“應(yīng)減持美國國債”

　　和訊網(wǎng):現(xiàn)在國外有人談到這場金融危機(jī)是,提出一部分的原因也是由于世界經(jīng)濟(jì)失衡,比如中國有2萬億美元的外匯儲備的說法,您怎么看待這種觀點(diǎn)？

　　張明:導(dǎo)致次貸危機(jī)其實(shí)有三個(gè)原因:第一個(gè)原因是美聯(lián)儲不恰當(dāng)?shù)呢泿耪?長期保持了低利率;第二個(gè)原因是全球的國際收支失衡,導(dǎo)致了新興市場國家和中東國家累計(jì)了很多外匯儲備,這些儲備流回美國市場,壓低美國市場的長期利率;第三個(gè)原因是美國政府對金融創(chuàng)新沒有實(shí)施適當(dāng)監(jiān)管,造成監(jiān)管缺位。你可以看出來,在導(dǎo)致次貸危機(jī)三個(gè)原因里面,第一和第三完全是美國自己的問題,第二個(gè)原因是國際收支失衡,雙方都有責(zé)任,你很難說是美國的過度消費(fèi)導(dǎo)致了中國的過度儲蓄,還是說中國的過度儲蓄導(dǎo)致了美國過度消費(fèi),現(xiàn)在你從經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論來說,大家只能證明它是相關(guān)的,證明不了誰是因誰是果。我們可以這樣說在這次全球國際收支失衡,中國不是一點(diǎn)責(zé)任沒有,但是主要責(zé)任不在中國。

　　和訊網(wǎng):您預(yù)計(jì)中國是否會繼續(xù)購買美國國債？

　　張明:我個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在不應(yīng)該購買美國國債,反而我們現(xiàn)在應(yīng)該利用目前美國國債還處于比較好的市場的情況下,減持一部分美國國債,現(xiàn)在還有人要美國國債,這個(gè)時(shí)候我們應(yīng)該把我們新增的外匯儲備,拿去投資一些其他的金融產(chǎn)品,包括開始說的一些產(chǎn)品。因?yàn)楝F(xiàn)在中國對外美國國債的持有兩實(shí)在太大了,而且未來美元貶值,美國國債市場價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　和訊網(wǎng):剛才您提到要多元化外匯儲備,最主要要注意那些方面的風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　張明:最主要的風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)在過多持有一種幣種或者一種資產(chǎn),這樣的話就沒有做到充分的多元化,比如說現(xiàn)在我們外匯儲備里面,美元資產(chǎn)過高,美元資產(chǎn)里面外國國債的比重過高,這兩個(gè)都是很危險(xiǎn)。

　　和訊網(wǎng):除了美國資產(chǎn)以外有沒有其他國家的資產(chǎn)值得關(guān)注的？

　　張明:可以考慮一些歐元、日元資產(chǎn),包括一些新興國家的金融資產(chǎn)。因?yàn)槟壳皝碚f中國的進(jìn)出口的結(jié)構(gòu)域中,美元的資產(chǎn)比重還是大概60、70%這樣的比重,這種比例過高。

　　和訊網(wǎng):您覺得美元資產(chǎn)占外匯儲備的比例為多少比較合理？

　　張明:這個(gè)我們沒有做過估算,現(xiàn)在評判外匯儲備資產(chǎn)幣種分布有很多種方法,現(xiàn)在我們唯一能肯定現(xiàn)在美元比重實(shí)在是比較高。