一、行情描述

春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)期待中的鋼市開(kāi)門紅并沒(méi)有出現(xiàn)，在供需矛盾激化、樓市調(diào)控長(zhǎng)期承壓、鋼貿(mào)行業(yè)貸款受限等因素的共同作用下，市場(chǎng)看空氛圍逐漸加重，鋼價(jià)進(jìn)入二次探底通道，年后鋼市遭遇“倒春寒”。

首先，鋼市疲弱的突出特征便是需求不振。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，農(nóng)歷正月十五之后，工地開(kāi)工量會(huì)逐漸回升，至清明左右達(dá)到一個(gè)釋放高峰。但今年年后，工地開(kāi)工數(shù)量較往年有所減少，且開(kāi)工時(shí)間也普遍推遲，現(xiàn)實(shí)需求的萎縮以及樓市調(diào)控的長(zhǎng)期影響，使得商家出貨難度明顯加大，從而成為市場(chǎng)殺跌出貨的主因。

其次，庫(kù)存壓力持續(xù)攀升?？陀^而言，受虧損和資金壓力影響，去年貿(mào)易商的主動(dòng)冬儲(chǔ)行為已經(jīng)明顯減少，而自去年11 月以來(lái)，粗鋼日均產(chǎn)量也已經(jīng)持續(xù)3 個(gè)月在170萬(wàn)噸以下的低位徘徊，供給壓力并不應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成顯著壓力。但庫(kù)存數(shù)據(jù)卻表明，當(dāng)前的建筑鋼材庫(kù)存已經(jīng)攀升至歷史新高水平，此外，當(dāng)前重點(diǎn)鋼企廠內(nèi)庫(kù)存總量也創(chuàng)下了2009 年下半年以來(lái)的新高水平。這一方面進(jìn)一步印證了春節(jié)前后成交停滯的觀點(diǎn)，也使得后期去庫(kù)存化的任務(wù)極為艱巨。

再次，鋼貿(mào)行業(yè)貸款受限。受去年個(gè)別貿(mào)易商跑路事件影響，銀行對(duì)鋼貿(mào)貸款態(tài)度明顯收緊。中小貿(mào)易商貸款額度減少的情況較為普遍，個(gè)別銀行甚至停止了對(duì)部分鋼貿(mào)企業(yè)放貸。這也使得在存準(zhǔn)率下降、銀票貼息下降的偏松政策背景下，鋼貿(mào)行業(yè)依然難以直接受益。

二、國(guó)內(nèi)政策強(qiáng)調(diào)預(yù)調(diào)微調(diào)，建材整體需求難言樂(lè)觀

2011 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了今年宏觀政策堅(jiān)持預(yù)調(diào)微調(diào)的基調(diào)，從近期貨幣市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策變化中，我們可以清晰的看到政策預(yù)調(diào)微調(diào)的主動(dòng)性在不斷加強(qiáng)。

央行公布的1 月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1 同比增速降至3.1%，達(dá)到歷史新低，M2 同比增速降至12.4%，已經(jīng)低于2008 年金融危機(jī)期間的水平。同時(shí)，1 月份新增貸款僅增加7381 億元，不僅低于市場(chǎng)預(yù)期，而且也是2008 年以來(lái)同期的最低水平，暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)。溫家寶總理在近期召開(kāi)的多個(gè)座談會(huì)上表示，宏觀調(diào)控政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)從第一季度就要開(kāi)始。而2 月18 日央行宣布，從2012 年2 月24 日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)首次。央行的這一動(dòng)作正是根據(jù)去年底、今年初宏觀經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生的變化作出的一次預(yù)調(diào)、微調(diào)，后期貨幣政策穩(wěn)中偏松已成定局。

而市場(chǎng)資金面趨于好轉(zhuǎn)，據(jù)相關(guān)報(bào)道，截至2 月20 日，工、農(nóng)、中、建四家大型銀行新增貸款合計(jì)約750 億人民幣，預(yù)計(jì)2 月全月行業(yè)新增貸款約為7500-8500 億元。

隨著央行在三個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以及在公開(kāi)市場(chǎng)央票持續(xù)停發(fā)和正回購(gòu)適時(shí)縮量，近期市場(chǎng)資金利率持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，2 月21 日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為6.64‰，較1 月底下降10.63%，已降至2011 年下半年以來(lái)的最低水平。

在樓市調(diào)控效果繼續(xù)鞏固的背景下，1 月份全國(guó)多個(gè)城市新房市場(chǎng)成交跌入谷底，觀望情緒濃重，不斷有開(kāi)發(fā)商加入降價(jià)陣營(yíng)。數(shù)據(jù)顯示，1 月份全國(guó)70 個(gè)納入統(tǒng)計(jì)范圍的大中城市新建商品房?jī)r(jià)格環(huán)比全面停漲，價(jià)格下降的城市達(dá)到48 個(gè)，持平的則有22 個(gè)，40 個(gè)出臺(tái)商品房限購(gòu)政策的城市房?jī)r(jià)平均下跌0.17%，沒(méi)有一個(gè)城市出現(xiàn)環(huán)比上漲。表明從去年第四季度開(kāi)始形成的房?jī)r(jià)拐點(diǎn)正在加深，堅(jiān)持已兩年之久的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控正在進(jìn)一步顯示效果。近期全國(guó)多地政府均適當(dāng)微調(diào)了當(dāng)?shù)貥鞘姓?，但佛山和蕪湖因?yàn)檎叻潘闪Χ冗^(guò)大而遭到中央叫停，顯示出中央對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控的底線不容觸碰，整個(gè)2012 年房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的局面將很難有改觀。

從房地產(chǎn)行業(yè)的主要指標(biāo)來(lái)看，行業(yè)景氣度、建筑企業(yè)家信心指數(shù)和房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)連續(xù)4 個(gè)季度下滑，購(gòu)置土地面積、新開(kāi)工面積增速都在連續(xù)回落。而新開(kāi)工面積同比增速甚至頻臨負(fù)值。另外，各地2012 年保障房新開(kāi)工建設(shè)目標(biāo)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦出現(xiàn)銳減，其中廣州下降47%、深圳下降52%、上海下降38%、北京下降20%，二三線城市如武漢、成都、無(wú)錫、蘇州等地均有明顯下滑。相關(guān)跡象表明，一方面，受樓市調(diào)整影響，住宅銷售低迷，開(kāi)發(fā)商拿地意愿不強(qiáng)，后期的開(kāi)工率將出現(xiàn)一定回落；另一方面，緣于資金、土地等方面的壓力，地方政府也主動(dòng)下調(diào)了保障房任務(wù)指標(biāo)，導(dǎo)致今年保障房開(kāi)工體量出現(xiàn)大幅下調(diào)。換言之，房地產(chǎn)市場(chǎng)已步入寒冬，且短期難見(jiàn)松動(dòng)跡象，自然對(duì)鋼材需求拉動(dòng)乏力。

鐵道部數(shù)據(jù)顯示，1 月份鐵路投資降至2009 年以來(lái)的低點(diǎn)，1 月鐵路固定資產(chǎn)投資122.82 億元，比去年同期下滑69.6%；基本建設(shè)投資87.32 億元，同比下滑76%。即使考慮春節(jié)假期因素，鐵路投資降幅之大，也是前所未有。包含高鐵在內(nèi)，2012 年國(guó)家鐵路系統(tǒng)基本建設(shè)投資4000 億元，與2010 年超過(guò)7000 億元的基建計(jì)劃相比大幅減少。今年計(jì)劃新開(kāi)工的項(xiàng)目只有9 個(gè)，與2011 年初計(jì)劃的70 個(gè)目標(biāo)落差巨大。受銀行銀根緊縮和鐵道債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益積累，鐵道融資由易變難，大批在建的高鐵項(xiàng)目資金斷裂而要停工。

從近期情況來(lái)看，受低溫多雨天氣以及工程開(kāi)工放緩?fù)七t等因素影響，農(nóng)歷1 月的終端采購(gòu)量處于同期偏低水平，而接下來(lái)的農(nóng)歷2 月，隨著天氣的回暖以及工地開(kāi)工的正常化，成交有逐漸放大的趨勢(shì)，但考慮到3 月是還款高峰、市場(chǎng)資金壓力較大以及樓市調(diào)控短期難以松動(dòng)等因素，對(duì)3 月的需求預(yù)期仍不宜過(guò)于樂(lè)觀。

三、粗鋼產(chǎn)量低位徘徊，庫(kù)存持續(xù)增倉(cāng)

中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1 月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為167.98 萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.18%，年化產(chǎn)量為6.13 億噸。而2 月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為156.45 萬(wàn)噸，較1 月下旬環(huán)比增長(zhǎng)5.55%；預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為170.45 萬(wàn)噸，較1 月下旬環(huán)比增長(zhǎng)1.91%。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3 個(gè)月處于170 萬(wàn)噸以下的相對(duì)低位，顯示出市場(chǎng)倒逼下鋼廠在產(chǎn)量增長(zhǎng)方面的克制。而以目前國(guó)內(nèi)保守估算的粗鋼產(chǎn)能8 億噸測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率僅為76.6%，仍處于歷史較低水平。但即便如此，近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存包括鋼廠庫(kù)存仍持續(xù)攀升，全國(guó)鋼材庫(kù)存總量已創(chuàng)下歷史新高水平，足見(jiàn)春節(jié)前后市場(chǎng)需求是何等低迷。

但是，從鋼鐵行業(yè)PMI 指數(shù)中的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，本月采購(gòu)量指數(shù)(主要指鋼材的原料采購(gòu))繼上月上升14.1 個(gè)百分點(diǎn)以后，又上升1 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到50.3%，之前四個(gè)月一直低于50%。原材料庫(kù)存指數(shù)亦明顯上升，由上月36.2%回升到48.3%。采購(gòu)量指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)走勢(shì)變化，說(shuō)明當(dāng)前鋼鐵行業(yè)正在加快備料，為后期生產(chǎn)做準(zhǔn)備。由此預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量水平將會(huì)逐步回升，而庫(kù)存水平也將在3 月迎來(lái)一個(gè)高點(diǎn)。

根據(jù)MySteel 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后至今，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存已經(jīng)增倉(cāng)近月，從增倉(cāng)幅度來(lái)看，線材增倉(cāng)幅度為68.25%，螺紋鋼增倉(cāng)幅度為45.75%，熱軋?jiān)鰝}(cāng)幅度為14.23%，冷軋?jiān)鰝}(cāng)幅度為14.74%，中厚板增倉(cāng)幅度為11.82%，其中線材68%的增倉(cāng)幅度，不僅遠(yuǎn)超其他品種，也超過(guò)了前兩年同期的增幅，而螺紋鋼盡管增倉(cāng)幅度不及線材，但其庫(kù)存總量已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高水平。相對(duì)而言，熱卷和中厚板無(wú)論是從增倉(cāng)幅度還是庫(kù)存總量都較為緩和，這也使得前兩年螺強(qiáng)卷弱的局面形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，從而鋼廠調(diào)價(jià)也呈現(xiàn)出卷板提價(jià)、建材下跌的分化局面。

從鋼材進(jìn)出口情況來(lái)看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2012 年1 月份，我國(guó)出口鋼材373 萬(wàn)噸，較去年12 月份減少1 萬(wàn)噸，與去年同期相比上漲19.90%；進(jìn)口鋼材92 萬(wàn)噸，較去年12 月份減少27 萬(wàn)噸，比去年同期下降44.10%；出口鋼坯仍為零，11 月進(jìn)口鋼坯2 萬(wàn)噸，較去年同期下降29.2%。

從1 月進(jìn)出口數(shù)據(jù)結(jié)合鋼鐵行業(yè)PMI 指數(shù)中的進(jìn)出口訂單指標(biāo)來(lái)看，本月新出口訂單指數(shù)為46.1%，較上月回升3.2 個(gè)百分點(diǎn)，顯示出受國(guó)際鋼價(jià)回暖影響，我國(guó)鋼材出口略有好轉(zhuǎn)，一線鋼廠2 月卷板出口訂單繼續(xù)增長(zhǎng)，這也是卷板鋼廠提價(jià)的重要原因。但該指數(shù)自去年3 月份以來(lái)，除了4 月份以外，一直處在50%以下，反映出出口整體形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。而進(jìn)口指數(shù)，去年下半年，除9 月份以外，一直低于50%，1 月份有所回升，達(dá)到52%，顯示進(jìn)口基本平穩(wěn)。