)拐點(diǎn)以及下半年央票到期金額大幅降低的背景下，加息的預(yù)期有所降低。預(yù)計(jì)下半年貨幣政策收緊的節(jié)奏可能將較上半年有所放緩。

美聯(lián)儲(chǔ)加息遙遙無期

美聯(lián)儲(chǔ)6月22日宣布維持0-0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變，同時(shí)價(jià)值6000億美元的第二輪定量寬松政策(QE2)將如期在6月30日結(jié)束。盡管FOMC在聲明中未暗示將啟動(dòng)新一輪的定量寬松政策(QE3)，暫時(shí)打消了市場前期關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大資產(chǎn)收購規(guī)模的預(yù)期，但是鑒于美國目前居高不下的失業(yè)率和較預(yù)期明顯回落的ISM制造業(yè)指數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)最終下調(diào)了對于2011年美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，同時(shí)宣布將到期證券的回籠本金進(jìn)行再投資，并會(huì)在“較長時(shí)間”維持超低利率政策。寬松政策基調(diào)不變，弱勢美元仍將維持，資金回流美國暫時(shí)失去動(dòng)力，有利于A股市場。但從美元走勢看，近期再度走弱趨勢不明顯，因此后市仍需進(jìn)一步觀察。

資金利率持續(xù)攀升

短線來看，資金需求井噴，銀行間市場資金面回購利率繼續(xù)攀升，昨日除隔夜利率 小幅走低外，其余期限利率繼續(xù)走高，其中7天和14天利率已經(jīng)突破9%。資金緊張狀況也在期指盤面得到了充分體現(xiàn)，不過央行于6月22日再次地量發(fā)行10億央票，昨日暫停央票發(fā)行，同時(shí)市場傳聞央行近期將通過開展逆回購對資金市場緊急輸血，因而市場資金面緊張的狀況近期可能出現(xiàn)改善，進(jìn)而對短線期現(xiàn)指走勢形成支撐。

綜合來看，大幅下挫后期指下行的空間已經(jīng)不大，隨著一些利多因素的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)近幾個(gè)交易日期指將在2900-3000點(diǎn)展開箱體整理行情，單邊下跌行情有望告一段落。