在連續(xù)下跌6個交易日，股指接連破位2300點和2200點兩個重要整數(shù)關(guān)口，股市終于出現(xiàn)了久違的反彈。上周五當天，滬市在慣性探低到2170點以后，展開了較為有力的上漲。短短一個小時內(nèi)，股指就回升了55點，并且收復了2200點。盡管就全周來說，滬市的跌幅還是達到了3.91%（同期深市是4.20%），但畢竟大盤在上周末是上漲的，這也許會讓飽受套牢之苦的投資者多少感到一些安慰。

持續(xù)暴跌催生上周五上漲

有人把上周五股市的上漲歸結(jié)為以下幾個因素：證監(jiān)會領(lǐng)導表態(tài)要鼓勵養(yǎng)老金和住房公積金入市，匯豐版的中國12月份采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）出現(xiàn)反彈，以及當天人民幣兌美元的匯率大幅度上升。應該說，這些因素都是非常正面的，也確實是起了作用的。證監(jiān)會領(lǐng)導最近在多個場合表示對股市有信心，并且要引導并推動長線資金入市，增加對績優(yōu)股的有效需求，緩解供求矛盾。而上個月匯豐版的PMI指數(shù)大跌，客觀上是導致股指明顯回落的重要推手。現(xiàn)在這個數(shù)據(jù)又反彈了，雖然從絕對數(shù)值來看，還是低于“牛熊線”，但其影響畢竟還是較為正面的，有利于提升投資者對實體經(jīng)濟的信心。至于說人民幣匯率的上漲，其作用就更為突出。近期人民幣兌美元的匯率曾經(jīng)連續(xù)多日盤中觸及“跌停”，這對于投資者的心理打擊很大。人們在很大程度上將這視為海外機構(gòu)看淡中國經(jīng)濟，中國金融風險加大的一個標志。而現(xiàn)在匯率的反彈，則提供了與之相反的信號。

無疑，以上這三個因素，對于引發(fā)股市的反彈，能夠在多方面起到推動作用。當然，這里也不能不提到的是，由于股市下跌太多，風險快速釋放，這就為行情的上漲打下了基礎。所以，在某種意義上也可以說，正因為有了持續(xù)的暴跌，才導致了上周五出現(xiàn)較為像樣的上漲，而其它因素則是屬于推波助瀾。

市場環(huán)境依然嚴峻

但是，這里還必須指出的是，雖然上周五股市反彈了，可是其弱勢格局并沒有從根本上改變。就以上述三個支持推動股市上漲的因素來說，引進長線資金入市是個老問題。實際上，多年前就提出來了，但是其進程一直不快。這里存在很多問題，而最主要的還是中國股市缺乏良好的投資環(huán)境和穩(wěn)定的盈利模式?，F(xiàn)在管理層想解決這個問題，思路當然很好，但是恐怕并非短期內(nèi)就能夠見效。所以，引進長線資金只能說是一個期貨題材，不是現(xiàn)實的利好。

至于說匯豐版的PMI指數(shù)，它的回升當然可以視為利好。但是結(jié)合最近公布的新增信貸數(shù)據(jù)和狹義與廣義貨幣的供應量來說，都是顯得偏低。在缺乏資金投放的情況下，這類信心指數(shù)的上升又能夠給股市帶來多大的上漲動力呢？至于說到人民幣匯率的上漲，其實在中國資本市場上，外資的影響力是很有限的。所以說，在承認以上三個因素是有作用的情況下，更應該看到它們并非決定性的力量。如果市場大環(huán)境依然嚴峻，投資者的預期也沒有能夠得到有效的改善，那么股市的調(diào)整就不會輕易結(jié)束。

當然，股市的大幅度下跌，確實使得不少品種的投資價值凸顯。加上暴跌以后，總會有抄底盤出現(xiàn)，因此在低位，股市有反彈也是正常的。但問題在于，這樣的行情如果缺乏基本面的支持，不可能持久。對于投資者來說，恐怕最希望看到的是經(jīng)濟增速回落的見底，以及政策將持續(xù)出現(xiàn)實質(zhì)性“微調(diào)”。在這方面還沒有看到令其滿意的變化之前，恐怕投資行為只能是保守的。不過，因為有了上周五的反彈，至少持續(xù)暴跌的狀況不會再出現(xiàn)。行情將得到喘息，有可能出現(xiàn)一種弱平衡的格局。