周三美國(guó)民間就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)4月民間部門(mén)就業(yè)人數(shù)減少49.1萬(wàn)人，降幅低于此前預(yù)期的65萬(wàn)人，預(yù)示下滑速度開(kāi)始放緩，數(shù)據(jù)公布之后，美國(guó)股市開(kāi)盤(pán)上漲，歐洲股市也倍受鼓舞，進(jìn)而擴(kuò)大漲幅。就業(yè)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)交易商倍感意外，空頭回補(bǔ)及新增多頭頭寸助推了LME基本金屬價(jià)格的上揚(yáng)，期鋅盤(pán)中高見(jiàn)1604.75美元，收漲67美元，至1597美元。周五受獲利盤(pán)獲利了結(jié)打壓，LME基本金屬大多收跌，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的擔(dān)憂(yōu)掩蓋了經(jīng)濟(jì)可能復(fù)蘇的微弱跡象，金融市場(chǎng)正在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇恢復(fù)信心，但需求真正復(fù)蘇的跡象仍不明顯，且市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心來(lái)自中國(guó)的支撐性買(mǎi)盤(pán)可能減少。LME期銅失守稍早漲幅，期鋅追隨期銅沖高回落，盡管美元下滑，但仍未能阻止市場(chǎng)對(duì)本周漲幅的修正，期鋅收跌23美元，至1560美元。同上周相比，LME鋅庫(kù)存減少3050噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單相比上周出現(xiàn)放緩跡象。

　　本周滬鋅繼續(xù)追隨倫鋅震蕩上揚(yáng)，主力908和約主要交投區(qū)間在13005-13250元/噸之間，高點(diǎn)13500元，低見(jiàn)12735元，收漲1077元，此次上漲在13500元阻力位開(kāi)始回落，并未突破上次高點(diǎn)13800元。成交量增加37.4萬(wàn)手，至140.7萬(wàn)手；總持倉(cāng)量為12.4萬(wàn)手。上交所庫(kù)存本周增加4640噸，至80074噸；其中，上海庫(kù)存增加2775噸，至61428噸；廣東南儲(chǔ)庫(kù)存增加1865噸，至16986噸。

　　滬鋅光環(huán)漸散，滬倫比價(jià)開(kāi)始回落

　　上海現(xiàn)貨鋅市依舊以進(jìn)口鋅流通為主，在期鋅價(jià)格大幅波動(dòng)的過(guò)程中，現(xiàn)貨鋅較期鋅升貼水并沒(méi)有發(fā)生太大變化，進(jìn)口鋅較三個(gè)月期鋅907賣(mài)盤(pán)貼水基本在100-150左右，在12750-12950元之間窄幅波動(dòng)；國(guó)產(chǎn)0#基本在跟期鋅907賣(mài)盤(pán)平水上下，報(bào)價(jià)在12800-13100元區(qū)間。市場(chǎng)中貨源充足，成交情況并不樂(lè)觀，消費(fèi)清淡，供大于求，抑制了國(guó)內(nèi)鋅價(jià)跟隨倫鋅上漲的空間。前期國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)成為支撐滬鋅強(qiáng)勢(shì)的主要因素，國(guó)內(nèi)鋅市供應(yīng)的短缺導(dǎo)致滬倫比價(jià)居高不下，自今年年初以來(lái)，進(jìn)口精鋅始終保持600-700元/噸之間的盈利。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2月份7.7萬(wàn)噸的精煉鋅進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到了歷史高點(diǎn)，而3月份超過(guò)12萬(wàn)噸的進(jìn)口量再一次刷新了歷史紀(jì)錄，此種情況實(shí)屬歷史罕見(jiàn)，比價(jià)的持續(xù)高位似乎超出了市場(chǎng)的正常發(fā)展規(guī)律。本月初國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)暫告段落，完成收儲(chǔ)任務(wù)的國(guó)內(nèi)冶煉廠的貨源將重新流向市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)鋅供給不足的局面有望得到改寫(xiě)。隨著“收儲(chǔ)煙云”的淡去，滬倫比值開(kāi)始回歸正常，但鑒于4月份內(nèi)外比值依然偏高，因此預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)月內(nèi)進(jìn)口鋅仍將充斥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)貨供給壓力將逐漸顯現(xiàn)，滬鋅前期的強(qiáng)勢(shì)行情將難以延續(xù)。

　　LME注銷(xiāo)倉(cāng)單趨緩，倫鋅面臨壓力

　　自4月末倫鋅注銷(xiāo)倉(cāng)單創(chuàng)下今年第二個(gè)高點(diǎn)以來(lái)，倫敦注銷(xiāo)倉(cāng)單的增量有所放緩；而倫敦庫(kù)存的持續(xù)下降是市場(chǎng)對(duì)前期注銷(xiāo)倉(cāng)單連續(xù)增加的回應(yīng)。雖然倫敦庫(kù)存開(kāi)始回落，但其仍處歷史高位的現(xiàn)實(shí)仍是鋅市面臨的最大壓力，一旦注銷(xiāo)倉(cāng)單增速回落，西方消費(fèi)量的萎縮將重新向倫敦庫(kù)存施壓。

　　“經(jīng)濟(jì)衰退”一詞經(jīng)過(guò)時(shí)間的沉淀，已漸被市場(chǎng)所消化，就像牛熊轉(zhuǎn)折時(shí)的瘋狂一樣，人們現(xiàn)在更希望從低迷的經(jīng)濟(jì)中尋求一絲希望，以期點(diǎn)點(diǎn)的星星之火能夠重新燃起全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，因此相比前期的下跌，市場(chǎng)現(xiàn)在更容易受利好因素的刺激演繹反彈行情。但西方消費(fèi)仍在萎縮，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)精煉鋅的需求成為維持全球市場(chǎng)需求繼續(xù)小幅攀升的主要力量，因此，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)的結(jié)束、滬倫比值的回落、及倫敦注銷(xiāo)倉(cāng)單增速的放緩都將成為制約鋅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的桎梏。

　　后市研判

　　近日中國(guó)官方公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為53.5%，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月上升。有專(zhuān)家表示，PMI的連續(xù)回升顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升步入穩(wěn)健通道，而訂單指數(shù)的良好預(yù)示第二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升或?qū)⒓铀?。雖然經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)示我國(guó)經(jīng)濟(jì)有觸底反彈跡象，但不容忽視的是目前的鋅價(jià)對(duì)市場(chǎng)而言仍相對(duì)過(guò)高，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，下游需求買(mǎi)盤(pán)謹(jǐn)慎。下周倫鋅能否繼續(xù)上探新高，則有待于倫銅的走勢(shì)，1650美元一線對(duì)倫鋅壓力明顯。滬鋅下周有望延續(xù)弱勢(shì)，供應(yīng)過(guò)剩的局面及下游消費(fèi)的疲弱將很大程度上制約鋅價(jià)的上行，滬鋅有望繼續(xù)13000一線的振蕩行情。