鄭煤機：或收購河南紅星，液壓支架龍頭將進入礦山破碎機行業(yè)

分析人士認為，如果鄭煤機進行上述收購，那么對公司在整個煤炭開采、洗選等生產流程上無疑是一個補充

近日有傳聞稱鄭州煤礦機械集團股份有限公司擬收購河南紅星礦山機器公司，并由此進入礦山破碎機行業(yè)。

鄭煤機的主營業(yè)務為煤炭綜合采掘液壓支架及其零部件的生產、銷售與服務。它是國內煤炭綜采液壓支架行業(yè)的龍頭企業(yè)，是我國第一臺液壓支架誕生地，也是世界第一臺放頂煤液壓支架誕生地，開創(chuàng)了高端綜采裝備國產化之先河。

鄭煤機現有旗下成員公司包括鄭州煤機液壓電控有限公司、鄭州煤機長壁公司、鄭州煤機速達配件服務有限公司以及鄭州煤機綜機設備有限公司，主要都是圍繞公司目前主營業(yè)務進行運作的。

鄭煤機是否的確在此基礎上向周邊產業(yè)謀求發(fā)展機會？理財一周報記者電話聯系了鄭煤機，董事會辦公室工作人員以公司證券代表和董秘都在外出差為由，稱不是很清楚。

明年募投項目將貢獻收入40億以上

鄭煤機是去年7月公開發(fā)行的次新股，受控于河南省人民政府國資委?，F在來看，公司募集資金項目進展順利，訂單飽滿，產能已達極限。

公司募投項目為中高端支架產線建設，設計產能達6000架，投產后規(guī)模將是現有產能的一倍。公司已提前進行募投項目建設，部分生產線逐漸開始運行，預計2011年所有項目可以達產，2011年下半年可以貢獻一定規(guī)模的利潤，2012年可以貢獻收入40億元以上。隨著公司募投項目2011年8月達產，制約公司發(fā)展的產能問題也得到解決。

公司2011年三季報披露，報告期間，公司實現營業(yè)總收入608965萬元，同比增31%，其主要原因是市場開拓力度加大帶來的營業(yè)收入增加。僅就三季度單季而言，公司實現營業(yè)收入增長58%，凈利潤增長96%。

同時，三季度公司現金流保持強勁，應收賬款穩(wěn)定，顯示良好的現金管理能力。所以盡管今年中低端支架競爭激烈，價格出現一定下滑，同行業(yè)中小公司面臨行業(yè)調整增速大幅下滑，但公司業(yè)績依然可以保持較快增長。

不僅如此，今年10月4日鄭煤機還與俄羅斯斯達克封閉式股份有限公司簽訂了第二套液壓支架供貨合同，該合同是俄羅斯出口的第七套液壓支架煤炭機械設備。

出口訂單的大幅增加，使得公司在完成液壓支架進口替代后打開出口替代空間，而出口訂單毛利率高還能帶來持續(xù)服務需求，可以說出口空間已經打開。

目前公司訂單飽滿，排產至明年一季度，四季度業(yè)績保持平穩(wěn)增長。業(yè)內人士認為，由于公司在煤炭開采與洗選業(yè)固定資產投資方面的增速持續(xù)上升，看好四季度業(yè)績。今年1-9月煤炭開采與洗選業(yè)完成固定資產投資3269億元，同比增長24.6%，增速比1-8月再提高2個百分點。

此外，由于公司未完成高新企業(yè)審批，上半年所得稅率按25%計算，預期四季度稅收返還能提升利潤5000萬元左右。

值得一提的是，公司2011年9月29日公告，股東大會同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請掛牌上市，本次發(fā)行的H股股數不超過發(fā)行后公司股份總數的20%，發(fā)行價格將依據發(fā)行時國內外資本市場情況，參照可比公司在國內外市場的估值水平進行定價。所募資金將用于建設海外生產、營銷與服務網絡，建立國際化研發(fā)平臺等。

綜采化將是行業(yè)發(fā)展的持續(xù)動力

國都證券在研報中指出，超過97%的中國煤礦都存在于400m以上深度的地下區(qū)域，而澳大利亞、美國等其他國家地下煤礦比重一般在30%左右。因此，中國絕大多數煤礦適合井采。

不過井采的開采難度要大一些，對設備的要求就比較高。以前由于開采技術落后以及不規(guī)范的管理，中國的煤礦傷亡事故率較高，因此相關的政策治理力度將十分大，從而形成采煤行業(yè)大規(guī)模機械化開采是未來的趨勢。

由于采煤機、刮板輸送機和液壓支架在煤礦開采工作面配合使用，被稱為綜采設備；掘進機職責為開掘巷道，專用性較強，但習慣上把“三機一架”歸為綜采設備。

采煤機和掘進機的截齒更換極為頻繁，高負荷下甚至1天換1-2次；刮板輸送機更新周期是1-2年；液壓支架使用壽命普遍縮短到5年左右。盡管綜采設備的工作部件可以向第三方采購，但煤礦常見的做法仍是由主機廠代購。使用壽命的縮短，意味著更新需求比前期預想的更大，也印證了其潛在的售后市場規(guī)模巨大。

因此，2008年底，鄭煤機成功研制出大功率刮板輸送機，并交付用戶聯機使用，這標志著公司在綜采成套設備供應商道路上邁出重要一步。

另外，國家安監(jiān)總局7日正式印發(fā)《煤礦安全生產“十二五”規(guī)劃》（下稱《規(guī)劃》），提出“十二五”煤礦安全全面升級，其中機械設備和監(jiān)測設備齊頭并進?！兑?guī)劃》提出，著力推進小型煤礦機械化進程，全面提高小型煤礦生產力水平，小型煤礦采煤機械化和掘進裝載機械化程度到2015年底分別超過55%和80%。

業(yè)內分析人士也指出，《規(guī)劃》的出臺將有利于優(yōu)勢企業(yè)進一步做大市場份額，諸如鄭煤機、山東礦機等企業(yè)會增加市場機遇。與此同時，“十二五”時期煤炭資源整合和兼并重組工作將全面鋪開，兼并重組礦井跨行業(yè)、跨地區(qū)擴張現象多，辦礦標準多層次、辦礦格局多元化。

在河南紅星礦山機器有限公司官網首頁載有十分醒目的形象廣告，號稱“中國礦山企業(yè)第一品牌”——它是一家以生產重型礦山機器為主，集科研、生產、銷售為一體的大型股份制企業(yè)。不難看出，公司對河南紅星的吸納，正是處于發(fā)展上的整合煤礦機械制造業(yè)資源、并延伸煤炭行業(yè)產業(yè)鏈的需要。

研究過鄭煤機公司投資價值的國都證券機械設備分析師告訴記者，如果鄭煤機今后實際上操作這樣的收購，那么對公司在整個煤炭開采、洗選等生產流程上無疑是一個補充。鄭煤機當前90%的業(yè)務重點放在液壓支架上，這也是其他同行業(yè)公司難以與其比肩的一個強項，不過為了公司多元化發(fā)展，有可能選擇那些相近業(yè)務的公司來豐富自己的產品線，這還牽涉到和其他強勢競爭對手比如三一重工在掘進機方面迅速發(fā)展相抗衡的考慮。

大非大舉減持，游資圍剿

盡管鄭煤機在未來幾年的發(fā)展在行業(yè)內被外界看好，自2011年10月10日-11月11日，公司最大流通股股東上海立言股權投資中心（有限合伙）通過交易所大宗交易系統出售公司無限售條件流通股3500萬股，占公司總股本的5%。

自2011年11月17日-11月21日，該股東再次通過上海證券交易所大宗交易系統累計出售公司無限售條件流通股1335.04萬股，占公司總股本的1.91%。

上述兩個時段共計出售公司無限售條件流通股4835.04萬股，占公司總股本的6.91%。截至2011年11月21日收盤，該股東仍持有公司無限售條件流通股3500萬股，占公司總股本的5%。

公司公告稱，此次大股東減持股份基于自身經營需求。未來12個月內，該股東不排除有繼續(xù)減持的可能。

對于第二大股東在均價較低的25.11元巨幅減持公司股份，招商證券機械行業(yè)分析師劉榮認為，除套現需求外有可能出于稅收考慮而控制股權出售收益。

而另一方面，結合今年同行業(yè)內久益環(huán)球收購國際煤機和卡特彼勒收購年代煤礦機電來看，此次事件也從側面反映了財務投資者退出煤機行業(yè)，以及國外龍頭企業(yè)對中國這個最大的井下煤礦開采市場的重視。

安信證券認為，考慮到今年以來資金面的持續(xù)偏緊，所以存在上海立言股權投資中心后續(xù)繼續(xù)減持的可能性，至年底可能將達近40%減持。但結合目前公司股價以及對明年資金面略有寬松的環(huán)境來看，明年公司的解禁股給股價帶來的壓力將明顯減小。

同時，公司目前正處于戰(zhàn)略發(fā)展的關鍵階段，未來三年雖然不會增長太快，但其發(fā)展方向充分結合了自身優(yōu)勢以及未來行業(yè)發(fā)展趨勢，考慮到其較強的管理水平及執(zhí)行力，預計其復合增長率28%左右。

而目前公司在煤機行業(yè)上市公司中的估值水平最低，按照公司合理股價31.5元左右的判斷，當前25.8元左右的股價安全邊際較大。

尤其是本周以來，股指小幅低開后繼續(xù)走低，滬指跌破2300點，再創(chuàng)2009年3月以來新低。但是根據熱股頻道運用主力追蹤系統結合兩市最新資金流向排名為投資者精選出的16只被資金重點圍剿、并且拉升欲望強烈的個股中，鄭煤機赫然在列。