3月PE之惑：進口量之大誰之過？

　　本周，隨著1月聚乙烯進口量47.9萬噸的數(shù)據(jù)公布，市場浮現(xiàn)關(guān)于2月進口量達55-60萬噸的數(shù)量的猜想，數(shù)額較08年同期增長明顯，而對于3月更多的人表示數(shù)量不會少，市場看空情緒濃重。

　　進口量大幅增加的主要原因分析如下：

　　首先，微觀角度講，從下圖可見從08年11月起，進口貨與國產(chǎn)貨價格就出現(xiàn)了較大的順掛，恰遇中國市場大跌后的回暖，水往勢低處流，貨往價高處走，大量進口資源流入中國，而進口利潤最高達2500元/噸，在豐厚利潤空間以及低廉成本的驅(qū)使下，貿(mào)易商和下游進口活躍。

　　其次，期貨操盤加速了進口成交：

　　回顧2月外盤成交的歷程：春節(jié)后的2月初，期貨迎來連續(xù)幾個交易日的開門紅，以LLDPE為例(如下圖所示)，4-5月期貨于2月第一周一度漲至9200-9400元/噸(折合美金約$1080/噸)，當(dāng)時3月裝船的船貨主流成交價格在1000美元/噸左右，甚至曾有貿(mào)易商及小工廠以1050美元/噸的高價達成過少量交易。節(jié)后兩周內(nèi)，順掛價差達人民幣最大達700元/噸。豐厚的套利空間，使得貿(mào)易商不斷補進貨物，迅速在期貨盤上操作，價格便偏離供需基本面瘋狂上漲，同時給進口船貨敞開了大門。但2月10日開始，期貨盤面開始以拋空居多。

　　第三，從宏觀角度看，在全球經(jīng)濟危機的席卷下，歐美等地區(qū)經(jīng)濟滑坡，需求萎縮，各國出口遇冷，中國尚被評估經(jīng)濟整體良好，成為各國的出口目標(biāo)市場。從這個層面看，若中國能保持目前的發(fā)展態(tài)勢，未來進口量增加可能不僅僅是短期現(xiàn)象。目前進口貨所面臨的優(yōu)勢如下：

　　l進口貨的成本優(yōu)勢：中東地區(qū)的烯烴加工成本由于天然氣合同價低廉而呈現(xiàn)較明顯的成本優(yōu)勢，而加工成本偏高的中國及歐美在08年下半年均遭遇被迫減產(chǎn)。

　　l運費下降：據(jù)部分外商透露，歐美國家至中國的運費，從曾經(jīng)高峰的100-125美元/噸的運費下跌至30-50歐元/噸，運輸成本的下降也是促進遠洋貨來華的助劑。

　　展望長期未來，

　　1、下游需求短期不會回暖

　　幫助出口過冬是近日“兩會”的重要議題，受損嚴峻程度可見一斑，終端出口企業(yè)競爭激烈，訂單縮水目前看已不是單純地出口退稅提升所能挽救的。

　　2、生產(chǎn)企業(yè)面臨低利潤挑戰(zhàn)

　　有市場人士透露按照乙烯單體價格計算，國外生產(chǎn)商生產(chǎn)成本充其量在850美元/噸，仍存在利潤空間。

　　反傾銷傳言飄過，經(jīng)濟危機的關(guān)口，貿(mào)易自由化和貿(mào)易保護主義的敏感糾結(jié)。美國經(jīng)濟學(xué)家托馬斯?弗里德曼說“世界是平的”，在全球這個大競技場上，國產(chǎn)貨和進口貨的市場份額之爭可能再次上演，是否會再次上演被迫減產(chǎn)一幕，拭目以待。

　　再回觀近期市場，本周國外供應(yīng)商暫無庫存壓力，加上歐洲PE價格上漲，美國乙烯單體暫時比較堅挺等因素，外盤一周內(nèi)不會出現(xiàn)暴跌。但有部分下游前期有采購預(yù)售的貨物，可能短期很難遇見需求好轉(zhuǎn)，內(nèi)貿(mào)市場可能承受供大于求的壓力。而臺塑裂解裝置爆炸事件給4月市場的影響尚未看出征兆，3月顯然是上半年行情的關(guān)鍵月。