七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

王存響

網(wǎng)絡(luò)昵稱“章魚小一”。信達(dá)期貨高級(jí)分析師，浙江大學(xué)工學(xué)碩士，7年化學(xué)工程科班學(xué)習(xí)經(jīng)歷，研究方向覆蓋原油、甲醇、天然氣及瀝青、烯烴等相關(guān)下游品種，對(duì)石化產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)識(shí)深刻，對(duì)技術(shù)分析和品種套利有著深入研究。業(yè)內(nèi)以預(yù)測(cè)精準(zhǔn)著稱。自媒體“章魚小一”所刊文章觀點(diǎn)犀利，視角獨(dú)到，得到市場(chǎng)高度評(píng)價(jià)，多次直接命中大級(jí)別行情。2017年榮膺鄭商所“甲醇高級(jí)分析師”稱號(hào)以及信達(dá)期貨總經(jīng)理專項(xiàng)特別表揚(yáng)獎(jiǎng)。

精彩觀點(diǎn)：

我不僅把期貨研究當(dāng)做一份工作，更多的是一種興趣愛好。

錯(cuò)了就要向市場(chǎng)認(rèn)錯(cuò)，不要抱僥幸心理。

對(duì)于能化品種來說，下半年的交易邏輯應(yīng)從供給轉(zhuǎn)向需求對(duì)于價(jià)格的傳導(dǎo)，需要關(guān)注油價(jià)走勢(shì)以及需求能否有效釋放這兩個(gè)問題。

對(duì)于供需矛盾突出的能化品種來說，臨近交割月空頭一般都是輸?shù)摹?/strong>

國內(nèi)原油期貨是跟著布倫特原油期貨走的。

原油、螺紋鋼，甲醇，PTA等供需格局不斷改善的品種可以作為多頭配置；可以選擇外盤供需偏弱的銅、鋁等金屬作為空配品種。

做套利沒有必要為了規(guī)避全部的風(fēng)險(xiǎn)敞口而嚴(yán)格遵守比值關(guān)系。

即便2019年OPEC宣布減產(chǎn)終止也并不意味著油價(jià)將反轉(zhuǎn)，更多的是看供需格局能否繼續(xù)改善，觀測(cè)指標(biāo)是庫存以及伊朗產(chǎn)出。

10月份之后，甲醇可能會(huì)重拾一波漲勢(shì)，1月合約在2800左右可以分批布局多單。

在期貨市場(chǎng)，套利就是“撿錢”的。

可以去做擴(kuò)PP-3MA01合約價(jià)差，上方500個(gè)點(diǎn)的空間還是看得到的。

結(jié)構(gòu)性矛盾突出的品種是有共性的，如低庫存，高基差，這些品種也是今年我們主推做多的品種。 

當(dāng)下商品最重要的還是自身結(jié)構(gòu)性的矛盾所帶來的交易機(jī)會(huì)，宏觀在商品中的影響不及以往。

對(duì)于工業(yè)品，下半年一般看需求，在供應(yīng)平穩(wěn)的情況下，只要需求不證偽，且?guī)齑婢S持在合理水平，價(jià)格就很難跌下來，這時(shí)候你去摸頂，就比較危險(xiǎn)。

只有將研究分析與調(diào)研結(jié)果有機(jī)結(jié)合在一起才能創(chuàng)造價(jià)值，“閉門造車”式的研究只會(huì)讓人的目光變得狹隘，

你的研究是否落地，實(shí)際上就是你的研究能否轉(zhuǎn)化成盤面可執(zhí)行的策略。

七禾網(wǎng)1、王存響先生您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。據(jù)我了解，您在本科和研究生期間讀的都是化工專業(yè)，您是如何與期貨結(jié)緣的？又是什么原因讓您決定在畢業(yè)以后投身期貨行業(yè)？

王存響：談到與期貨結(jié)緣，可能要談一下我們的學(xué)科背景。作為一名標(biāo)準(zhǔn)的工科生，我們的生活相對(duì)來說比較枯燥乏味，基本上每天都是“寢室—實(shí)驗(yàn)室—食堂”這樣三點(diǎn)一線的生活。后來，我了解到一些同學(xué)在做期貨和股票方面的投資，耳濡目染下，自己也開始接觸投資，接觸期貨這個(gè)充滿未知的領(lǐng)域。平常在實(shí)驗(yàn)之余，我也會(huì)看行情以及與期貨相關(guān)的書籍。行情軟件上跳動(dòng)的價(jià)格吸引了我的注意，因?yàn)槲覀儗W(xué)工科的對(duì)數(shù)字比較敏感，就感覺很有趣，通過查閱書籍也了解了這些數(shù)字背后的意義。那時(shí)候我心里就想著如果能夠?qū)r(jià)格波動(dòng)的方向預(yù)測(cè)正確該有多酷。

后來，我選擇了去期貨公司做助理分析師，慢慢開始接觸期貨研究，對(duì)于整個(gè)商品的研究框架有了更深的理解，也開始通過梳理品種的核心矛盾給出一些可行的操作策略。經(jīng)過學(xué)習(xí)發(fā)現(xiàn)自己確實(shí)喜歡做這個(gè)，尤其是行情看對(duì)的時(shí)候，心里有種莫名的成就感。我對(duì)于期貨研究的喜歡體現(xiàn)在：我不僅把它當(dāng)做一份工作，更多的是一種興趣愛好。

七禾網(wǎng)2、您覺得期貨的魅力主要體現(xiàn)在哪些方面？

王存響：起初我覺得期貨的魅力在于保證金杠桿交易，也就是1元錢可以當(dāng)10元錢用，但你的收益卻不會(huì)打折扣，這無疑對(duì)剛?cè)胄械奈矣兄薮蟮奈Γ坏胶髞?，我享受看?duì)行情、觀點(diǎn)得到市場(chǎng)認(rèn)可所帶來的滿足感和自豪感；現(xiàn)在我意識(shí)到期貨最大的魅力在于認(rèn)識(shí)自我、戰(zhàn)勝自我。期貨市場(chǎng)變幻莫測(cè)，反復(fù)無常，對(duì)投資者的人性和心態(tài)有著很大的考驗(yàn)。錯(cuò)了就要向市場(chǎng)認(rèn)錯(cuò)，不要抱僥幸心理。無論是向大師學(xué)習(xí)還是理論結(jié)合實(shí)踐反復(fù)“悟道”，都是人的主觀行為。因此在這個(gè)市場(chǎng)上，修身養(yǎng)性，認(rèn)識(shí)自我，克服自己的缺點(diǎn)非常重要。

七禾網(wǎng)3、據(jù)了解，您主要是研究甲醇、原油等能化品種，您認(rèn)為與其它商品期貨品種相比，能化品種的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)在哪里？

王存響：我覺得有兩個(gè)特點(diǎn)：第一，能化產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)雜。像我們熟悉的黑色、有色和農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)都比較簡單。比方說農(nóng)產(chǎn)品，大豆壓榨完，就出來油和粕，下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)也比較簡單，人吃油，動(dòng)物吃粕。但是能化產(chǎn)業(yè)鏈就不一樣了，以聚酯產(chǎn)業(yè)鏈為例，要經(jīng)過原油-石腦油-PX-PTA-PET，再到終端下游，產(chǎn)業(yè)鏈比較長，這中間就會(huì)涉及到各環(huán)節(jié)利潤分配的問題，也加大了分析的難度。

第二，能化品種間比較獨(dú)立。這個(gè)也是為什么化工組配的研究員數(shù)量都是最多的原因。這些品種的獨(dú)立性體現(xiàn)在：一，大部分能化品種沒有直接上下游的關(guān)系，都是通過其他品種建立關(guān)聯(lián)。比方說甲醇與原油，實(shí)際上沒有任何產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，但是他們有共同的下游——烯烴，這就導(dǎo)致甲醇與原油走勢(shì)也有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。二，各品種具有相對(duì)獨(dú)立的供需格局，這無疑加大了研究的難度。

七禾網(wǎng)4、對(duì)于能化品種來說，今年上半年，除了部分品種在4-5月份出現(xiàn)一波拉升，其余均以震蕩為主，原因是什么？這方面的邏輯在下半年是否會(huì)繼續(xù)存在，或會(huì)有什么變化？

王存響：有兩個(gè)原因：一，油價(jià)的拉動(dòng)。今年以來，在減產(chǎn)協(xié)議的嚴(yán)格執(zhí)行以及下游需求回暖的大背景下，OECD庫存持續(xù)下滑，國際原油市場(chǎng)供需格局進(jìn)一步改善，油價(jià)中樞不斷上移。在原油基本面向好的條件下，政治面的博弈會(huì)放大油價(jià)上漲的彈性。美國單方面退出伊朗核協(xié)議，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。僅4到5月份，油價(jià)便上漲了10美金/桶左右，幅度在15%，成本端的推動(dòng)使國內(nèi)能化板塊錄得支撐。二，近交割月邏輯，期現(xiàn)價(jià)差的回歸。臨近交割月，期現(xiàn)價(jià)差將逐漸收斂，一些高基差、貼水大、虛實(shí)比較高的品種則是通過期價(jià)向上回歸修復(fù)價(jià)差。以上兩點(diǎn)導(dǎo)致了能化品種的上漲。

對(duì)于能化品種來說，下半年的交易邏輯應(yīng)從供給轉(zhuǎn)向需求對(duì)于價(jià)格的傳導(dǎo)，需要關(guān)注油價(jià)走勢(shì)以及需求能否有效釋放這兩個(gè)問題。以上的兩個(gè)邏輯還會(huì)繼續(xù)存在的，尤其是對(duì)于供需矛盾突出的能化品種來說，臨近交割月空頭一般都是輸?shù)摹?/strong>