【導(dǎo)語】歷經(jīng)11月份至12月初持續(xù)累庫，甲醇江蘇庫存攀升至年內(nèi)高位，并對市場運行帶來諸多困擾。12月中下旬開始，中東某國家停車檢修裝置增加至89.3%，裝港量顯著縮減，港口去庫存預(yù)期強烈。同期，江蘇甲醇波動圍繞中高庫存、下游預(yù)期集中停車檢修和供應(yīng)縮減強預(yù)期展開博弈，江蘇甲醇低點逐步抬升。

隨著11月甲醇和下游差價逐步放大，下游抵觸高價情緒凸現(xiàn)，需求轉(zhuǎn)弱。期間，內(nèi)地和港口套利窗口打開，內(nèi)地低價貨物源源不斷的流入港口，12月初江蘇甲醇庫存延續(xù)累積至年內(nèi)高點。截至12月5日，江蘇甲醇庫存累積至72.2萬噸，相比去年同期上漲22.1萬噸，漲幅為44.11%。當前供應(yīng)縮減，中期看多預(yù)期逐步增強，但重要下游工廠計劃停車消息也頻繁傳出，未來市場價格變化愈發(fā)撲朔迷離。

高庫存對于甲醇價格具有極強壓制作用

11月份，雖然進口量環(huán)比10月有所下降，但下游和甲醇差價逐步擴大，需求轉(zhuǎn)弱情況更為明顯，高庫存背景下，市場謹慎看空情緒增強，11月份江蘇甲醇偏弱震蕩中上漲。另外，11月份中東某國家停車檢修裝置增多，10月份停車檢修裝置僅有一套，11月份停車檢修增多至5套，占到中東某國家整體產(chǎn)能的68%，12月停車檢修裝置增多至6陶，占到中東某國家整體產(chǎn)能的80%，目前當?shù)卣w日產(chǎn)量在4726噸，環(huán)比前期產(chǎn)量下降88%。供應(yīng)寬幅下降增強了業(yè)者的反彈信心，但是近期江蘇庫存仍處于中高位置，港口的高庫存對于市場反彈信心的拖累效應(yīng)愈加明顯。進入12月份，外采甲醇制烯烴裝置計劃停車或者降負消息此起彼伏，這對于甲醇向上波動存在極強的壓制效應(yīng)。

預(yù)計外采甲醇制烯烴裝置或?qū)⒓型＼嚈z修

進入12月中下旬，亞洲供應(yīng)恢復(fù)，亞洲乙烯美金價格相應(yīng)回落，東北亞乙烯價格回落至860-865美元/噸，而甲醇美金價格走高至309-310美元/噸，兩者價差縮小，如圖3所示，東北亞乙烯和太倉價格差價從12月上旬的4800-4900元/噸縮小至12月下旬的4500-4600元/噸，從12月外采乙烯單體生產(chǎn)下游利潤大于外采甲醇到烯烴單體再到下游利潤，因此外采乙烯單體對于甲醇替代作用增強且甲醇進口供應(yīng)或?qū)挿s減，部分外采甲醇制烯烴裝置后期存在停車或者降負預(yù)期，規(guī)避自身利潤虧損風險。目前外采甲醇制烯烴占到華東總體下游消費的61%，一旦外采甲醇制烯烴裝置集中停車或者降負，直接外采烯烴單體生產(chǎn)下游產(chǎn)品，甲醇價格或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。

中遠期預(yù)期向好強烈

但對于近期港口中高庫存，下游停車檢修消息，市場樂觀預(yù)期更加強烈。一方面是中東某國家、東南亞和歐美裝置停車檢修偏多，預(yù)計將對中國明年1月-2月份進口量造成較大損失，另一方面，隨著12月份，中國和國外多數(shù)區(qū)域套利空間打開，12月至明年1月出口船貨延續(xù)增多，這兩方面均有助于緩解港口高庫存壓力。另外，春節(jié)節(jié)前中下游用戶存在節(jié)前備貨需求，需求或?qū)⒏纳祁A(yù)期也將對甲醇存在一定支撐。

港口去庫或?qū)⒀永m(xù)，價格低點或?qū)⑻?/strong>

12月以來，下游多數(shù)行業(yè)開工相對穩(wěn)定，需求端穩(wěn)定消耗有助于港口持續(xù)去庫，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈去庫邏輯的形成不僅僅依賴于需求穩(wěn)固，供應(yīng)端國外多套甲醇裝置停車對于甲醇去庫邏輯的形成和強化具有極強的促進效果，12月下半月以來，中東某國家、東南亞裝置先后停車，疊加轉(zhuǎn)出口船貨增多至2萬噸，未來2-3周江蘇甲醇去庫邏輯將得到延續(xù)。受到多重利好支撐，雖然外采甲醇制烯烴裝置停車消息影響依然存在，但去庫邏輯逐漸被甲醇市場各方所接受，主力下游客戶提前采購遠月貨物，并主導(dǎo)短期內(nèi)江蘇甲醇市場低點出現(xiàn)逐步走高特征。關(guān)注后期外采甲醇制烯烴裝置實際停車時間及周期。

（卓創(chuàng)資訊 薛菲）