受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期以及養(yǎng)老金行將入市的利多刺激，昨日期指創(chuàng)出上市來單日最大漲幅，持倉創(chuàng)新高，逼近6萬手大關(guān)，多空爭奪激烈，紛紛“陳兵布陣”。結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、流動性狀況，我們認(rèn)為投資者節(jié)前可以適當(dāng)逢低吸納多單。

貨幣政策有望放松

2011年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元，按可比價格計算，比上年增長9.2%。分季度看，一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，四季度增長8.9%；12月工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比上漲1.7%，環(huán)比下跌0.3%，PPI加速回落顯示工業(yè)增速仍處于下滑態(tài)勢。此前海關(guān)公布的數(shù)據(jù)也顯示，去年12月進(jìn)出口增速降至13.4%，為兩年多以來新低。種種跡象表明，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，這有利于貨幣政策的放松。

外資撤離，“降準(zhǔn)”不得不發(fā)

從2010年第四季度開始，眾多外資企業(yè)和投資公司由于對海外經(jīng)濟(jì)動蕩，出于全球戰(zhàn)略考慮，開始撤出中國。美國經(jīng)濟(jì)滯脹，歐債危機(jī)持續(xù)升溫，在全球危機(jī)背景下，資金出于避險情緒也習(xí)慣性地流回到美國。

資本的持續(xù)流出是導(dǎo)致外匯占款減少的原因之一。央行數(shù)據(jù)顯示，2011年12月外匯占款下降約1003.3億元，連續(xù)第三個月下降。10月與11月外匯占款分別環(huán)比下降249億及279億元，12月降幅較前兩個月明顯擴(kuò)大，資本流出跡象明顯。國家外匯管理局局長易綱指出，當(dāng)前外匯收支的運(yùn)行態(tài)勢可能延續(xù)一段時間，2012年全年外匯資金將總體保持凈流入，但流入總量將大大低于過去幾年的平均水平。這或許在暗示資金流出的壓力加大。

資金投放力度加大

在經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，2012年要“穩(wěn)中求進(jìn)”，離不開貨幣政策的支持。截至2011年12月末，廣義貨幣(M2)供應(yīng)量達(dá)到85.16萬億元，增量（2.61萬億元）創(chuàng)新高，高于2009年貨幣政策極其寬松情況下的2.4萬億元。

我們認(rèn)為，存準(zhǔn)率下調(diào)在經(jīng)過一段時間的推遲之后，如今又似乎“箭在弦上”，即使在春節(jié)前由于央行逆回購操作而可能暫不下調(diào)，但應(yīng)該會在節(jié)日期間或節(jié)后下調(diào)。2012年貨幣寬松的實(shí)際程度可能會稍大于“微調(diào)”。從流動性層面分析，我們建議節(jié)前可以適當(dāng)逢低吸入多單。