滬鋼在4310—4370元/噸的區(qū)間內(nèi)膠著數(shù)周之后，振蕩范圍有所擴(kuò)大。目前，螺紋鋼處于去庫存初期，下游需求回暖且資金面總體好轉(zhuǎn)促使滬鋼維持相對強(qiáng)勢。

去庫存初期鋼價偏強(qiáng)

螺紋鋼去庫存意味著一定時期內(nèi)終端需求量超過鋼廠供給量，這將利多鋼價。2007年—2011年二級螺紋鋼價格由去庫存初期的低點反彈至5—8月份的高點，反彈幅度在300—750元/噸，而今年的反彈幅度最高僅為175元/噸。近日鋼價有所反復(fù)，截至4月11日，僅反彈160元/噸。當(dāng)前現(xiàn)貨鋼價較2007年年初以來的平均價高出90元/噸，僅比2011年全年的最低價高出10元/噸。預(yù)計隨著終端需求的整體回暖，去庫存初期的人氣積聚，鋼價仍有一定反彈空間。截至4月12日，全國28個大中城市流通領(lǐng)域20mmHRB400螺紋鋼現(xiàn)貨平均價在4534元/噸，期貨合約價格對現(xiàn)貨價格貼水約140元/噸。若現(xiàn)貨鋼價延續(xù)反彈，有望帶動滬鋼上探至4500元/噸一線。

投資需求有企穩(wěn)跡象

房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域的投資出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，利多后期鋼價。兩會期間，匯集七部委意見的《關(guān)于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控和加快保障性住房建設(shè)問題》的報告中指出，要保持首套住房貸款政策的穩(wěn)定性。目前部分地區(qū)首套房貸款利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上已有下滑。1—2月份房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增長27.8%，增幅僅比2011年12月份回落0.1個百分點，2月份房屋施工面積累計同比增長35.5%，由此看出，房地產(chǎn)開發(fā)投資略有企穩(wěn)。此外，交通、水利等基建將得到政策扶持，2月份交通固定資產(chǎn)投資完成額695.8億元，同比增長44.3%。

資金面總體好轉(zhuǎn)

截至4月11日，滬大額銀行承兌匯票月利率為4.99‰，較2011年9月中下旬的11.31‰下降約55.9%，且當(dāng)前值低于2011年同期的5.63‰，顯示出資金緊張局面已大為緩解。3月份匯豐中國制造業(yè)PMI為48.3%，明顯低于前值，且連續(xù)5個月低于榮枯線。此外，2月份我國外匯占款僅251.15億元，已連續(xù)5個月處于歷史較低水平。鑒于我國上半年嚴(yán)峻的出口形勢，通過外匯占款釋放基礎(chǔ)貨幣的渠道較為不暢。3月末廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長13.4%，低于全年14%的預(yù)期。根據(jù)目前形勢判斷，存款準(zhǔn)備金率還存在下調(diào)空間?，F(xiàn)階段的降準(zhǔn)屬于穩(wěn)健貨幣政策，對市場的利多作用將較為明顯。

綜合來看，螺紋鋼去庫存初期需求面、資金面逐漸好轉(zhuǎn)，滬鋼有望進(jìn)一步上探4500元/噸一線，不過需要警惕后期去庫存受阻以及歐債憂慮升溫等因素對鋼價的利空作用。

（作者單位：神華期貨）