今年2月以來，受中國國儲收銅、中國進(jìn)口量激增帶動，國內(nèi)外銅價走出了漲幅超過40%的階段性牛市。這頓“中國大餐”令期銅市場的多頭著實“大快朵頤”了一番。不過隨著近期國際期銅價格從4900美元/噸跌至4500美元/噸，國內(nèi)期銅價格從41000元/噸跌至36000元/噸，分析人士指出，期銅的階段性牛市已經(jīng)結(jié)束，隨著市場的供求關(guān)系的改變，中國需求對銅的托市作用正在逐漸減弱。

　　長城偉業(yè)期貨首席分析師景川對CBN表示：“期銅經(jīng)歷了兩個上升波段和一個調(diào)整波段，這輪牛市算是過去了。”

　　市場普遍認(rèn)為剛剛過去的銅的牛市是受到中國強(qiáng)勁買盤的支撐。但是，隨著國內(nèi)銅廠開工率的復(fù)蘇和實體經(jīng)濟(jì)尚無法消化巨量進(jìn)口，國內(nèi)銅的供應(yīng)將出現(xiàn)明顯過剩。同時廢銅進(jìn)口的回暖和國內(nèi)現(xiàn)貨對期貨升水的下降也對進(jìn)口需求形成打壓。

　　中國3月份進(jìn)口了29.7萬噸精煉銅，同比上升158%，第一季度累計進(jìn)口達(dá)74.8萬噸，同比增加了97%；與此同時，國內(nèi)精煉銅的產(chǎn)量在第一季度為92.55萬噸，同比增長12.30%。

　　景川表示：“那么大的進(jìn)口量，從長期來看是難以為繼的。如果每個月都進(jìn)口30萬噸，那全年的進(jìn)口量就和全國全年的消費(fèi)量相當(dāng)了。而我國銅廠的產(chǎn)量還在上升。銅的消費(fèi)再好，也好不到這個地步?！?/p>

　　景川認(rèn)為，此前銅價猛漲的一個很大推動因素是國儲收銅，“如果國儲不收，現(xiàn)在的價格肯定保不住”。國家在大宗商品價格下跌的時候大筆收購，累積資源，“但是，如果國儲把銅拋出，那會對市場產(chǎn)生巨大的壓力。”

　　推動進(jìn)口量上升的另一個因素是國內(nèi)外銅的價差。鑫國聯(lián)期貨金屬分析師朱鳴元指出：“目前這個價差正在下降，進(jìn)口已經(jīng)很難保證利潤，同時，國內(nèi)現(xiàn)貨對期貨的升水已經(jīng)在本月中旬出現(xiàn)下降，反映出現(xiàn)貨供應(yīng)緊張正在得到緩解?！?/p>

　　朱鳴元還指出，新加坡以及韓國等亞洲地區(qū)已經(jīng)基本沒有銅的供應(yīng)了，但進(jìn)口商正在轉(zhuǎn)道歐洲地區(qū)完成進(jìn)口，因此在兩個月的船期后，6月(國內(nèi))市場的供需情況將發(fā)生改變。

　　另外，廢銅供應(yīng)的緊張也是推動精煉銅進(jìn)口的一個因素。巴克萊資本估計，在第一季度中國精煉銅35.8萬噸進(jìn)口量增長中，大約20萬噸是為了彌補(bǔ)廢銅供應(yīng)的不足。

　　但是，廢銅的進(jìn)口正在逐步回升，今年前三個月的進(jìn)口量分別為18.4萬噸、21.8萬噸和33.9萬噸。朱鳴元指出，目前廢銅和精銅的價差已經(jīng)從去年12月500~600元/噸的低點回歸到3500元/噸的水平，說明廢銅替代精銅的效應(yīng)再度顯現(xiàn)。