國內期市即將進入春節(jié)長假。在全球經(jīng)濟衰退、大宗商品持續(xù)下跌、國內刺激經(jīng)濟和收儲商品政策頻繁出臺、交易所又出臺嚴密風險控制措施背景下,期市投機資金將擇機平倉退場,期價漲跌也將與多空雙方投機資金平倉意愿強弱呈現(xiàn)反向對比因果關系。相對而言,節(jié)前整體暴漲暴跌的可能性均較小,而維持低位區(qū)域性振蕩整理的可能性較大。

　　國內各主要品種持倉量對比分析顯示:目前與12月底相比,農產(chǎn)品持倉量在平穩(wěn)中得以穩(wěn)步增長,其中大豆持倉量一度由36萬余手縮減至31萬余手,又拓展至36萬余手;玉米持倉量由30萬余手擴展至33萬余手;豆粕持倉量20萬余手拓展至26萬余手;豆油持倉量維持在14至15萬手較大規(guī)模;棉花持倉量維持在6至7萬手規(guī)模;白糖持倉量由45萬余手增加至51萬余手;PTA持倉量由18萬余手縮減至15萬余手;強麥持倉量由21萬余手擴展至22萬余手。大豆、玉米、豆粕、白糖等主要農產(chǎn)品持倉量均有較大幅度的增加,顯示有外圍增量資金積極進駐。

　　而工業(yè)品持倉量則出現(xiàn)明顯縮減:其中銅持倉量由34萬余手縮減至26萬余手;鋁持倉量21萬余手擴展至22萬余手;鋅持倉量由12萬余手拓展至15萬余手;黃金持倉量維持在4至5萬手規(guī)模;燃油持倉量由16萬余手擴展至20萬余手;天膠持倉量由17萬余手縮減至13萬余手。銅和天膠持倉量出現(xiàn)較大幅度縮減,其原因主要是經(jīng)過連續(xù)單邊多日漲停,引發(fā)強制平倉,導致上述品種持倉量大幅縮減。

　　根據(jù)三大期貨交易所出臺的春節(jié)風險控制管理辦法顯示,自2009年1月22日收盤結算時起,上期所各品種合約的交易保證金水平由原比例提高至10%,1月23日起,上述各品種合約的漲跌幅度限制擴大至7%;大商所所有七個品種各合約最低交易保證金標準由原比例提高至8%,2月2日開市起各合約漲跌停板擴大至6%,自2009年2月4日結算時起,黃大豆1號、豆粕、豆油、聚乙烯和棕櫚油各合約最低交易保證金標準恢復至7%,黃大豆2號和玉米各合約最低交易保證金標準恢復至5%,2月5日開市起,黃大豆1號、豆粕、豆油、聚乙烯和棕櫚油(資訊,行情)各合約漲跌停板恢復至5%,黃大豆2號和玉米各合約漲跌停板恢復至4%。鄭商所各品種合約交易保證金標準由原比例提高至10%。

　　長假期間,除大商所各品種交易保證金水平提高至8%外,其余兩大交易所交易保證金水平提高至10%,上期所和大商所節(jié)后第一交易品種漲跌停板分別擴展至7%和6%,有利于增強節(jié)后交易資金流動性,減緩外盤長假漲跌對國內期市的沖擊作用,縮短長假外盤風險釋放時間。

　　而在期貨交易所大幅提高交易保證金基礎上,期貨公司還將大幅提高交易保證金,甚至達到15%至20%較高水平,這將導致國內市場期貨交易資金成本上升:不論是長線投資者,還是短線投機者;不論是單邊持倉,還是跨期套利、跨品種套利和跨市場套利,持倉意愿均將顯著減弱,避免長假外盤暴漲暴跌系統(tǒng)性風險,平倉退場的意愿也將顯著增強。

　　由此判斷,在節(jié)前最后一周交易時間內,國內期貨市場所有交易品種持倉量均可能出現(xiàn)全面縮減,其中工業(yè)品品種持倉量減幅相對較大,農產(chǎn)品品種持倉量減幅相對較小。走勢方面,也可能由此出現(xiàn)工業(yè)品資金流動性較強,走勢較為劇烈,農產(chǎn)品資金流動性較弱,期價走勢相對平穩(wěn)。盡管如此,在外盤走勢不出現(xiàn)暴漲暴跌前提下,受全球經(jīng)濟衰退利空和國內刺激經(jīng)濟和收儲商品利多因素綜合作用,國內期市各品種走勢由于多空雙方投機資金平倉意愿維持相對均衡態(tài)勢,而維持低位區(qū)域性波動。