泰達(dá)園林所貢獻(xiàn)的利潤(rùn)雖不及渤海證券，但作為一項(xiàng)穩(wěn)定的來源，卻也為泰達(dá)股份立下過汗馬功勞。與此同時(shí)，除產(chǎn)出利潤(rùn)外，投入成本也是權(quán)衡渤海證券、泰達(dá)園林價(jià)值重要參數(shù)之一

11月4日，3個(gè)月以來在是否增資渤海證券一事上反復(fù)不定的泰達(dá)股份作出最終表態(tài)，公告稱公司擬以3.15億元的價(jià)格，將全資子公司天津泰達(dá)園林建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱泰達(dá)園林）100%的股權(quán)出售給實(shí)際控制人天津泰達(dá)投資控股有限公司，并把回收的現(xiàn)金投入到斥資4.06億元參與渤海證券增發(fā)的交易當(dāng)中。與此同時(shí)，泰達(dá)股份還承諾將"認(rèn)購(gòu)渤海證券其他股東所放棄增資份額"，渤海證券據(jù)此征詢股東方認(rèn)購(gòu)意向結(jié)果測(cè)算，泰達(dá)股份將擬在4.5億元的額度內(nèi)對(duì)渤海證券進(jìn)行增資，完成后泰達(dá)股份所持渤海證券股權(quán)比例將不高于27.74%、不低于27.04%。

然而，泰達(dá)股份發(fā)布的"出售子公司股權(quán)增資渤海證券"董事會(huì)決議非但沒能為其迎來掌聲，反倒拖累公司股價(jià)于11月7日結(jié)束了一波漲幅幾近12%的反彈行情。截當(dāng)日收盤，泰達(dá)股份跌幅達(dá)到0.93%。

投資者給予泰達(dá)股份的"冷眼"或許就表明了市場(chǎng)對(duì)其"舍園林保證券"之舉依然存在著疑問。一位不愿具名的券商分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，"投資者希望泰達(dá)股份增資渤海證券，卻并不意味著他們希望泰達(dá)股份顧此失彼，放棄泰達(dá)園林。"

放棄增資或因現(xiàn)金流吃緊

此番為配合增發(fā)，滿足渤海證券"經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要"并"考慮廣大投資者的意愿"，泰達(dá)股份幾經(jīng)反復(fù)終下決心，作出了增資渤海證券的決定。不過，即便如此，董事會(huì)決議公告還是為參與渤海證券增發(fā)設(shè)置了一個(gè)"先決條件"，即是以3.15億元的價(jià)格向?qū)嶋H控制人--泰達(dá)控股出售泰達(dá)園林。

今年8月16日，泰達(dá)股份公告稱，參股公司渤海證券擬進(jìn)行增資擴(kuò)股，方案初步確定為增發(fā)新股10億股，每股價(jià)格為1.5元，由渤海證券現(xiàn)有股東按持股比例認(rèn)購(gòu)。泰達(dá)股份持有渤海證券27.04%的股權(quán)，為其第二大股東，按比例將認(rèn)購(gòu)2.7億股，所需資金約為4.06億元。

對(duì)此，泰達(dá)股份先是以"公司區(qū)域開發(fā)業(yè)務(wù)的資金需求較大"為由選擇了放棄認(rèn)購(gòu)，而此后，該決議卻又因在9月1日的股東大會(huì)上遭遇否決而終被廢止。

方正證券北京首席分析師夏慶文向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，"投資者反對(duì)泰達(dá)股份放棄增資渤海證券的決議，或許出于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。特別是出于對(duì)泰達(dá)股份現(xiàn)金流的擔(dān)憂。"

數(shù)據(jù)支撐了這一判斷，泰達(dá)股份2011年三季報(bào)顯示，期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.45億元，較上年同期減少210.98%。不僅如此，三季報(bào)還顯示，期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅6297萬元，較上年同期下降了45.16%。

園林、證券資產(chǎn)難分伯仲

在股東們的反對(duì)下，11月4日，泰達(dá)股份不得不發(fā)布公告做出改變，稱同意以4.06億元增資渤海證券，并認(rèn)購(gòu)其他股東方放棄認(rèn)購(gòu)的增資份額，總出資額不超過4.5億元。

不過，"為集中精力做大區(qū)域開發(fā)和金融股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)"，公司擬以3.15億元的價(jià)格，將全資子公司天津泰達(dá)園林建設(shè)有限公司100%的股權(quán)出售給實(shí)際控制人天津泰達(dá)投資控股有限公司。

為何增資渤海證券就一定要放棄泰達(dá)園林呢？泰達(dá)股份"棄園林保證券"之舉究竟是囊中羞澀，亦或是出于對(duì)兩部分資產(chǎn)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率的考量？

2007年獲得規(guī)范類券商資格，2008年改制為股份有限公司的渤海證券對(duì)泰達(dá)股份而言，可謂是一棵"搖錢樹"。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱，2008年至2010年的3年間，渤海證券凈利潤(rùn)達(dá)2.17億元、4.79億元、3.37億元，分別為泰達(dá)股份貢獻(xiàn)利潤(rùn)2876萬元、9704萬元、6104萬元。

而在2008年至2010年的3年間，作為泰達(dá)股份全資子公司，泰達(dá)園林凈利潤(rùn)達(dá)到3023萬元、3518萬元、3422萬元。雖不及渤海證券，作為一項(xiàng)穩(wěn)定的利潤(rùn)來源，卻也為泰達(dá)股份業(yè)績(jī)立下汗馬功勞。

但與此同時(shí)，不該忘記的是，除去產(chǎn)出利潤(rùn)外，投入成本也是權(quán)衡渤海證券、泰達(dá)園林價(jià)值重要參數(shù)之一。公開資料顯示，此前，泰達(dá)股份投資渤海證券6億元，占股26.94%；而泰達(dá)股份投資泰達(dá)園林僅為1億元，占股100%。

"從現(xiàn)階段看，對(duì)于泰達(dá)股份的業(yè)績(jī)，渤海證券、泰達(dá)園林給予的貢獻(xiàn)難分伯仲。"上述不愿具名的券商分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

對(duì)此，泰達(dá)股份董事會(huì)透過公告解釋，"此次出售是公司基于總體發(fā)展方向考慮的慎重決策，是公司集中有限資源、做大做強(qiáng)主業(yè)的重大舉措之一，公司將集中發(fā)展資源，加大對(duì)其他支柱產(chǎn)業(yè)的投資和培育力度，本次交易若能完成，將有利于盤活公司資產(chǎn)，公司將把回收的現(xiàn)金投入到增資渤海證券、獲取新的區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目等公司看好的項(xiàng)目中去。"