重點(diǎn)關(guān)注

期指、生豬期指：震蕩尋底中。昨日A股成交跌破萬億，為本輪行情首次，顯示市場情緒進(jìn)一步謹(jǐn)慎。對(duì)多空雙方而言，近期基本面不確定性上升。由于政策力度轉(zhuǎn)為溫和，整體宏觀預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。海外美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息預(yù)期升溫，全球非美貨幣、股市調(diào)整加大。此外下周特朗普將上臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)偏好存在持續(xù)壓制。但另一方面，月底春節(jié)維穩(wěn)窗口也在臨近，同時(shí)“兩會(huì)”交易時(shí)間也將在二月開啟，市場對(duì)“春季躁動(dòng)”仍有期待。從政策面近期加大維穩(wěn)人民幣匯率來看，預(yù)示著若股市進(jìn)一步調(diào)整，政策面托底力度也將加碼。因此在滬指3000點(diǎn)至3100點(diǎn)平臺(tái)區(qū)域，特別是來自外部壓力增大的情況下，對(duì)沖措施仍將落地，屆時(shí)多空轉(zhuǎn)換可能性增大。但目前來看，我們依然建議投資者避免左側(cè)交易，若消息面出現(xiàn)更明確利多或技術(shù)面出現(xiàn)長陽信號(hào)后，再轉(zhuǎn)為多頭思路參與。

生豬:1月上旬集團(tuán)供應(yīng)逐步增量，臘八后需求進(jìn)入增量階段，現(xiàn)貨價(jià)格中樞整體高于預(yù)期，帶動(dòng)近月合約進(jìn)入基差修復(fù)邏輯。遠(yuǎn)月合約受限于持續(xù)增產(chǎn)的弱預(yù)期，導(dǎo)致不斷趨于現(xiàn)金成本，3-5正套已觸及平水，驅(qū)動(dòng)套利階段性抑制統(tǒng)計(jì)套利。伴隨春節(jié)臨近，節(jié)前集團(tuán)和散戶出欄量將觸及峰值，小年前需求摸頂，關(guān)注節(jié)前價(jià)格中樞所處位置，進(jìn)入減倉階段，震蕩調(diào)整為主，或輕倉持有正套過節(jié)。

所長早讀

關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)的影響，債市依然階段性震蕩偏多

觀點(diǎn)分享：近期國債期貨震蕩為主，昨日交易時(shí)間內(nèi)傳出關(guān)于加強(qiáng)國債期貨監(jiān)管的小作文，但后被辟謠。當(dāng)前受制于弱匯率，降準(zhǔn)降息仍未落地且公開市場操作整體偏緊，資金面有所收緊，短久期端負(fù)carry加劇，長端利差、基差仍有壓縮空間，因此表現(xiàn)強(qiáng)于短端。我們維持“長期重趨勢，短期防波動(dòng)”的看法，并提醒投資者注意海外風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)的影響，認(rèn)為債市階段性仍處在震蕩偏多的格局中。經(jīng)濟(jì)基本面不僅是債市定價(jià)的核心，也應(yīng)該是央行貨幣政策的錨點(diǎn)。當(dāng)前基本面形勢下，只有宏觀真正轉(zhuǎn)暖或才能帶來10Y收益率20bp以上的上行，其余干預(yù)舉措造成的多為階段性震蕩，同時(shí)過遲的降準(zhǔn)降息或造成市場上特定品類利率曲線小幅倒掛的可能性。因此下一步投資者需要一邊關(guān)注央行的監(jiān)管舉措更新，一邊關(guān)注近期是否有降準(zhǔn)落地。國債期貨品種日間波動(dòng)持續(xù)較大，建議謹(jǐn)慎交易，逢低配置。

今日早評(píng)

黃金：震蕩回升，關(guān)注匯率貶值

白銀:受到支撐位支撐

銅：內(nèi)外庫存下降，支撐價(jià)格

鋁：反彈幅度放緩

氧化鋁：跌幅暫緩

鋅：區(qū)間震蕩

鉛：補(bǔ)庫需求邊際減弱，價(jià)格承壓

鎳：累庫邊際有所放緩，礦端擾動(dòng)較為頻繁

不銹鋼：減產(chǎn)預(yù)期修復(fù)盤面，淡季限制上方彈性

錫：重回25萬上方位置

工業(yè)硅：盤面考驗(yàn)下方支撐

多晶硅：關(guān)注消息面刺激

碳酸鋰：期現(xiàn)C結(jié)構(gòu)加深，盤面帶動(dòng)現(xiàn)貨走強(qiáng)

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價(jià)反復(fù)

螺紋鋼：震蕩反復(fù)

熱軋卷板：震蕩反復(fù)

硅鐵：成本端電價(jià)上漲，寬幅震蕩

錳硅：原料價(jià)格支撐上漲，偏強(qiáng)震蕩

焦炭：估值修復(fù)，寬幅震蕩

焦煤：估值修復(fù)，寬幅震蕩

動(dòng)力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

玻璃：市場穩(wěn)中偏弱整理

對(duì)二甲苯：沖高回落，正套

PTA：沖高回落，正套，多PX空PTA

MEG：5-9正套

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：偏強(qiáng)運(yùn)行

瀝青：沖高后小幅回落

LLDPE：中期趨勢偏弱

PP：現(xiàn)貨小漲，低價(jià)成交較好

燒堿：樂觀預(yù)期難證偽，但高位需謹(jǐn)慎

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：震蕩偏強(qiáng)

甲醇：短期偏強(qiáng)運(yùn)行

尿素：逐步進(jìn)入震蕩運(yùn)行

苯乙烯：買PX空EB

純堿：市場無明顯波動(dòng)

LPG：高位震蕩

PVC：低位震蕩

燃料油：夜盤漲勢暫緩，警惕上行風(fēng)險(xiǎn)

低硫燃料油：夜盤窄幅調(diào)整，高低硫價(jià)差或轉(zhuǎn)為收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：暫時(shí)震蕩市，4-6、10-12反套酌情持有

短纖：成本向上波動(dòng)，短期震蕩偏強(qiáng)

瓶片：成本向上波動(dòng)，短期震蕩偏強(qiáng)

棕櫚油：受美豆油上漲帶動(dòng)

豆油：繼續(xù)受大豆價(jià)格影響

豆粕：美豆續(xù)漲，連粕預(yù)計(jì)繼續(xù)跟漲

豆一：國際美豆價(jià)格仍偏強(qiáng)，偏強(qiáng)震蕩

玉米：關(guān)注政策

白糖：遠(yuǎn)月配額外進(jìn)口窗口打開

棉花：維持震蕩走勢

雞蛋：維持震蕩

生豬：短期震蕩調(diào)整

花生：關(guān)注基層上貨