金融工作會議透露出長期利好股市的信息

短線對股市的提振難改長期弱勢格局延續(xù)

全國金融工作會議7日在北京閉幕。從會議主要內(nèi)容來看，對股市短期將起到一定的提振作用。但我們認(rèn)為，這并不意味股指已經(jīng)見底。

五個(gè)堅(jiān)持，八項(xiàng)部署

國務(wù)院總理溫家寶在會議上發(fā)表重要講話，其核心內(nèi)容可以概括為：要求金融部門做到“五個(gè)堅(jiān)持”、對今后一個(gè)時(shí)期的金融工作做出“八項(xiàng)部署”。

“五個(gè)堅(jiān)持”是指：堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求；堅(jiān)持市場配置金融資源的改革導(dǎo)向；堅(jiān)持創(chuàng)新與監(jiān)管相協(xié)調(diào)的發(fā)展理念；堅(jiān)持把防范化解風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作生命線；堅(jiān)持自主漸進(jìn)安全共贏的開放方針。

“八項(xiàng)部署”是指：為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)；深化金融機(jī)構(gòu)改革；加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管；防范化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)資本市場和保險(xiǎn)市場建設(shè)；完善金融宏觀調(diào)控體系；擴(kuò)大金融對外開放；加強(qiáng)金融基礎(chǔ)建設(shè)。

上面的內(nèi)容中，和股市密切相關(guān)的主要信息是“五個(gè)堅(jiān)持”中第一條，“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”。那么，金融業(yè)如何加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持？管理層明確提出的渠道是信貸政策，旨在重點(diǎn)加強(qiáng)薄弱領(lǐng)域的金融支持（如小微型企業(yè)融資難和新興產(chǎn)業(yè)等），簡言之就是“定向?qū)捤伞?。但我們認(rèn)為不排除繼續(xù)利用好第二個(gè)重要渠道，那就是股市的直接融資。這要求股市能向融資企業(yè)提供更加暢通的融資渠道和足夠的資金支持，也就是說企業(yè)能在A股市場中順利融資而不是頻頻破發(fā)甚至上市失敗。

利好在于長期

無論是管理層明確的“定向?qū)捤伞边€是做好直接融資渠道，都會對股市形成一定提振。但需要注意的是，本次全國金融工作會議的精神是著眼中長期，對股市形成的也是長期利好。

我們認(rèn)為，A股走勢的影響因素復(fù)雜并需綜合考慮，僅依靠國內(nèi)的“定向?qū)捤伞北闩袛嘀笖?shù)就能走出底部必然有失偏頗；更何況中長期利好的體現(xiàn)往往緩慢而波折。管理層在1997年11月17日至19日、2002年2月5日至7日、2007年1月19日至20日曾三次召開全國金融工作會議，其對指數(shù)走勢的影響均十分有限。

因此我們認(rèn)為，本次會議僅能對市場的信心起到一定短期的提振作用，但不能促使股指立刻走出底部。我們判斷指數(shù)中長期底部構(gòu)筑遠(yuǎn)未到位，尤其是今年2—4月和9—10月歐債集中到期的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，指數(shù)將在內(nèi)憂外患之下迎來巨大沖擊。