超配A股

　　然而，流動性流向歐元和境外股市很可能是短期行為。宏源證券首席經(jīng)濟學家房四海認為，美國的量化寬松政策經(jīng)過量價測算相當于降息117個基點。但歐元的風險也很高，首先歐洲仍有進一步降息的空間，并且他判斷歐元區(qū)將來亦會采取量化寬松的政策。實際上，量化寬松的政策正是3月初歐洲國家英國率先實行的。如此一來，資金不可能在歐元進行長期停留。而外圍經(jīng)濟還在修正過程中，股市風險比較大。

　　但大宗商品以及中國A股是適合流動性長期停留的兩個地方。房四海認為，美國的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟即將見底回升。比如美國2月份新房開工率超預期大升22.2%；庫存銷售比2月份繼續(xù)下降。因此他判斷美國經(jīng)濟年底可以回穩(wěn)，因此會造成大宗商品的需求增加。流動性會將大宗原材料的金融屬性再次激發(fā)。

　　而中國A股是流動性的超配市場。據(jù)房四海同多家海外投行交流后得知，外資對中國市場較一致地看好。江南證券研究所副所長魏鳳春則稱：“這些資金去哪里？美國，no；歐洲，no，只有可能來中國。”

　　一些數(shù)據(jù)也能證明。比如跟蹤2,150億美元離岸亞洲基金的EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日當周，中國區(qū)域有2.71億美元資金流入，為兩個月來規(guī)模最大的凈流入，而亞洲其他地區(qū)仍被基金拋棄。

　　近期又聞日本大和投資信托公司在日本境內(nèi)發(fā)行的“大和中國A股基金”募資3億美元(其中1億美元用于投資中國A股市場，其余約2億美元將投資于H股、B股)。認購踴躍程度超預期也展現(xiàn)出海外資金對中國的認同。

　　開始關(guān)注出口型企業(yè)

　　宏源證券房四海認為，美國的量化寬松政策存在風險，該政策本質(zhì)是避免美國陷入通縮螺旋中。(負債的企業(yè)和消費者將拚命地償還債務，同時信貸趨于枯竭。這會傷害需求并導致物價下跌。而通縮反過來又會增加債務的真實成本。)

　　但如果無法見效，美國及全球就步入兩條壞的路徑：一為全球陷入“流動性陷阱”(凱恩斯曾認為當一定時期的利率水平降低到不能再低時，此時無論貨幣數(shù)量如何增加，利率再也不會下降。即使是利率低得接近于零，也不能夠使銀行貸款、商業(yè)投資、消費真正運作起來。利率太低，人們寧愿持有現(xiàn)金，最后擴張性貨幣政策失去了作用。在流動性陷阱的情況下，投機性貨幣需求的利率彈性為無窮大)。日本失去的十年便是陷入了流動性陷阱。

　　二為進入更慘的“滯脹”。江南證券魏鳳春說：“美國是在想通過金融的刺激來等實體經(jīng)濟的復蘇，而其約束條件是失業(yè)率的變動。但如果二者存在著差距，那就要繼續(xù)印鈔票，好的結(jié)果是溫和的通脹帶來經(jīng)濟的復蘇，壞的結(jié)果是滯脹?！?/p>

　　房四海對經(jīng)濟問題更為樂觀。他稱，美國的量化寬松政策如果不實施，陷入通縮螺旋所帶來的危害更大。并且他認為全球陷入流動性陷阱和滯脹都是有可能的，但是小概率事件。

　　他說，短期來看，例如有色、能源等資源類股票有一定的上漲空間。他更認為，現(xiàn)在是到了關(guān)注前期超跌出口型企業(yè)的時候了?！耙驗槊绹枨罂赡芤厣恕！?/p>