可以說(shuō)近期的黃金價(jià)格的波動(dòng)都主要集中在了美聯(lián)儲(chǔ)和伯南克的言語(yǔ)之間，黃金價(jià)格過(guò)去數(shù)周的調(diào)整其根本的導(dǎo)火索也正是在于伯南克以及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中關(guān)于QE3用詞變化帶來(lái)的預(yù)期減弱的結(jié)果。

伯南克本周的密集談話，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速不足以解決失業(yè)問(wèn)題，QE3仍有可能。從就業(yè)的角度分析，美國(guó)每年新增勞動(dòng)力約 0.5-1%之間，勞動(dòng)生產(chǎn)率增速約在 2%左右，因此，需要 3%以上的 GDP增長(zhǎng)使失業(yè)率下降到令人滿意的水平。不過(guò)，一些聯(lián)儲(chǔ)官員表示在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度恢復(fù)的情況下，無(wú)需采取更多寬松貨幣政策。我們認(rèn)為，這是伯南克對(duì)上周曾有美聯(lián)儲(chǔ)成員表示應(yīng)該及早考慮退出的反應(yīng)，明確表明美聯(lián)儲(chǔ)在目前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下不會(huì)開(kāi)始退出策略。而如果上半年美國(guó)GDP增速下滑、失業(yè)未能下降到8%以下、通脹壓力有限，則美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能會(huì)在 7/8月份推出QE3。

如果結(jié)合之前我們對(duì)于黃金過(guò)去十二年中唯一兩次真正意義上的流動(dòng)性危機(jī)(2008年和2011年下)相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前無(wú)論是從LIBOR-OIS還是從歐元/美元三個(gè)月貨幣互換基差的數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金過(guò)去數(shù)周的波動(dòng)都不是真正意義上的流動(dòng)性短缺引發(fā)的黃金下跌的危機(jī)。那么只要能夠排除這一重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，那么我們對(duì)于黃金的觀點(diǎn)相對(duì)也就會(huì)比較明確-那么就是因?yàn)镼E3預(yù)期搖擺不定帶來(lái)的調(diào)整。

我們一直在提及的黃金波動(dòng)率，自從黃金價(jià)格從去年年底因?yàn)闅W洲央行的LTRO操作開(kāi)始擺脫了真正意義上的重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之后，黃金價(jià)格雖然出現(xiàn)了快速反彈，但是我們一直憂慮的黃金波動(dòng)率并沒(méi)有跟隨，仍處于較高的水平，這從某種意義上抑制了國(guó)際市場(chǎng)上黃金期權(quán)的期限結(jié)構(gòu)，但在過(guò)去的三個(gè)月黃金完成一漲一跌的趨勢(shì)中，黃金波動(dòng)率卻悄然的發(fā)生了下降到了我們?cè)敢饪吹降牡筒▌?dòng)率水平。

從國(guó)際市場(chǎng)上的黃金ETF持倉(cāng)總量來(lái)看，雖然近兩周有小幅的總量回撤從7100萬(wàn)盎司持有回落到了7037萬(wàn)盎司，但是相比去年下半年歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)酵中最低的6000萬(wàn)盎司的持有量仍然是高出了近1000萬(wàn)盎司

這意味著這些黃金現(xiàn)貨巨頭們掌握著近2000噸的黃金，而這相當(dāng)于中國(guó)國(guó)庫(kù)黃金儲(chǔ)量的近兩倍。而這其中最大的SPDR黃金ETF更是在近一個(gè)月的調(diào)整中繼續(xù)加倉(cāng)，這和其在2008年和2011年下半年中提前高位減持的行動(dòng)截然不是一種風(fēng)格。

那么很多分析師在拿CFTC的持倉(cāng)數(shù)據(jù)在說(shuō)明問(wèn)題，認(rèn)為從持倉(cāng)量上來(lái)看，非商業(yè)頭寸凈多單持倉(cāng)從1月份反彈開(kāi)始的前期高峰近23萬(wàn)張手回落到了目前的15萬(wàn)手，這個(gè)數(shù)字距離歷史最高持倉(cāng)29萬(wàn)手只有不到一半，我們認(rèn)為這中間忽略了一個(gè)重要的問(wèn)題，那就是CME對(duì)于黃金保證金的比例雖然下調(diào)了一次，但仍然相對(duì)去年還是高一些的，杠桿的變化引發(fā)的等量持倉(cāng)下消耗的資金總量不同導(dǎo)致的。

因此，短期內(nèi)我們的交易策略將以回調(diào)為主基調(diào)制定，從目前技術(shù)分析的角度來(lái)看，黃金上周四的回調(diào)充分的完成了所有技術(shù)層面的到位，價(jià)格回調(diào)完成了1月初到2月底第一輪上漲幅度的61.8%位，調(diào)整以三段波浪結(jié)構(gòu)展開(kāi)，中間以擴(kuò)散三角形過(guò)渡b浪，因此從策略上來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格嘗試性買(mǎi)入?yún)^(qū)間應(yīng)該在1600-1620之間，有兩種止損方法設(shè)置，一種以時(shí)間作為止損，根據(jù)流動(dòng)性歐元/美元三個(gè)月貨幣互換基差低于-80為時(shí)間信號(hào)作止損；另外一種以簡(jiǎn)單的價(jià)格作為止損，那么可以說(shuō)目前可以看得到的關(guān)鍵支撐價(jià)格在1521.44美元。對(duì)應(yīng)到國(guó)內(nèi)黃金AUTD上來(lái)看，可嘗試在325-330之間買(mǎi)入，以310.8作為止損即可，當(dāng)然嘗試性買(mǎi)入要注意控制倉(cāng)位比重，為以后確認(rèn)趨勢(shì)后加倉(cāng)留下必要的資金?，F(xiàn)貨金可以考慮330基準(zhǔn)價(jià)格買(mǎi)入。

從我們獨(dú)家的黃金資金監(jiān)控系統(tǒng)來(lái)看，雖然過(guò)去的數(shù)周時(shí)間黃金市場(chǎng)以資金流出為主基調(diào)，但上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)的惡化提供給市場(chǎng)的就是新一輪的QE3預(yù)期再次的重燃，因此對(duì)于本周交易策略的制定一定是嘗試性買(mǎi)入，待資本市場(chǎng)有人大幅度加倉(cāng)資金再次流入之時(shí)我們?cè)龠M(jìn)行二次性加倉(cāng)買(mǎi)入。