期指上市至今股指期貨共運行400個交易日,期指基差(滬深300(2515.955,-0.39,-0.02%)指數(shù)收盤價-IF指數(shù)結(jié)算價)最大值為18.17點(2011年3月4日),最小值達到-132.31點(2010年10月28日),波動率為113.733%,其均值為-22.18,標(biāo)準(zhǔn)差為23.444。 參照布林通道指數(shù)設(shè)計方法,為股指期現(xiàn)基差確定上限1.264(上限=基差均值+基差標(biāo)準(zhǔn)差),以及下限-45.624(下限=基差均值-基差標(biāo)準(zhǔn)差),則基差位于這個區(qū)間的概率將達81.108%。這說明基(微博)差大多時候是以較大概率位于一個較小的區(qū)間內(nèi),而有19%左右的幾率在區(qū)間外波動,于是便出現(xiàn)了顯著的期現(xiàn)套利機會,然而這些套利機會均出現(xiàn)在去年。今年以來,基差圍繞均值平穩(wěn)地上下波動,少有套利機會出現(xiàn)。 從最近兩個月的基差走勢來看,除了10月11日基差出現(xiàn)此觀察期內(nèi)最小值-37.010點外,其他時間大多在-15點至5點區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)波動。這段時間的基差均值為-7.581,標(biāo)準(zhǔn)差為7.497,基差波動幅度明顯減弱,逐漸趨于穩(wěn)定。 由此可見,隨著股指期貨市場的逐漸成熟,期現(xiàn)之間的不合理基差出現(xiàn)的概率不斷降低,股指期現(xiàn)套利的機會愈發(fā)難以捕捉。但是正是由于期現(xiàn)基差走勢越來越平穩(wěn),使得通過股指期貨來規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的套期保值操作的基差風(fēng)險越來越小。 事實上,上市至今滬深300指數(shù)與IF指數(shù)之間的相關(guān)性高達99.651%,這一高相關(guān)性有力地保證了期指套期保值基本功能的發(fā)揮,也極大地開拓了熊市中普通投資者的投資渠道。 責(zé)任編輯:李婷 |
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