芳烴 PX 方向:偏多 盤(pán)面: 1、PX05合約收盤(pán)價(jià)7038(+32, +0.46%),持倉(cāng)增加1275手至7.46萬(wàn)手; 2、PX1-5月差-244(+6),PX05-CFRC 為46(+15); 3、倉(cāng)單26(-)。 基本面: 1、實(shí)貨:CFR中國(guó)均價(jià)為831美元/噸(-4),今天PX一單2月亞洲現(xiàn)貨在830成交,尾盤(pán)實(shí)貨2月在828/839商談,3月在832/845商談;2024年11月中國(guó)PX進(jìn)口97.58萬(wàn)噸,較上月+13.07%,2024年1-11月累計(jì)進(jìn)口854.18萬(wàn)噸,同比+1.65%; 2、估值與利潤(rùn):MOPJ價(jià)格為643.9美元/噸(-0.5),PXN $187(-2); 3、供給:國(guó)內(nèi)PX周度負(fù)荷85.6%(-0.1pct),亞洲PX周度負(fù)荷78.4%(-0.1pct),福建聯(lián)合100萬(wàn)噸裝置12月23日重啟出產(chǎn)品,此前于10月8日按計(jì)劃停車檢修; 4、需求:PTA周度負(fù)荷下降1個(gè)百分點(diǎn)至81.1%,嘉興石化150萬(wàn)噸裝置12月12日因故停車,重啟時(shí)間未定,逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置12月9日因故停車,重啟時(shí)間待定,獨(dú)山能源300萬(wàn)噸新裝置12月18日一條線按計(jì)劃開(kāi)車,19號(hào)已出產(chǎn)品,另外一條線預(yù)計(jì)近期投料生產(chǎn); 5、下游:TA現(xiàn)貨加工費(fèi)225(+18),TA05盤(pán)面加工費(fèi)338(-10),長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷4成偏上,直紡滌短平均產(chǎn)銷56%。 策略:關(guān)注做多PX產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。 苯乙烯 方向:觀望 基本面:裕龍島煉化年產(chǎn)50萬(wàn)噸苯乙烯裝置已投產(chǎn),下游SBR本月投產(chǎn),上游乙烯裂解目前正常開(kāi)工,安徽昊源年產(chǎn)26萬(wàn)噸苯乙烯裝置于12月12日開(kāi)始停車檢修20-30天。下游ABS需求較好,支撐行業(yè)現(xiàn)金流運(yùn)行,工廠集中招標(biāo)采購(gòu),帶動(dòng)苯乙烯現(xiàn)貨走強(qiáng),下游EPS和PS需求疲軟,嘉盛大連和江陰工廠減負(fù)運(yùn)行,龍王僅天津生產(chǎn),高價(jià)苯乙烯謹(jǐn)慎觀望,采購(gòu)有限。預(yù)計(jì)EPS裝置將在1月20日左右陸續(xù)集中關(guān)停,大概率會(huì)在節(jié)前備足供年后開(kāi)車的生產(chǎn)料。終端政策再放利好從國(guó)家商務(wù)部了解到,明年以舊換新政策延續(xù)形式跟2024年一致。家電品類再擴(kuò)容,增加電飯煲、掃地機(jī)、凈水機(jī),洗碗機(jī)這四類。手機(jī)等3C類產(chǎn)品會(huì)單獨(dú)列入補(bǔ)貼范圍跟汽車一樣。國(guó)補(bǔ)資金規(guī)模大約是2024年的2倍約3000億,各地額度待定,細(xì)則方案最晚會(huì)在1月1日前正式公告。政策對(duì)于家電的驅(qū)動(dòng)不易量化,24年整個(gè)家電補(bǔ)庫(kù)周期結(jié)束的情況下是否已經(jīng)將家電購(gòu)置的需求大量前置不易判斷。短時(shí)沒(méi)有太好的方向。截至2024年12月23日,江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫(kù)存總量:16.20萬(wàn)噸,較上期庫(kù)存15.1萬(wàn)噸累庫(kù)1.10萬(wàn)噸,環(huán)比上漲7.28%;較去年同期庫(kù)存9.45萬(wàn)噸上升6.75萬(wàn)噸,同比上升71.43%。華西庫(kù)純苯庫(kù)存計(jì)入統(tǒng)計(jì)。截至2024年12月23日,江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量:3.07萬(wàn)噸,較上周期減少0.02萬(wàn)噸,幅度降0.65%。商品量庫(kù)存在2.05萬(wàn)噸,較上周期減少0.05萬(wàn)噸,幅度降2.38%。 PTA 方向:偏多 理由:周度負(fù)荷下降,終端開(kāi)工回升。 邏輯: 今日05合約以4948點(diǎn)收盤(pán),較昨日結(jié)算價(jià)上升8點(diǎn),漲幅0.16%,日內(nèi)減倉(cāng)2910手至102.31萬(wàn)手,TA1-5價(jià)差為-90(+2)。現(xiàn)貨方面,今日主流現(xiàn)貨基差在01-48。TA現(xiàn)貨加工費(fèi)回升至225元/噸。供應(yīng)方面,PTA周度負(fù)荷下降1個(gè)百分點(diǎn)至81.1%,嘉興石化150萬(wàn)噸裝置12月12日因故停車,重啟時(shí)間未定,逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置12月9日因故停車,重啟時(shí)間待定,獨(dú)山能源300萬(wàn)噸新裝置12月18日一條線按計(jì)劃開(kāi)車,19號(hào)已出產(chǎn)品,另外一條線預(yù)計(jì)近期投料生產(chǎn)。需求方面,下游聚酯負(fù)荷90.2%(-0.3pct);江浙終端開(kāi)機(jī)率局部回升 ,其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱,至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上,今日直紡滌短銷售大多清淡,截止下午3:00附近,平均產(chǎn)銷56%,輕紡城市場(chǎng)總銷量842萬(wàn)米(+48)。2024年11月中國(guó)PTA出口43.2萬(wàn)噸,較上月增加12.79萬(wàn)噸,漲幅為40.07%,2024年1-11月累計(jì)出口量為416.02萬(wàn)噸。 策略:無(wú)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。 乙二醇 方向:偏多 理由:港口庫(kù)存持續(xù)低位,盤(pán)面多頭情緒較好。 邏輯: 今日EG2505合約收盤(pán)價(jià)4779(+56,+1.19%),日內(nèi)增倉(cāng)6402手至26.33萬(wàn)手,EG1-5價(jià)差為-121(-)?,F(xiàn)貨方面,12月24日開(kāi)始,基差報(bào)價(jià)由01轉(zhuǎn)為05合約,現(xiàn)貨主流圍繞05合約-3左右商談,1月下期貨基差在05合約貼水5-8附近,商談4770-4773。庫(kù)存方面,截至12月23日,華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量49.95萬(wàn)噸,較上周四增加0.93萬(wàn)噸;供給方面,乙二醇11月進(jìn)口55萬(wàn)噸,1-11月累計(jì)進(jìn)口597.48萬(wàn)噸,同比-9.03%。本周乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷上升至72.28%(+0.47pct),其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷71.37%(-1.39pct),福建聯(lián)合40萬(wàn)噸乙二醇裝置于12月19日投料重啟,該裝置于10月20日開(kāi)始停車檢修,新杭能源40萬(wàn)噸乙二醇裝置重啟推遲至4-5月,該裝置于8月24日開(kāi)始停車檢修;需求方面,下游聚酯負(fù)荷90.2%(-0.3pct);江浙終端開(kāi)機(jī)率局部回升 ,其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱,至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上,今日直紡滌短銷售大多清淡,截止下午3:00附近,平均產(chǎn)銷56%,輕紡城市場(chǎng)總銷量842萬(wàn)米(+48)。 策略:無(wú)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。 煤化工 尿素 方向:高度有限 邏輯: 1.周末至今現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào),局部地區(qū)低端成交好轉(zhuǎn),部分工廠積累2-5天訂單,或開(kāi)始挺價(jià),市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。 2.供應(yīng)方面,12月氣頭裝置陸續(xù)檢修,日產(chǎn)壓力邊際改善,后續(xù)檢修停車后,整體預(yù)計(jì)影響一萬(wàn)噸,但目前仍處在18萬(wàn)噸以上,且處在往年高位,供應(yīng)壓力仍在。需求方面,農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨,復(fù)合肥工廠對(duì)尿素采購(gòu)有限,淡儲(chǔ)持續(xù),整體需求較為分散,后期集中采購(gòu)的概率也較往年減少,整體市場(chǎng)追高情緒或較為謹(jǐn)慎。上周企業(yè)庫(kù)存147.18萬(wàn)噸,較上期增加3.94萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.57%,處在五年高位水平。成本端,近日煤炭?jī)r(jià)格下行,煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之,當(dāng)前國(guó)內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存,短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動(dòng)并不明顯。本周可市場(chǎng)持續(xù)有消息擾動(dòng),在會(huì)議結(jié)果出爐前,市場(chǎng)情緒可能偏向樂(lè)觀,但鑒于需求改善尚不明朗,不宜對(duì)期價(jià)抱過(guò)高期望,盤(pán)面上方高度有限,仍有下行壓力。 向上驅(qū)動(dòng):下游剛需 向下驅(qū)動(dòng):高供應(yīng)、高庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示:淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化。 甲醇 方向:低多 理由:利多預(yù)期支撐 邏輯:盤(pán)面延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì),周一夜盤(pán)再度沖高。近端基差01+35/40,1下基差05+120/125,港口的強(qiáng)支撐還在。目前大邏輯不變,自上周起,在受到近期港口去庫(kù)的支撐下,近月基差修復(fù),遠(yuǎn)端基差走擴(kuò),給出一些盤(pán)面上的想象空間?;谀昴┻M(jìn)口/伊朗減量預(yù)期無(wú)法證偽,預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口基差仍將維持強(qiáng)勢(shì)。低多MA2505思路不變(跨年及節(jié)假日影響,暫不以趨勢(shì)性行情看待),但不追高,關(guān)注05合約持倉(cāng)波動(dòng),減倉(cāng)即短線行情告一段落。風(fēng)險(xiǎn)上,注意烯烴停車非計(jì)劃性可能性。 策略:低多,不追高。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)波動(dòng)、海外裝置動(dòng)態(tài)、宏觀影響。 建材化工 純堿 方向:暫觀望 行情跟蹤: 1. 目前堿廠沙河送到價(jià)在1400元/噸附近,近日部分頭部企業(yè)裝置出故障,短期供應(yīng)下降,需求端短期仍較好,主要還是節(jié)前下游的輪流補(bǔ)庫(kù),導(dǎo)致純堿高供應(yīng)高庫(kù)存的局面緩解,另外盤(pán)面下跌后期現(xiàn)商點(diǎn)價(jià)出貨好轉(zhuǎn),部分廠提貨源流出也助推堿廠去庫(kù),但目前玻璃廠補(bǔ)庫(kù)后原料庫(kù)存天數(shù)已處于今年最高位,下游補(bǔ)庫(kù)周期預(yù)計(jì)近尾聲,且從時(shí)間角度看,越靠近年前補(bǔ)庫(kù)也會(huì)近尾聲,庫(kù)存高位且后續(xù)補(bǔ)庫(kù)無(wú)法持續(xù)支撐的預(yù)期下,價(jià)格難有向上驅(qū)動(dòng)。 2. 長(zhǎng)周期純堿供需格局持續(xù)走弱,庫(kù)存高位難扭轉(zhuǎn),下游端難有大量投產(chǎn)支撐其需求轉(zhuǎn)暖,但上游較為集中,一旦部分企業(yè)啟動(dòng)減產(chǎn)則會(huì)對(duì)短期價(jià)格起到穩(wěn)定劑的作用,底部區(qū)域難跌,價(jià)格中樞長(zhǎng)期在氨堿成本-聯(lián)堿成本端波動(dòng)。向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫(kù)、堿廠降負(fù)荷 向下驅(qū)動(dòng):光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損 策略建議:估值不高,暫觀望 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化,下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng) 玻璃 方向:震蕩偏多 行情跟蹤: 1.目前沙河報(bào)價(jià)在1320元/噸,目前下游趕工疊加中游囤貨需求,需求韌性較強(qiáng),沙河廠家?guī)齑嫣幱诘臀?,使得價(jià)格底部支撐增強(qiáng),降價(jià)驅(qū)動(dòng)不足。但從下游看,當(dāng)前剛需端雖然維持較好水平,但延續(xù)性存疑,目前南方地區(qū)訂單仍然延續(xù),但北方地區(qū)多數(shù)開(kāi)始走弱,后續(xù)需求延續(xù)仍需要看貿(mào)易商的冬儲(chǔ)力度,目前價(jià)格處于近幾年來(lái)低位,同時(shí)成本端下移空間相對(duì)收窄,絕對(duì)價(jià)格存在投機(jī)囤貨的性價(jià)比,冬儲(chǔ)需求是可以期待的,但也需要注意,由于現(xiàn)階段中游庫(kù)存并不在同期低位,冬儲(chǔ)的量不一定能達(dá)到很高的水平,冬儲(chǔ)邏輯上給到玻璃的向上高度也會(huì)同樣受限。 2.長(zhǎng)周期仍是供需雙弱格局,明年地產(chǎn)需求偏弱,但弱化的速率已有所放緩,玻璃日熔量已處于歷史偏低位,且由于明年開(kāi)年供給端基數(shù)較低,供給端的減量會(huì)大幅壓縮供需差,庫(kù)存回歸正常區(qū)間將使得價(jià)格底部較前期會(huì)有所抬升。向上驅(qū)動(dòng):地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動(dòng) 向下驅(qū)動(dòng):地產(chǎn)資金問(wèn)題未解決、下游訂單改善不明顯,下游資金情況不佳 策略建議:估值不高,偏向逢低多配 風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)政策變化,宏觀情緒變化 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位