自去年9月1日至今，證監(jiān)會(huì)正式實(shí)施并購(gòu)新規(guī)已經(jīng)有四個(gè)多月時(shí)間，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，記者注意到新規(guī)執(zhí)行后，已有25家公司經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)重組并購(gòu)委員會(huì)的審議，其中24家公司的重組申請(qǐng)獲審核通過(guò)，但唯獨(dú)深天馬A遞交的重組申請(qǐng)?jiān)獾椒駴Q。

1月10日，深天馬A發(fā)布公告稱，公司于1月9日收到證監(jiān)會(huì)《關(guān)于不予核準(zhǔn)深天馬向深圳中航集團(tuán)等發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的決定》，按照該決定規(guī)定，公司董事會(huì)將于收到此決定之日起十日內(nèi)，對(duì)是否修改或終止本次重大資產(chǎn)重組方案做出決議并予以公告。

去年8月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》，該決定主要涉及規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市、完善發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的制度規(guī)定和支持并購(gòu)重組配套融資三項(xiàng)內(nèi)容。其中，借殼方對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)在3年以上；最為關(guān)鍵的要素是，要求借殼方最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)元。對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，正是并購(gòu)新規(guī)中對(duì)借殼方對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要求，將深天馬苦心籌劃的重組擋在門(mén)外。

“從被否決的公司數(shù)量來(lái)看，并購(gòu)新規(guī)殺傷力不算大，目前也只有深天馬一家被否。新規(guī)要求借殼對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體連續(xù)2年凈利為正、累計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)，這個(gè)要求應(yīng)該不算高，該標(biāo)準(zhǔn)與主板IPO最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元還是有一定差距的。而關(guān)鍵問(wèn)題是，目前業(yè)內(nèi)尚有質(zhì)疑并購(gòu)新規(guī)門(mén)檻偏弱的聲音?！币毁Y深投行人士如是說(shuō)。

此前，深天馬A披露的資料顯示，公司擬以5.34元/股的價(jià)格，合計(jì)發(fā)行14903萬(wàn)股購(gòu)買(mǎi)深圳中航集團(tuán)、張江集團(tuán)、上海國(guó)資公司和工投集團(tuán)分別持有的上海天馬21%、20%、19%以及10%的股權(quán)。但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上海天馬2008年虧損1.15億元，2009年繼續(xù)大額虧損1.46億元，2010年上海天馬業(yè)績(jī)才“突飛猛進(jìn)”盈利1.6億元。

需要提及的是，在籌劃重組前，深天馬A已經(jīng)持有上海天馬30%的股權(quán)，且持有上海天馬21%股權(quán)的深圳中航集團(tuán)是深天馬控股股東，因此該筆交易屬于關(guān)聯(lián)交易。另外，按照深天馬已擁有的上海天馬30%權(quán)益計(jì)算，上海天馬在2008和2009年產(chǎn)生的虧損額，分別導(dǎo)致公司2008年合并報(bào)表虧損3450萬(wàn)元、2009年合并報(bào)表虧損4380萬(wàn)元。

此次，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，深天馬需要在10日內(nèi)選擇是否終止重組，目前已時(shí)近年關(guān)，但按照時(shí)間安排，深天馬正好是卡在年前公布是否繼續(xù)修改重組方案或是直接終止重組。上述投行人士認(rèn)為，深天馬不會(huì)簡(jiǎn)單放棄并購(gòu)上海天馬，原因是上海天馬屬于第4.5代小尺寸TFT面板生產(chǎn)廠商，目前該行業(yè)屬于導(dǎo)入期，因此產(chǎn)品可維持4至5年的高利潤(rùn)，而深天馬前期連續(xù)兩次遞交重組申請(qǐng)，已經(jīng)表明了并購(gòu)態(tài)度，即便暫時(shí)選擇擱置，未來(lái)也不排除其會(huì)延續(xù)收購(gòu)事宜。