近期發(fā)布的PMI指數(shù)連續(xù)回升表明經(jīng)濟(jì)狀況有所好轉(zhuǎn)，另外，鋼廠出廠價(jià)格普遍上調(diào)，鋼材社會庫存小幅回落，利多因素刺激鋼價(jià)企穩(wěn)反彈。當(dāng)前市場情緒偏向樂觀，但值得注意的是，下游需求恢復(fù)比較緩慢，且鋼廠產(chǎn)量開始回升，去庫存化壓力沉重，未來鋼價(jià)反彈壓力較大。

粗鋼產(chǎn)量再度抬頭

中鋼協(xié)預(yù)估2月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為170.45萬噸，自去年11月份以來首次突破170萬噸，較1月下旬增加1.91%。2月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為169.92萬噸，雖然小幅下降，但日均產(chǎn)量仍然維持在170萬噸左右的水平。隨著出廠價(jià)的不斷抬升，很多鋼廠蓄勢以待，只要略有盈利，鋼廠就會釋放產(chǎn)能。

鋼廠去庫存化壓力較大

鋼鐵行業(yè)的庫存包括鋼廠廠內(nèi)庫存和社會庫存。當(dāng)前鋼廠的庫存維持在相對高位，社會庫存也創(chuàng)下歷史新高，但是社會庫存對比去年沒有出現(xiàn)較大增幅，庫存的主要壓力來自鋼廠。我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，杭州、西安等地的現(xiàn)貨市場庫存中，有近30%是鋼廠存貨，貿(mào)易商受制于資金壓力，囤貨意愿不強(qiáng)。鋼廠銷售不暢，短期內(nèi)面臨去庫存的壓力。

原材料價(jià)格難以大幅上漲

近期鋼價(jià)止跌回升，但鋼廠盈利并未得到明顯改善。高成本、低利潤增強(qiáng)了節(jié)后鋼廠打壓原材料價(jià)格的力度。目前國內(nèi)主流鋼廠的原材料庫存可用天數(shù)均維持在半個(gè)月以上，雖然近期鐵礦石價(jià)格反彈，但鋼廠并不急于采購，礦石市場成交較為清淡。另外，力拓或下調(diào)二季度鐵礦石合同價(jià)格，可見主流礦石商對后期礦價(jià)的走勢也不樂觀。短期內(nèi)礦價(jià)的上漲并不能支撐鋼價(jià)的持續(xù)反彈，原材料價(jià)格在鋼鐵產(chǎn)量未有明顯復(fù)蘇的情況下，難以大幅上漲。

主力空頭增倉打壓期價(jià)

沙鋼再度出現(xiàn)在滬鋼空方主力持倉排行榜上。截至3月7日，沙鋼在1205合約上的持倉已增至15457手。自2月下旬以來，沙鋼在滬鋼上漲的過程中不斷加倉空單，加大套保比率。鋼廠作為天然空頭，選擇在主力合約移倉結(jié)束時(shí)進(jìn)行拋空操作，表明多數(shù)倉位最后會參與到交割環(huán)節(jié)。

沙鋼的建倉價(jià)位在4200—4300元/噸，與目前沙鋼三級螺紋鋼出廠價(jià)格相當(dāng)，可見鋼廠對于鋼價(jià)走勢并不樂觀。沙鋼在主力1210合約上并未大量布局，持倉只有3350手，但近遠(yuǎn)月合約價(jià)差的回歸幅度較為有限，理論上的價(jià)差成本只有130元/噸，近月合約的弱勢直接牽制了遠(yuǎn)月合約的上漲空間。因此，主力空頭的大幅介入給期價(jià)帶來的壓力不容小覷。

滬鋼市場依然存在較多的壓制因素，主力1210合約一舉突破前高4350元/噸較為困難，在沒有實(shí)質(zhì)性利好推動的情況下，滬鋼或?qū)⒕S持在4200—4350元/噸振蕩。