在2009年4月行情中，倫銅與滬銅雙雙出現(xiàn)了沖高回落的走勢，滬銅主力合約0907從4月初33000元/噸左右發(fā)飆上漲，在中旬4月16日到達(dá)高點(diǎn)40980元/噸，現(xiàn)貨更是大幅升水至45000元左右，演繹了一波逼空行情，但隨后幾個(gè)交易日出現(xiàn)來連續(xù)下行，截至4月27日，主力合約滬銅0908收于34510元/噸，短期跌幅16%，倫銅也由近5000美元/噸下滑至4300美元/噸附近，市場在瘋狂后出現(xiàn)了理性的回歸。

　　近期LME庫存連續(xù)降低，但市場對此的關(guān)注程度明顯低于前期。海外市場逐漸認(rèn)識到中國大量進(jìn)口精銅并非實(shí)際銅需求出現(xiàn)大幅增長而是精銅對廢銅的替代以及國儲收銅的影響。進(jìn)口維持高位局面短期仍將持續(xù)，LME庫存繼續(xù)降低仍支撐銅價(jià)，但廢銅進(jìn)口的增加以及國儲收銅的調(diào)整，令支持力度有所減弱。市場可能更加關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)增速以及下游實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)情況。

　　現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊在一定程度上仍然支撐銅價(jià)，但前期透支的漲幅令近期銅價(jià)繼續(xù)調(diào)整，3月初以來，伴隨消費(fèi)旺季恢復(fù)的上漲態(tài)勢將逐漸進(jìn)入尾聲，銅進(jìn)入消費(fèi)的實(shí)際檢驗(yàn)階段，因銅市將逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，中期銅價(jià)面臨下行壓力。

　　我們不能簡單的認(rèn)為價(jià)格的強(qiáng)勢反彈就等于潛在需求的強(qiáng)勁恢復(fù)。盡管近期中國的數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)(一季度中國在建面積年比增加了12%，工業(yè)產(chǎn)出增加了5%,固定資產(chǎn)投資在3月年比增長了30%)，但中國之外的狀況還是很差。因此謹(jǐn)慎起見，對于金屬價(jià)格近期的反彈最好歸因于需求的部分復(fù)蘇和金屬市場的一些特有因素的綜合作用所致。

　　三月期滬銅與倫銅比價(jià)基本維持在8.2—8.4的水平附近。巨大的現(xiàn)貨升水對滬銅構(gòu)成利多影響，短期流動性溢價(jià)依然明顯。而較高的比價(jià)關(guān)系有利于銅進(jìn)口的增加。目前中國精銅進(jìn)口的大幅攀升并不能真實(shí)反映中國的消費(fèi)需求，國儲收儲對精銅進(jìn)口的大幅增加有重要的影響。展望5月行情，在經(jīng)歷4月末的連續(xù)下行后，銅價(jià)基本回歸到相對合理價(jià)位，前階段的上行由中國需求推動，但隨著國內(nèi)季節(jié)性消費(fèi)的退去對銅價(jià)將產(chǎn)生一定的抑制，預(yù)計(jì)5月中，銅價(jià)有望在較高的水平內(nèi)進(jìn)行整理，滬銅的震蕩區(qū)間在32000-38000元/噸之間，目前來看，對前期下跌的反彈修正已經(jīng)結(jié)束，區(qū)間震蕩的上沿壓力看至40000元，短期內(nèi)較難突破，后期滬銅寬幅震蕩將為主旋律。