主力合約升水幅度較低，止跌信號(hào)尚未出現(xiàn)。決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵在于流動(dòng)性改善程度。

目前市場(chǎng)基本上處于單跌的尾聲階段，在信貸層面以及市場(chǎng)對(duì)明年一季度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期的配合下，股指在一季度出現(xiàn)上漲是大概率事件。

滬深300現(xiàn)指再度沖高回落，失守5日均線，延續(xù)弱勢(shì)，短期或有再測(cè)2300點(diǎn)支撐可能。IF1201增倉(cāng)1064手，升水幅度較低，但止跌信號(hào)尚未出現(xiàn)。

目前來看，明年國(guó)內(nèi)政策微調(diào)基調(diào)已經(jīng)確立。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在調(diào)控不變的基礎(chǔ)之上重新調(diào)整了增長(zhǎng)和通脹次序，市場(chǎng)對(duì)短期通脹下行已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)有明顯起色，因此，近期決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵在于流動(dòng)性改善程度。而信貸資金的回暖程度將在很大程度上決定流動(dòng)性好轉(zhuǎn)程度。截至目前，從已經(jīng)披露的11月新增信貸數(shù)據(jù)來看，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款已經(jīng)達(dá)到了68402億元，按照全年75000億元水平，預(yù)期12月新增信貸將會(huì)達(dá)到6500億元，明顯高于11月水平，考慮到12月初央行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，目前銀行的存貸比壓力較11月有所改善，因此，短期流動(dòng)性預(yù)期將會(huì)有所改善。展望明年一季度，信貸增速改善程度將會(huì)更加明顯，預(yù)期明年全年新增信貸80000億元，而通常每年一季度將會(huì)達(dá)到全年30%左右，因此，流動(dòng)性拐點(diǎn)將會(huì)在明年一月出現(xiàn)。另外，盡管12月市場(chǎng)處于持續(xù)下挫態(tài)勢(shì)，但是產(chǎn)業(yè)資本增持開始加速，同期的減持現(xiàn)象也顯著下降?；仡?005年7月和2008年9月的兩次大規(guī)模產(chǎn)業(yè)資本增持時(shí)間點(diǎn)，估值底部的大規(guī)模增持行為往往是市場(chǎng)底部的標(biāo)志，而集中性增持行為往往會(huì)有力推動(dòng)市場(chǎng)走出底部區(qū)域。

綜上，我們認(rèn)為市場(chǎng)將逐步對(duì)資金進(jìn)入實(shí)體的信息開始正面反饋，目前市場(chǎng)基本上處于單邊下跌的尾聲階段，在信貸層面以及市場(chǎng)對(duì)明年一季度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期的配合下，股指一季度出現(xiàn)上漲是大概率事件。

短期來看，本周是2011年最后一個(gè)交易周，投資者對(duì)于資金緊張的悲觀預(yù)期可能已經(jīng)反應(yīng)在股價(jià)中。從技術(shù)層面來看，滬深300、上證指數(shù)周線七連陰、部分指標(biāo)開始底背離，本周存在超跌反彈的可能，走勢(shì)或先抑后揚(yáng)。操作方面，技術(shù)上的空頭市場(chǎng)未有明顯的多頭信號(hào)前不建議抄底，穩(wěn)健的操作是日內(nèi)逢高短空，或者暫時(shí)觀望。IF1201上方壓力位2370點(diǎn)和2380點(diǎn)，下方支撐位2310點(diǎn)和2320點(diǎn)。