1月10日，美國財政部對俄羅斯發(fā)布了石油業(yè)全面新制裁，新制裁措施主要針對俄羅斯兩家能源公司Gazprom Neft和Surgutneftegas，以及這些公司的20多家子公司和183艘油氣運輸船只，其中許多船只與俄羅斯“影子艦隊”有關。另外，還包括石油交易商、油田服務提供商、保險公司、俄羅斯頂級石油高管。此次制裁為迄今為止對俄羅斯能源部門最嚴厲的制裁，受此影響，原油斷供擔憂加劇，油價大幅上行。

供應端風險加劇

此次被制裁的兩家俄羅斯能源公司，產(chǎn)量及煉油產(chǎn)能占比均較大。Gazprom Neft是Gazprom的石油子公司，為俄羅斯第二大石油生產(chǎn)商和第三大煉油商，2023年其原油和凝析油產(chǎn)量達175.1萬桶/天，占俄羅斯總產(chǎn)量的16%；總煉油能力達83.1萬桶/天，占俄羅斯總煉油產(chǎn)能的15%。另一家被制裁的能源公司Surgutneftegas，為俄羅斯第四大石油生產(chǎn)商和煉油商，2023年原油和凝析油產(chǎn)量達117.1萬桶/天，占比11%；總煉油能力40.4萬桶/天，占比7%。因此，此次美國對俄羅斯發(fā)布的新制裁，涉及俄羅斯原油及凝析油產(chǎn)量高達292.2萬桶/天，加劇了市場對俄羅斯原油供應的擔憂。

海運出口受影響

此次制裁涉及183艘油氣輸送船只，俄烏沖突貿(mào)易格局重塑后，該項制裁加劇了俄羅斯原油的出口難度及成本支出。2022年年初，俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯原油出口轉向亞洲，出口至歐盟的原油量則大幅下滑，出口至亞洲和大洋洲的原油占比從67%上升至2023年的85%，當前貿(mào)易格局已完成重塑。從海運方面來看，2023年俄羅斯原油及凝析油海運出貨量達330萬桶/天，出口至亞洲和大洋洲占89%，對比2022年僅為58%；海運石油產(chǎn)品出貨量達到260萬桶/天，出口至亞洲和大洋洲占36%，亦高于2022年的20%。

特朗普在競選美國總統(tǒng)時曾主張將盡快解決俄烏沖突，特朗普近期也表示與俄羅斯總統(tǒng)普京的會晤正在安排之中，其顧問也已經(jīng)提出了結束沖突的建議。但在1月20日特朗普重返白宮前，美國現(xiàn)任總統(tǒng)拜登近期頒布的一系列政策均與特朗普主張相反。如1月6日宣布的行政令將永久禁止在大西洋和太平洋部分海域進行海上石油和天然氣開發(fā)，涉及6.25億英畝海洋區(qū)域；再比如此次加大對俄羅斯能源的制裁力度等。

特朗普上任后不排除繼續(xù)對伊朗核設施進行打擊，并對其石油出口進行制裁。因此，當前原油市場面臨的地緣及政策不確定性仍大。

需求多空交織

歐洲天然氣缺口支撐油價。自1月1日開始，俄烏輸氣協(xié)議終止，雖然該條線路僅占歐洲需求的5%，但寒冷天氣加劇了天然氣庫存下滑，歐洲再次面臨能源缺口。天然氣價格大幅上漲，替代效應支撐油價上行。

原油需求預期依然較弱。一季度為原油需求相對淡季，未來受制于外圍經(jīng)濟增長放緩、國內新舊能源替換、歐美制造業(yè)疲軟等多重因素，市場對全球原油需求增長預期不斷下調。尤其是OPEC，已連續(xù)5個月下調2025年全球原油需求預期至10530萬桶/天，對應的OPEC+增產(chǎn)計劃也不斷延期至2025年一季度末。

此次俄羅斯海運石油出口困難增加，迫使買家從中東、非洲和美洲采購更多的原油，從而推高進口原油成本。在美國新舊總統(tǒng)交接期間，地緣不確定性較大，將加劇原油斷供風險?？紤]到OPEC+閑置產(chǎn)能充足，不排除在高油價支持下，逐步開啟原本的增產(chǎn)計劃。另外，特朗普對俄烏沖突的態(tài)度不同于拜登，疊加原油弱需求，均使市場觀望情緒回升。

綜上所述，近期多重利好推高原油價格，但國內節(jié)假日臨近，外盤波動較大，不確定因素仍多，建議謹慎操作，觀望為主。