周日，國際油市聚焦的歐佩克部長會議最終以不減產(chǎn)決議落下帷幕，周一紐約原油亞洲電子盤隨即下跌5%。但需要注意的是，供應因素造成的短期波動熨平后，汽油消費提升和原油庫存出現(xiàn)的變化，仍有利于油價季節(jié)性反彈。

　　歐佩克決議配額不減

　　仔細解讀周日的決議可見，歐佩克組織雖然表面不再削減產(chǎn)量配額，但是特別強調(diào)，要加強當前減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度。歐佩克去年9月已宣布將日產(chǎn)量削減420萬桶，而目前根據(jù)統(tǒng)計已完成8成左右，其中產(chǎn)量最大的沙特實際減產(chǎn)量已超過協(xié)議份額，而安哥拉、伊朗和委內(nèi)瑞拉等卻動作遲緩。在石油需求下滑的大背景下，其內(nèi)部等于又是沙特出讓了自身份額給未減產(chǎn)國家，自然引發(fā)了利益矛盾。因此，本次會議最終演化沙特敦促以上幾個成員國履行此前減產(chǎn)協(xié)議的結(jié)果，從上次配額的目標來看，未來兩個月該組織實際產(chǎn)量大約需要進一步削減80萬桶左右。歐佩克的本次決議表現(xiàn)較為謹慎，還有一個原因是近兩個月油價有止跌企穩(wěn)信號，此前的減產(chǎn)決議效果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，但國際油價較其所謂70美元/桶的目標價格仍有較大距離。

　　因此，不減產(chǎn)亦是該組織在不損害長期經(jīng)濟需求和保證市場份額間做出權(quán)衡的結(jié)果。5月28日，該組織將再次召開會議，屆時各個成員國全部履行前次的減產(chǎn)協(xié)議后，再重新評估市場供求狀況做下一步打算?？傮w來看，本次歐佩克決議雖然令減產(chǎn)預期落空，給油價造成了短期的不利影響；但從實際減產(chǎn)動作還將進一步實施的角度來看，其影響尚不宜過分看空。

　　國際油市面臨供求同減格局

　　歐佩克減產(chǎn)這一供應層面的炒作影響告一段落后，國際油市關(guān)注點無疑將轉(zhuǎn)向消費需求。我們預計，2009年國際油市將是供需同減的格局。

　　在歐佩克周日決議前，國際能源署(IEA)在上周五公布了最新石油供需月報，總體來說，需求和供應同時被調(diào)減，仍呈中性。由于經(jīng)濟下行的影響，該組織認為，2009年全球石油日需求會減少125萬桶至8440萬桶，減幅高于原來預測的減少98萬桶。按照IEA的估測，歐佩克減產(chǎn)此前決議得到完全執(zhí)行后，2009年石油產(chǎn)量和市場對其需求之間將產(chǎn)生每日160萬桶的缺口。按此推測，歐佩克在未來部長會議中繼續(xù)減產(chǎn)的可能性較為微小。實際經(jīng)濟復蘇未出現(xiàn)前，經(jīng)合組織原油庫存高企的壓制作用難以根除，國際在全年將在每桶35-60美元間呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。

　　美國原油高庫存有望緩解

　　美國國內(nèi)油市供求變化，左右著紐約油市未來演化格局。NYMEX原油交割地庫存數(shù)據(jù)依舊偏高，但最近幾周EIA報告的該數(shù)據(jù)下滑，都導致了隨后的油價大幅揚升，表明了動態(tài)轉(zhuǎn)機的威力。隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，美國將進入駕車汽油消費回升的季節(jié)，美國商業(yè)汽油庫存較去年同期低10%左右，庫存可用天數(shù)僅為23.6天，較去年同期低2.4天。目前美國煉廠加工原油量低于去年同期，但最近也有回升跡象。美國商用原油庫存充足和汽油庫存緊張之間的矛盾，很可能通過煉廠提高加工量來解決，屆時兩者將出現(xiàn)此消彼漲的效應。此外，美國戰(zhàn)略儲備動作對流通緩解高庫存的作用也不容忽視。

　　綜上所述，歐佩克不減產(chǎn)決議利空效應較為有限，相反，敦促嚴格執(zhí)行此前減產(chǎn)決議，將繼續(xù)減少未來實際供給。2009年全球石油供求同減的格局，令油價難以擺脫寬幅震蕩格局。未來一個階段，EIA庫存周報體現(xiàn)的原油庫存數(shù)據(jù)，將多數(shù)呈現(xiàn)利多效應，其與不佳經(jīng)濟數(shù)據(jù)間的多空人氣互動，將決定油價季節(jié)性反彈的節(jié)奏。