A股市場在經(jīng)過前期大幅快速反彈之后，自本周二開始逐漸進入盤整格局，周三的期指市場先抑后揚，似乎調(diào)整結(jié)束。消息面的變化也證實這種猜測。

央行于7月6日晚間宣布自2011年7月7日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.25%，顯示了央行對于治理通脹預(yù)期的決心。由于前期市場普遍預(yù)計6月份CPI將再創(chuàng)新高，同時上半年每兩個月加息一次的貨幣緊縮節(jié)奏，市場對加息預(yù)期比較強烈。我們認為在7月6日央行宣布年內(nèi)第三次加息之后，國內(nèi)的貨幣政策將進入觀察期，這有利于股市進一步走強。

當然我們也應(yīng)該看到國內(nèi)目前的實體經(jīng)濟形勢并不樂觀。2011年上半年央行連續(xù)6次上調(diào)存款準備金率和兩次上調(diào)存貸款利率，在一定程度上抑制了通脹預(yù)期過快上行的同時，也使得廣大中小企業(yè)的資金鏈普遍收緊。實體經(jīng)濟增速放緩的跡象也逐漸顯現(xiàn)，PMI指數(shù)已經(jīng)四個月下滑，而GDP增速自2010年一季度至2011年上半年也整體上呈現(xiàn)回落趨勢。房地產(chǎn)行業(yè)對于經(jīng)濟的拉動作用正逐漸減弱。

由于金融危機期間地方財政過度擴張導(dǎo)致地方融資平臺風險積聚。據(jù)審計報告顯示，在提供給融資平臺的全部貸款中，24%的償還限期為2011年，17%為2012年。今明兩年將成為地方政府債務(wù)風險的集中上升期。中小企業(yè)脆弱的資金鏈條、樓市的低迷和不斷上升地方債務(wù)風險將使得國內(nèi)通貨膨脹治理的經(jīng)濟形勢變得愈加復(fù)雜。而目前的國際市場形勢同樣復(fù)雜多變，歐債危機的發(fā)展仍然時刻牽動著市場的神經(jīng)，在近期救助希臘的行動剛現(xiàn)曙光的時候穆迪又調(diào)降了葡萄牙的長期信用評級，歐債危機未來的發(fā)展充滿不確定性，在一定程度上增加了國內(nèi)宏觀經(jīng)濟決策的難度。

對于期現(xiàn)指市場而言，周三期現(xiàn)指尾盤均出現(xiàn)反彈，一定程度上意味著市場做出了利空出盡的姿態(tài)，短線市場有望延續(xù)強勢表現(xiàn)，但是由于實體經(jīng)濟增速的持續(xù)放緩和來自國際市場的不確定性，期指在7月份上行的空間比較有限，投資者需謹慎參與。