股指期貨自7月下旬開(kāi)始，經(jīng)歷了一波較大跌幅，究其原因，主要有幾點(diǎn)：一是歐美債務(wù)危機(jī)深化對(duì)金融市場(chǎng)造成一定的恐慌情緒；二是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)均顯疲弱，加深了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂；三是中國(guó)通貨膨脹依然高企，中國(guó)央行繼續(xù)實(shí)施貨幣偏緊政策打壓市場(chǎng)，前兩個(gè)外圍市場(chǎng)的因素尤為重要。而從目前情況看，外圍市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)得到有效釋放，經(jīng)濟(jì)疲弱的狀況亦被市場(chǎng)所消化，同時(shí)在美國(guó)長(zhǎng)時(shí)間的寬松貨幣環(huán)境下，推出新一輪貨幣刺激政策的預(yù)期增強(qiáng)，宏觀環(huán)境的逐步改善正成為拉動(dòng)市場(chǎng)上漲的力量。我們認(rèn)為，股指期貨的底部已經(jīng)呈現(xiàn)，一波漲勢(shì)臨近。

恐慌情緒有效釋放

8月5日晚間，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，評(píng)級(jí)展望負(fù)面。這是美國(guó)歷史上首次失去AAA信用評(píng)級(jí)，當(dāng)日VIX指數(shù)較8月3日上漲幅度達(dá)36.9%，8月8日達(dá)到2010年以來(lái)的峰值水平，充分反映了當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的恐慌情緒，但隨著時(shí)間的推移，投資者發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)并沒(méi)有受到多大影響，美國(guó)債收益率不升反降，市場(chǎng)融資成本并未增加，VIX指數(shù)自高點(diǎn)明顯回落，表明市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)得到了有效的釋放，投資者的信心正在逐步恢復(fù)。

新一輪貨幣刺激政策是大概率事件

近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐美經(jīng)濟(jì)依然疲弱，復(fù)蘇前景渺茫。在這樣的情況下，結(jié)合市場(chǎng)種種跡象，我們認(rèn)為歐美推出新一輪的貨幣刺激政策是大概率事件。8月3日美國(guó)兩院通過(guò)決議，提高國(guó)債上限，加碼2.4萬(wàn)億，同時(shí)10年內(nèi)削減預(yù)算開(kāi)支2.4萬(wàn)億。這項(xiàng)決議確認(rèn)了美國(guó)將繼續(xù)靠擴(kuò)大債務(wù)來(lái)維系經(jīng)濟(jì)，這為美國(guó)推出貨幣刺激政策提供了先決條件。

美聯(lián)儲(chǔ)8月9日開(kāi)會(huì)并發(fā)表聲明，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較之前委員會(huì)預(yù)期的顯著放慢，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇，將維持聯(lián)邦基金利率在0—0.25%的區(qū)間不變，并將在至少至2013年中維持近零水準(zhǔn)，再一次明確了長(zhǎng)時(shí)間寬松貨幣政策的基調(diào)。在8月26日的全球經(jīng)濟(jì)年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克并表示美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議將從一天增至兩日，以考慮提供進(jìn)一步貨幣刺激的工具和其他問(wèn)題，為新一輪貨幣刺激政策的出臺(tái)埋下伏筆。同時(shí)，歐洲央行行長(zhǎng)宣稱，假如市場(chǎng)情況發(fā)生惡化，在不影響價(jià)格穩(wěn)定的情況下，歐洲央行將采用“非常規(guī)貨幣政策”。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月財(cái)政赤字明顯上升，M2同比增速也明顯加快。

技術(shù)上滬深300呈現(xiàn)拐點(diǎn)特征

從滬深300長(zhǎng)期圖表上，目前價(jià)格已經(jīng)在長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)線附近企穩(wěn)反彈，同時(shí)另外兩條下跌趨勢(shì)的亦交叉于此處。時(shí)間周期方面，目前在至2008年11月份底部以來(lái)的第144周附近，屬于較重要的時(shí)間窗口，總體上市場(chǎng)出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)的可能性較大。

再?gòu)臏?00周線MACD上看，倘若后市滬深300振蕩整固或者走高的話，將出現(xiàn)第二次粘合并出現(xiàn)金叉，中期上漲趨勢(shì)將得到確立。而目前從日線上看，滬深300的MACD已經(jīng)呈現(xiàn)了金叉買入機(jī)會(huì)。

期指底部呈現(xiàn)

綜合來(lái)看，我們認(rèn)為，股指的利空因素在逐漸淡化，而對(duì)歐美實(shí)施新一輪貨幣刺激措施的預(yù)期，乃至改善當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的疲弱現(xiàn)狀，將拉動(dòng)股指期貨走高。

目前股指期貨屬于底部振蕩、上漲行情的醞釀期。就現(xiàn)貨指數(shù)滬深300而言，底部振蕩區(qū)間（2700，2930），倘若某日滬深300有效突破區(qū)間上沿2930點(diǎn)，則上漲趨勢(shì)形成，第一上漲目標(biāo)為3150點(diǎn)，第二上漲目標(biāo)3380點(diǎn)。