市場波動是一把雙刃劍。盡管波動增加帶來了交易量的增大，但當(dāng)波動非常大時，風(fēng)險就會增大，交易量反而會減少。R.J.O’Brien的首席執(zhí)行官Gerald Corcoran認(rèn)為，次債危機(jī)所帶來的短期和長期的影響就是一部《雙城記》?！笆袌霾▌有栽龃髱斫灰琢康拇蠓黾?。但是我們要時刻警惕巨額交易量和巨大波動性所帶來的風(fēng)險。短期來說，市場的劇烈波動對我們是有利的。但是以往的歷史告訴我們，這種劇烈的波動會使市場向非理性發(fā)展。在去年第四季度和今年第一季度市場會變得稍微穩(wěn)定些?！?/p>

　　盡管下半年市場波動的增加帶來了交易量的大幅增長，但是持倉量卻下降了。最近幾個月交易量回升，卻出現(xiàn)了大量的清算。Penson GHCO的首席執(zhí)行官Chris Hehmeyer說：“持倉量下降了近40%，交易量也將會出現(xiàn)下降，這些都是新的調(diào)整機(jī)會和新的挑戰(zhàn)?！?/p>

　　金融機(jī)構(gòu)的自有資本規(guī)模都很低，過于依賴短期借款，就使得金融機(jī)構(gòu)面臨巨大風(fēng)險。在這次金融危機(jī)中，金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模地“去杠桿化”(Deleveraging) ，通過出售資產(chǎn)等方式償還債務(wù)?！叭ジ軛U化”是一個從過度負(fù)債到充足自有資本的過程。從長期來看是不可避免而且是非常必要的，但是從短期來看，如果其進(jìn)度過快就會引起金融資產(chǎn)價格大幅下跌，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場的劇烈振蕩。

　　一年前預(yù)測“去杠桿化”將會影響交易量的Blanc說：“由于越來越多的機(jī)構(gòu)上市交易，去杠桿化的效應(yīng)已經(jīng)被抵消了?！钡獺ehmeyer認(rèn)為：正是由于大量集中的“去杠桿化”，失去了諸如美國國家金融服務(wù)公司、華盛頓互惠銀行這些大量從事期貨交易的大客戶，而且基金在商品市場也大量拋售。

　　美國國家金融服務(wù)公司(Countrywide Financial Corp)是美國目前最大的房地產(chǎn)抵押貸款公司，其主營業(yè)務(wù)的59%是房地產(chǎn)按揭貸款。金融危機(jī)爆發(fā)以來，Countrywide的商業(yè)活動受到重創(chuàng)，業(yè)務(wù)利潤大幅下降，陷入了嚴(yán)重的財務(wù)困境。2008年1月11日，美國銀行宣布收購該公司。華盛頓互惠銀行是美國最大的儲蓄和貸款銀行之一，受到這次金融危機(jī)的影響于2008年9月宣布破產(chǎn)，美國聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)于9月25日接手該銀行，并將其部分業(yè)務(wù)出售給了摩根大通公司。

　　許多業(yè)內(nèi)人士預(yù)測2009年期貨市場將出現(xiàn)負(fù)增長，為此期貨經(jīng)紀(jì)商的生存和發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，對CME控盤的擔(dān)心已退居次位，應(yīng)對危機(jī)必須尋找新的方向和機(jī)會。