基本金屬價格或整體回歸2003年水平

　　由于經(jīng)濟(jì)衰退明顯，全球制造業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象出現(xiàn)蔓延勢頭。商品市場總體仍然供過于求的局面，使得做空基金加快建倉步伐。分析人士預(yù)計，有色金屬價格有望在2010年整體回到2003年水平。

　　據(jù)最新公布的發(fā)達(dá)國家11月PMI數(shù)據(jù)顯示，美國PMI綜合指數(shù)在11月下降到36.2，是16年來的最低水平。歐洲11月PMI降低到35.6，為11年來的新低。日本11月PMI指數(shù)降至紀(jì)錄新低36.7，已經(jīng)是連續(xù)第9個月處于50以下。

　　大通證券研發(fā)部趙彥輝認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)是衡量制造企業(yè)活動的一個先行指標(biāo)，與工業(yè)金屬的需求變化保持一定的正相關(guān)。發(fā)達(dá)國家11月的PMI數(shù)據(jù)非常疲弱，且下滑明顯，許多指標(biāo)達(dá)到記錄低點。這說明發(fā)達(dá)國家制造業(yè)已出現(xiàn)非常明顯的衰退，顯示基本金屬的需求一段內(nèi)不容樂觀。

　　需求萎縮帶來了有色金屬價格下跌，也挑動了對沖基金做空市場的“味蕾”。實達(dá)期貨金屬分析師李游表示，隨著市場對未來經(jīng)濟(jì)前景和需求的擔(dān)憂，金屬市場空頭已開始加快建倉，市場做空資金達(dá)到罕見水平。從持倉來看，最近一周COMEX銅投機(jī)凈空持倉減少了147手至16097手，依然處在2008年以來的高位；LME鋁持倉自11月下旬以來增加了28428手；LME期鋅11月以來表現(xiàn)比較抗跌，主要因全球減產(chǎn)步伐加快；LME期鋅持倉最近一個月來變化不大，反映多空雙方均在等待機(jī)會進(jìn)場。

　　與此同時，在過去很長一段時間內(nèi)，金屬市場里“中國因素”也漸漸褪去，中國4萬億的巨額基礎(chǔ)投資并沒有拉動國際金屬價格的上漲。此前，在2003年至2007年的5年時間里，國際投行紛紛以中國需求因素作為拉動金屬市場價格上漲的借口。

　　趙彥輝認(rèn)為，雖然近期國內(nèi)一系列的刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策長期對金屬需求有利，可這種“中國因素”導(dǎo)致的需求增長，還很難抵消國際需求的降低。如今，商品市場總體仍然呈現(xiàn)供過于求狀態(tài)，商品庫存增加的趨勢沒有改變。而商品價格需要看到實實在在的消費回暖、庫存下降才會有像樣的反彈出現(xiàn)，這決定了商品價格短期內(nèi)難以擺脫下跌趨勢。

　　國內(nèi)大型銅貿(mào)易商上海萬向投資公司的一位分析人士告訴記者，雖然市場部分金屬品種已跌破成本價，但是面對百年一遇的嚴(yán)峻形勢，下游生產(chǎn)企業(yè)明年開工困難的情況下，價格繼續(xù)下跌是必然的。盡管全球性減產(chǎn)正在加快，但是需求不振將使得整體價格水平回到2003年價格附近。

　　經(jīng)易期貨公司分析師認(rèn)為，一般來說，商品價格的特點是往往形成尖頂，但很少有V型底，這是因為生產(chǎn)成本剛性對價格超跌幅度的抑制作用。商品往往形成大型的潛伏底，以時間換空間的方式完成底部構(gòu)造。如此來看，金屬的熊市才剛剛起步。云南和廣西等地區(qū)收儲有色金屬等礦產(chǎn)品的消息也未能提振基本金屬價格，反映目前市場對未來需求保持著相當(dāng)?shù)谋^情緒。