隨著政策利好預期陸續(xù)兌現(xiàn)，宏觀驅動逐漸乏力，疊加臨近元旦和春節(jié)，膠市下游輪胎企業(yè)開工趨降，采購原料節(jié)奏放緩。在偏多氛圍減弱的背景下，12月中旬以來，國內(nèi)20號標膠期貨漲勢受阻，轉而步入單邊下行的走勢。

根據(jù)季節(jié)性規(guī)律來看，每年11月下旬至12月中旬，我國云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)迎來停割季，國內(nèi)全乳膠供應陷入停滯。雖然當前海外標膠供應依然偏大，不過每年2月開始，東南亞產(chǎn)膠國會陸續(xù)進入季節(jié)性低產(chǎn)季，北緯線自北向南各產(chǎn)膠國的橡膠樹陸續(xù)進入落葉期。換言之，未來一個多月時間內(nèi)，東南亞產(chǎn)膠國膠水產(chǎn)出會逐漸減少，制作標準膠的原料供應回落。受此影響，近期泰國原料膠市場整體報價維持偏強趨勢。據(jù)統(tǒng)計，近1個月來，泰國曼谷地區(qū)STR20標膠報價維持在71.47～73.47泰銖/公斤，泰國宋卡地區(qū)STR20標膠報價維持在71.22～73.22泰銖/公斤，環(huán)比均小幅上漲1.73%。根據(jù)往年原料走勢來看，未來一個多月時間，STR20標膠報價仍將維持偏強運行的格局。

20號標膠主要用于乘用車半鋼輪胎生產(chǎn)，而輪胎需求強弱又取決于終端車市景氣度。據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，在以舊換新政策拉動下，我國乘用車產(chǎn)銷在11月首次突破了300萬輛，分別完成310.9萬輛和300.1萬輛，環(huán)比分別增長14.9%和9%，同比分別增長14.9%和15.2%。此外，乘用車出口量為41.9萬輛，同比增長3.2%。2024年1—11月，我國乘用車產(chǎn)銷分別完成2445.9萬輛和2443.5萬輛，同比分別增長4.3%和5%。同時乘用車出口452萬輛，同比增長21.5%。

傳導至上游輪胎環(huán)節(jié)，2024年11月，中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為10344.5萬條，不僅環(huán)比增長9.46%，而且同比增長8.5%。2024年1～11月，橡膠輪胎外胎累計產(chǎn)量首次突破10億條，至10.88億條，較上年同期大增9.7%。不過細分來看，輪胎主流市場包括乘用車胎和商用車輪胎，并不盡如人意。尤其是全鋼胎市場延續(xù)了全年的下行趨勢，需求乏力之下，各工廠開工率都在下調(diào)，每月產(chǎn)量也難掩疲態(tài)。

我國輪胎的增量主要來自力車胎市場，如摩托車胎、自行車胎、電動車胎和特種輪胎等。盡管主流輪胎市場如乘用車胎和商用車胎的需求增長有限，但整體行業(yè)運行形勢向好。此外，中國輪胎出口量也在持續(xù)增長。2024年前11個月，中國橡膠輪胎出口量達6.2億條，同比增長10.1%。隨著中國輪胎產(chǎn)業(yè)的迅猛增長，成為全球汽車后市場中一股不容忽視的力量，但價格優(yōu)勢帶來的競爭力逐漸縮減，遭到全球“反撲”，除了墨西哥，美國、歐洲、土耳其對中國輪胎的“雙反”政策也是有增無減。

從季節(jié)性規(guī)律來看，每年12月下旬至次年2月中旬，由于元旦和春節(jié)長假因素影響，企業(yè)務工人員返鄉(xiāng)，國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率迎來周期性回落狀態(tài)。從過去3年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2022—2024年，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷平均降幅達21%，而國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷平均降幅也達到16.06%。由此可見，雙節(jié)因素對輪胎企業(yè)開工的季節(jié)性影響較為明顯。雖然往年輪胎行業(yè)存在節(jié)前備貨需要，但近些年來，這個備貨行情對膠市需求的影響已經(jīng)有限。

綜上來看，雖然東南亞產(chǎn)膠國臨近低產(chǎn)季，膠水供應趨緊，20號標膠報價表現(xiàn)堅挺，不過我國輪胎行業(yè)將迎來雙節(jié)，企業(yè)開工率將下滑，原料采購節(jié)奏放緩。在供需雙弱的背景下，膠市多空分歧有所加劇，預計后市標膠期貨2502合約或維持震蕩整理的格局。