本周以來，股指波動率大幅提高，漲跌毫無征兆。造成這一現(xiàn)象的原因錯綜復(fù)雜，但筆者認(rèn)為有幾個主要因素。

自股指期貨上市以來，隨著參與人數(shù)的日漸增多，大型機(jī)構(gòu)對期指的參與度也日漸增多。這部分機(jī)構(gòu)的一個顯著特點(diǎn)就是資金量相對較大，有一定的扎堆傾向，而其中更有部分機(jī)構(gòu)出于套保對沖的要求，在目前中國經(jīng)濟(jì)前景并不明朗的大背景下并不愿舍棄手頭的套保頭寸，這就直接造成了近期每逢期指交割周就大單頻繁出沒，或主動或被動集中參與換月展期交易，客觀上造成了股指在交割周相對劇烈的波動。

本周又適逢春節(jié)長假的最后一個交易周，相當(dāng)部分股票交易賬戶進(jìn)入節(jié)前休眠，而大盤技術(shù)上又有著超跌反彈修復(fù)指標(biāo)的要求。從資金使用的角度來看，在這一時點(diǎn)主力資金對大盤指標(biāo)進(jìn)行修復(fù)最為經(jīng)濟(jì)，這不僅符合“人心思漲”的心理，也同樣符合節(jié)前維穩(wěn)的傳統(tǒng)。

資金面的矛盾在眾多焦點(diǎn)中是個最為復(fù)雜的因素。一方面是部分企業(yè)由于年關(guān)將近需要回籠資金，另一方面，新一年度貸款額度的逐步落實(shí)又使得部分閑散資金尋找出路，估值相對偏低的A股市場不能不說是個誘人的去處。這一出一進(jìn)，其間的資金都足以在當(dāng)前日均成交不足千億的市場中掀起不小的動靜。

如果說百點(diǎn)長陽似乎已奠定了中期底部的基礎(chǔ)，那么大幅日內(nèi)回撤就代表了對未來感到忐忑的心態(tài)。今日就是兔年的收官之戰(zhàn)，“兔爺”的謹(jǐn)小慎微恐將繼續(xù)貫穿到底。展望龍年，利好的落實(shí)，或者說是政策的明朗，是我們所應(yīng)該期待的。