上周由于美債評(píng)級(jí)遭下調(diào)引發(fā)的金融風(fēng)暴中，國(guó)內(nèi)股指可謂是全球最為抗跌的品種之一，在短暫的恐慌性情緒宣泄后是逐漸震蕩走高，目前幾乎已經(jīng)完全收復(fù)了前期失地。風(fēng)暴過(guò)去一周之后，目前全球金融市場(chǎng)暫趨穩(wěn)定，股指內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境又發(fā)生了怎樣的變化呢？

首先從外盤(pán)基本面變化情況來(lái)看。緊隨高盛、標(biāo)普、美聯(lián)儲(chǔ)前期表達(dá)出對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂，近期穆迪也下調(diào)了對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年的展望。其預(yù)計(jì)美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率由前期的3.5%下調(diào)至2%，低經(jīng)濟(jì)增速也將使失業(yè)率居高不下。同時(shí)美國(guó)未來(lái)12個(gè)月二次衰退概率為30%，若股市繼續(xù)下跌，此概率還將上升。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，各機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)成一定的一致性，現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注的是美國(guó)政府或美聯(lián)儲(chǔ)近期會(huì)采取何種措施來(lái)提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。而歐洲方面，歐洲央行在上周總計(jì)斥資了220億歐元(折合317億美元)用于收購(gòu)重債國(guó)國(guó)債，防止意大利和西班牙陷入財(cái)政危機(jī)。本次購(gòu)債有效壓低了國(guó)債收益率。為了配合歐洲央行的行動(dòng)，意大利政府也于13日在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)通過(guò)了總額為455億歐元的第二項(xiàng)財(cái)政緊縮計(jì)劃，計(jì)劃在明年削減200億歐元赤字，并于2013年實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。但就在各方為債務(wù)問(wèn)題做出努力的同時(shí)，歐債危機(jī)的焦點(diǎn)卻又迅速?gòu)囊獯罄臀靼嘌擂D(zhuǎn)向了法國(guó)，迫使德法兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人盡快就如何加強(qiáng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管進(jìn)行深一步的討論?？傮w看來(lái)，歐洲問(wèn)題頗多，前期通過(guò)禁止做空金融股、實(shí)行財(cái)政緊縮方案、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等措施是暫時(shí)穩(wěn)定住了市場(chǎng)，但歐債仍舊缺乏實(shí)質(zhì)性的突破。目前通過(guò)發(fā)行歐洲債券來(lái)降低歐元區(qū)各國(guó)融資成本，提振投資者信心的想法較為熱門(mén)。通過(guò)此方法確實(shí)可以使各成員國(guó)的貨幣同盟更加緊密，促使債務(wù)問(wèn)題更加穩(wěn)定化，但此類風(fēng)險(xiǎn)捆綁的措施將不利于德國(guó)等經(jīng)濟(jì)較健康的經(jīng)濟(jì)體。所以此方案通過(guò)的可能性或其替代政策的有效性將對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、債務(wù)的走向形成重大影響，左右全球金融市場(chǎng)走勢(shì)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，通脹壓力仍是制約股指反彈的主要因素。7月CPI為6.5%創(chuàng)37個(gè)月新高，8月雞蛋價(jià)格又創(chuàng)年內(nèi)新高，前期受政策調(diào)控壓制的食用油價(jià)格也出現(xiàn)上漲，其中花生油價(jià)格漲幅已超兩成。不過(guò)我們同時(shí)也該看到前期緊縮政策的效果正加快顯現(xiàn)，7月新增人民幣貸款僅4926億元，創(chuàng)下今年以來(lái)的新低。M2增速14.7%不僅遠(yuǎn)低于16%的調(diào)控目標(biāo)值，也已達(dá)到近幾年的最低點(diǎn)。所以結(jié)合前期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，國(guó)家發(fā)展改革委與央行金融工作會(huì)議等所表達(dá)出的對(duì)于控制通脹的信心，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重視以及后續(xù)可能的相對(duì)寬松政策，我們有理由相信中期股指會(huì)走強(qiáng)，不過(guò)有一個(gè)很大的不確定因素就是市場(chǎng)擴(kuò)容的步伐，其中最重要的就是國(guó)際版的登場(chǎng)時(shí)機(jī)。另外，行情也不會(huì)是一蹴而就的，對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的擔(dān)憂以及國(guó)內(nèi)投資者信心的建立都需要一定的時(shí)間和空間，因此近期股指走勢(shì)以寬幅震蕩消化外圍利空的概率較大。短期看，期指有望在短暫調(diào)整后沖擊前期2910-2950附近的跳空缺口，不過(guò)反彈的可延續(xù)性和幅度仍存在較大不確定性。