本周鄭糖期貨出現(xiàn)了先跌后漲的走勢(shì)，SR909合約先選擇向下突破，進(jìn)而出現(xiàn)長(zhǎng)陽(yáng)包陰的走勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)上攻至箱體上沿附近區(qū)域，周線以帶下影的中陽(yáng)報(bào)收，漲68個(gè)點(diǎn)。

　　本周末外盤ICE原糖連續(xù)兩日的上漲有利于消化潛在的進(jìn)口壓力，從而提振內(nèi)盤價(jià)格，現(xiàn)在來看中期國(guó)內(nèi)糖價(jià)若想走強(qiáng)，必須得到外盤的配合，而不能一個(gè)人悶著頭猛漲。同時(shí)也一定要小心主力逆著外盤操作當(dāng)天內(nèi)盤的習(xí)慣，高開較多就不要追漲。目前有兩個(gè)方法都可以判斷內(nèi)盤漲勢(shì)是否虛假，第一個(gè)是期貨漲但現(xiàn)貨不能跟漲，第二個(gè)是內(nèi)盤漲但外盤不漲。都會(huì)造成內(nèi)盤期價(jià)的相對(duì)高估。

　　含糖食品行業(yè)的產(chǎn)量衰退超出之前預(yù)期，對(duì)糖市構(gòu)成利空。不過這里需要注意的問題是，09年1-2月份幾乎所有含糖食品的行業(yè)銷售總金額都是上升的，在物價(jià)水平并沒有上漲的情況下按照常理推斷銷售量也應(yīng)該上升才對(duì)。導(dǎo)致上述問題出現(xiàn)的原因可能有兩個(gè)：第一是統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的是含糖食品生產(chǎn)量而不是銷售量，生產(chǎn)廠商由于年前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期導(dǎo)致縮小產(chǎn)能，一方面可能由于產(chǎn)能的縮小導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)口徑的前后不一致，個(gè)別企業(yè)可能從規(guī)模以上的企業(yè)名單中暫時(shí)消失，但這只是猜測(cè)憑據(jù)未必充分。更重要的原因筆者認(rèn)為是銷售數(shù)據(jù)跟產(chǎn)量數(shù)據(jù)的正常背離源于預(yù)期的悲觀和現(xiàn)實(shí)的差異。企業(yè)基于年前的悲觀預(yù)期做出減產(chǎn)的決定，但年后突然發(fā)現(xiàn)銷售情況并沒有明顯惡化，就有引發(fā)補(bǔ)庫(kù)的可能。

　　本周盡管價(jià)格是上漲的，但是主力持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)對(duì)多頭來說并不怎么有利。以周末的大漲為例，多頭方面大幅增持的反而是一些缺乏現(xiàn)貨背景的浙江系資金。而具有現(xiàn)貨背景的公司則多數(shù)是減持的，例如持倉(cāng)較重的萬達(dá)期貨和長(zhǎng)城偉業(yè)就分別減持了1萬手和5千手多單。而近期連續(xù)減持的大多頭珠江期貨也沒有任何回歸的跡象，其多頭持倉(cāng)已經(jīng)下降到了1萬手以下，跟過去多達(dá)幾萬手的多單形成鮮明對(duì)比。此外曾經(jīng)在2800點(diǎn)抄底成功的浙江大地現(xiàn)在也變成了凈空的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　操作策略方面，中期橫盤震蕩整理的箱體依然沒有被有效突破，因此尚不能認(rèn)為中期震蕩整理周期就完全結(jié)束了，傾向于后市繼續(xù)維持橫盤震蕩的走勢(shì)可能性較大，建議不要追漲。不過SR909合約若能有效突破并站穩(wěn)3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，才可以看高一線。而對(duì)于鄭糖指數(shù)來說，下面一個(gè)重要的阻力位是長(zhǎng)達(dá)三年的下降趨勢(shì)線，該趨勢(shì)線是通過連接06/07榨季和07/08榨季的兩個(gè)歷史高點(diǎn)得來，未來大約位于4050-4150點(diǎn)之間，即使SR909合約能夠突破3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，鄭糖指數(shù)圖上對(duì)應(yīng)的該趨勢(shì)線也將是下一個(gè)非常重要的阻力位，只有該位置有效突破并站穩(wěn)才能說長(zhǎng)達(dá)三年的下降趨勢(shì)徹底結(jié)束了。