黃金中期上行壓力增大，若宏觀層面不出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)事件，料維持振蕩整理。印度實(shí)物需求的恢復(fù)或?qū)饍r(jià)形成支撐，但對(duì)其上漲的推動(dòng)力還不足。

上周，黃金小幅上漲，但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及歐債危機(jī)再度升溫，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒重燃，黃金再次回落。歐債危機(jī)壓制持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)QE3推出尚無(wú)時(shí)間表，因此，黃金中期難改振蕩下行。

西意數(shù)據(jù)再燃?xì)W債擔(dān)憂

上周以來(lái)，西班牙和意大利國(guó)債收益率出現(xiàn)快速攀升態(tài)勢(shì)。16日，西班牙10年期國(guó)債收益率突破6%重要心理關(guān)口，報(bào)收于6.044%，為去年12月以來(lái)新高。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)債收益率突破6%后形成加速上行的概率極高，西班牙國(guó)債收益率很可能進(jìn)一步上行，并突破7%的債務(wù)成本可持續(xù)范圍。意大利10年期國(guó)債收益率也上升至5.577%，創(chuàng)2月13日來(lái)新高。兩大歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體債券市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒重燃。

收益率的飆升其實(shí)本身就是對(duì)歐債恐慌情緒的反應(yīng)。西班牙經(jīng)濟(jì)正面臨著前所未有的困局，數(shù)據(jù)顯示，3月西班牙銀行向歐洲央行凈借款達(dá)2276億歐元，占?xì)W洲央行當(dāng)月總借款的63%，這意味著西班牙銀行或已經(jīng)無(wú)法從市場(chǎng)上融資，而只能依靠歐洲央行借款。

二季度歐洲面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然龐大。4月底、5月初法國(guó)總統(tǒng)大選和希臘議會(huì)選舉。5月、6月IMF要對(duì)希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭進(jìn)行財(cái)政緊縮的極度審核等。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然面臨巨大的壓力，歐元承壓下行的概率較大，黃金也將受此拖累。

QE3短期難推出

QE3是近期左右黃金走勢(shì)的主要因素。上周，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期令市場(chǎng)對(duì)QE3預(yù)期升溫，黃金演繹了一波反彈。但筆者認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利空過(guò)度放大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)推出QE3的可能性極小。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月零售銷售月率和核心零售銷售月率均上升0.8%，優(yōu)于預(yù)期，顯示3月美國(guó)并未受到高汽油價(jià)格的影響，消費(fèi)支出仍然強(qiáng)勁。3月美國(guó)失業(yè)率維持9個(gè)月以來(lái)下降的態(tài)勢(shì)，3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加12萬(wàn)，雖然低于預(yù)期，但是就業(yè)人數(shù)依舊呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。3月美國(guó)建筑商協(xié)會(huì)(NAHB)房?jī)r(jià)指數(shù)與2月持平為28，處于金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的高位。從以上數(shù)據(jù)可以看出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么糟糕，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌道并沒(méi)有偏離，在這樣的背景下，QE3推出還為時(shí)過(guò)早。

同時(shí)，美國(guó)3月核心CPI已經(jīng)上升到2%的警戒線以上，自2010年4月美國(guó)核心CPI觸底0.6%以來(lái)，CPI一路攀升，3月美國(guó)核心CPI環(huán)比上漲0.1%至2.3%。目前，美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油等能源價(jià)格高企，如果再推QE3，極低的市場(chǎng)利率以及寬松的貨幣供應(yīng)環(huán)境必然推高通貨膨脹，反而不利于美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇甚至拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

基金投資相對(duì)偏空

截至4月10日當(dāng)周，CFTC黃金基金凈多單環(huán)比減少5112手至136653手，非商業(yè)多頭減少5000手，非商業(yè)空頭增加516手，管理基金多頭減少7177手，空頭增加1633手，可見(jiàn)基金投資者投資心態(tài)相對(duì)偏空。

黃金中期上行壓力增大，印度實(shí)物需求的恢復(fù)可能會(huì)對(duì)黃金形成支撐，但對(duì)其上漲的推動(dòng)力還不足。