上周國內(nèi)膠市慣性走軟，近遠(yuǎn)月價格表現(xiàn)為蝶式下跌態(tài)勢。其中，交割月0903合約價格失守14000元/噸，收跌865元/噸至13595元/噸；主力0907合約跌幅居次，當(dāng)周下跌315元/噸，收于12015元/噸；而0905合約則僅下跌了195元/噸。由于0903合約只剩下一個交易日，因而該合約的交割價格，將成為目前國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格的真實指引。

　　自2月份國家出臺天膠收儲政策之后，上?，F(xiàn)貨月價格長時間在國儲收購價格附近徘徊。但在接近交割日的時分，價格開始轉(zhuǎn)跌，說明市場還有一股與國儲收購影響力相反的力量存在，并且其在短期的影響力還要大于國儲收購的力量。其實，這一因素筆者此前也有多次提及，那就是進(jìn)口膠的成本問題。如果以復(fù)合膠零關(guān)稅核算，過去4周進(jìn)口膠的進(jìn)口成本大致在11600-12700元/噸區(qū)間。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2月份我國天膠進(jìn)口量出現(xiàn)恢復(fù)增長態(tài)勢，當(dāng)月進(jìn)口天膠12萬噸，同比下降7.7%；不過2月份天膠進(jìn)口量比1月份增加了6萬噸，環(huán)比增幅是100%。同時，當(dāng)周上海天膠庫存小增1720噸，其中期貨倉單增加7620噸至32030噸。從0903合約的持倉來看，該合約截至上周五的持倉量為5716手，折合14290噸。由此可見，在14000元/噸附近，市場有較濃的交貨興趣，這也說明國家分批收儲在短期的支持力度仍比較有限。

　　不過，筆者并不認(rèn)為國儲收購價格會形同虛設(shè)，因為現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅下跌仍屬于正常的市場調(diào)整范疇，畢竟進(jìn)口膠的市場份額在國內(nèi)市場占據(jù)著主導(dǎo)地位。若0903合約最終交割價格能夠守在13500元/噸上方，那么市場對國儲收購價格的認(rèn)可程度，仍要大于進(jìn)口膠價格對國產(chǎn)膠價格的沖擊力度。

　　目前市場顯性的空頭因素，主要還是偏低的進(jìn)口膠成本，其中泰國政府一而再的推遲天膠收儲計劃是導(dǎo)致進(jìn)口膠價格一路下滑的主要原因。早在1月20日，泰國政府宣布愿意支出80億泰銖(約合2.23億美元)自當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶手中收購20萬噸橡膠，并將其轉(zhuǎn)為庫存以便提振天然橡膠價格。但原本于2月開始的收購計劃，之后被推遲至3月進(jìn)行。而上周一，該收購計劃又被泰國農(nóng)業(yè)部推遲到4月份，理由是當(dāng)前天膠生產(chǎn)正處于淡季，膠價的下跌壓力并不是很大。正因為此，每噸進(jìn)口膠價格在三周內(nèi)跌去了約100美元，并對國內(nèi)天膠價格構(gòu)成了下制壓力。不過，我們?nèi)钥蓪μ﹪奶炷z收儲計劃報有希望，因為推遲收購并不等于取消收購。雖然市場的反彈熱情受到一些挫折，但膠價下跌主要還是市場情緒性的調(diào)整，而不是上行趨勢的徹底改變。若沒有汽車生產(chǎn)巨頭破產(chǎn)情況出現(xiàn)，我想膠價要再次跌落到11000元/噸以下將是很有難度的。

　　另外，值得我們關(guān)注的是，國內(nèi)車市已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回暖跡象。來自汽車協(xié)公布的數(shù)據(jù)，我國2月份汽車生產(chǎn)了80.79萬輛，環(huán)比增長22.96%，同比增長23.08%，銷售82.76萬輛，環(huán)比和同比均表現(xiàn)較快增長，并高出2008年月平均銷售量4.58萬輛。而上一次我國汽車產(chǎn)銷高于80萬輛的時間，還得追溯到2008年7月份，這說明政府的《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》開始發(fā)揮了效力。而截止2月份，《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》也僅僅是拉開序幕。從今年3月1日起，政府在汽車下鄉(xiāng)的專項補貼就將高達(dá)50億元，此外還將摩托下鄉(xiāng)也納入了補貼體系。緊接著4月份政府還將出臺汽車金融發(fā)展政策，6月份出臺新能源汽車消費政策等等?！镀嚠a(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》將會貫穿2009年全年，且力度空前。因此，我們可以預(yù)見國內(nèi)的汽車市場在2009年將不會是衰退，而很可能將迎來更大的發(fā)展。

　　綜上分析，筆者認(rèn)為國內(nèi)膠價在12000元/噸下方將具有很好的買入價值，后市膠價震蕩走高的趨勢不會改變。