行情回顧：

　　4月份，在國(guó)儲(chǔ)局收銅引發(fā)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊，LME庫(kù)存出現(xiàn)下降等利多因素影響，內(nèi)外盤(pán)出現(xiàn)大幅沖高走勢(shì)，滬銅一度上行至40000上方。4月中下旬，美元走強(qiáng)、國(guó)內(nèi)進(jìn)口劇增以及經(jīng)濟(jì)憂慮等因素影響，多頭獲利回吐，滬銅出現(xiàn)回落調(diào)整走勢(shì)。

　　后市展望

　　1、中期重要影響因素的前瞻分析

　　(1)、4月份美國(guó)公布了多項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括零售銷(xiāo)售、消費(fèi)者信心等消費(fèi)數(shù)據(jù)，工業(yè)產(chǎn)值、產(chǎn)能利用率等產(chǎn)出數(shù)據(jù)，CPI、PPI等通脹數(shù)據(jù)，新屋開(kāi)工、營(yíng)建許可等房屋市場(chǎng)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞不一，大多數(shù)指標(biāo)仍處于歷史低位附近，部分指標(biāo)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。從最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)政府公布的相關(guān)報(bào)告來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在下滑，但下滑的速度明顯減緩，部分領(lǐng)域出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路仍將十分漫長(zhǎng)，復(fù)蘇程度也將比較溫和。

　　(2)、從3月份的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，受四萬(wàn)億投資計(jì)劃以及信貸的超常規(guī)擴(kuò)張刺激，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，工業(yè)增加值、發(fā)電量、固定資產(chǎn)投資、出口、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、M2、消費(fèi)均顯著回升，且多數(shù)好于市場(chǎng)預(yù)期。值得指出的是，去年1-2月的雪災(zāi)造成其后3月份主要指標(biāo)報(bào)復(fù)性反彈，在這一高基數(shù)下今年3月各項(xiàng)指標(biāo)仍能錄得同比增速的回升，彰顯經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的力度。盡管1季度GDP同比增速創(chuàng)新低，但環(huán)比增速顯著反彈：受制于1-2月的生產(chǎn)低迷，1季度GDP同比增速?gòu)娜ツ?季度的6.8%降至6.1%，創(chuàng)下15年以來(lái)最低；但季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)1.5%，比去年4季度的0.3%顯著反彈，顯示經(jīng)濟(jì)已逐步擺脫最困難時(shí)期，有望在2、3季度出現(xiàn)回升。

　　(3)、美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，實(shí)行量化寬松政策。這一方面，減緩了投資者對(duì)金融機(jī)構(gòu)的憂慮，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期；而另一方面，也加劇了美元貶值的預(yù)期，這種擴(kuò)大貨幣投放量的舉動(dòng)必然會(huì)加大通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商品市場(chǎng)構(gòu)成潛在支撐。

　　(4)、庫(kù)存方面， LME庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)，這仍將成為多頭拉動(dòng)銅價(jià)的重要因素，對(duì)倫銅構(gòu)成一定支撐。同時(shí)上海銅庫(kù)存繼續(xù)在低位徘徊，這仍將對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)形成支撐，后市若未能出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，將可能再度引發(fā)銅價(jià)出現(xiàn)上漲行情。

　　(5)、在這輪銅價(jià)上漲的過(guò)程中，廢銅供應(yīng)緊張、國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)成為最為核心的推動(dòng)因素。隨著銅價(jià)的大幅上漲，廢銅的供應(yīng)緊張開(kāi)始出現(xiàn)緩解的信號(hào)，最近公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份廢銅進(jìn)口繼續(xù)下滑，但是環(huán)比已經(jīng)由2月的22萬(wàn)噸上升到33萬(wàn)噸；另一方面，銅價(jià)大幅回升也使得國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)動(dòng)力大為減弱。展望5月份，供應(yīng)的壓力盡管依然存在，但是供應(yīng)緊張的程度將逐步緩解，以及消費(fèi)旺季的淡化，銅價(jià)的上行空間仍將受到限制。

　　2、結(jié)論

　　基于上述綜合分析，宏觀經(jīng)濟(jì)面已開(kāi)始逐步釋放出改善的跡象，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，中國(guó)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2、3季度出現(xiàn)改善，這帶動(dòng)了金屬價(jià)格的底部抬升；但從國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)今年世界經(jīng)濟(jì)將收縮1.3%的報(bào)告看，經(jīng)濟(jì)前景仍不容過(guò)于樂(lè)觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)過(guò)程仍較為脆弱，市場(chǎng)動(dòng)蕩不可避免。當(dāng)前除中國(guó)的需求出現(xiàn)一定恢復(fù)外，歐美國(guó)家需求的復(fù)蘇仍未見(jiàn)改觀；隨著中國(guó)因素對(duì)銅價(jià)拉動(dòng)的愈發(fā)乏力，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)增長(zhǎng)是決定銅價(jià)走向的主要?jiǎng)右?。預(yù)計(jì)5月份，在供應(yīng)逐步緩解以及季節(jié)性消費(fèi)的消退，分歧將繼續(xù)加劇，銅市在反彈后步入震蕩格局。技術(shù)上，滬銅短線在35000一線有所支撐，上方重要阻力仍在38000-40000關(guān)口，銅價(jià)上行仍將承壓；中線將面臨回測(cè)30000-32000一線重要支撐，預(yù)計(jì)次區(qū)域?qū)⑻峁┹^強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)5月份將主要于30000-40000區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。