各國央行持續(xù)購買黃金，中國和印度對黃金的需求量依然較大，黃金避險(xiǎn)與金融投資需求依然強(qiáng)勁，在以上三因素推動下，金價(jià)中期將再現(xiàn)上升格局。

自從今年2月29日黃金經(jīng)歷了約100美元/盎司的暴跌后，便一直處于振蕩下行通道中。目前，F(xiàn)OMC4月政策會議已經(jīng)結(jié)束，會后聲明毫無新意，給出的訊息也喜憂參半。筆者認(rèn)為，雖然短期黃金價(jià)格難有突破，但中期仍然具備很強(qiáng)的回升動能。

各國央行有意囤積黃金

流動性充斥市場令信用貨幣貶值預(yù)期大幅增強(qiáng)，避險(xiǎn)和外匯儲備多元化需求日益旺盛，黃金在各國央行的資產(chǎn)配置中不可或缺。IMF最新數(shù)據(jù)顯示，各國央行3月份利用金價(jià)回落的良機(jī)再度大幅購入黃金。3月份全球央行黃金儲備上升49.8噸，1季度黃金儲備增量為55.1噸。其中，墨西哥央行3月份購入16.8噸黃金，表現(xiàn)最為搶眼，而該國2011年黃金購入量達(dá)到98.8噸。土耳其官方黃金儲備上升11.5噸。作為近年來黃金長期買家的俄羅斯，3月份官方黃金儲備上升15.6噸。和俄羅斯相似，哈薩克斯坦3月份從國內(nèi)金礦購入4.3噸黃金。此外，中國、沙特阿拉伯等國家央行的美元持有量已臻高位，預(yù)計(jì)將會持續(xù)購入黃金，以平衡其包括美元與歐元在內(nèi)的大量外匯儲備。

在歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)深化、美國通過寬松貨幣政策維持經(jīng)濟(jì)增長的背景下，央行購買黃金可能會持續(xù)很長一段時(shí)間。

消費(fèi)需求下滑不足為慮

中國和印度是全球最大的黃金消費(fèi)國，黃金消費(fèi)旺盛一直是支撐金價(jià)的重要因素。但當(dāng)前中印經(jīng)濟(jì)不及以往，對金價(jià)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。數(shù)據(jù)顯示，一季度中國GDP增幅為8.1%，大幅低于預(yù)期。此前中國政府已將2012年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下修至7.5%。無獨(dú)有偶，印度近日公布的GDP數(shù)據(jù)也低于預(yù)期。

但是，短期需求下滑不足威脅金價(jià)中期升勢：第一，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩較為適度，且主要體現(xiàn)在基建投資的回落上；第二，印度意外大幅降息，額外的流動性將助推該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并增加黃金需求，而嚴(yán)重的通脹形勢也有望倒逼金融投資需求的回歸；第三，受文化影響，黃金在中國和印度的婚慶中占據(jù)特殊地位。過去的十年里，盡管全球黃金價(jià)格猛增，中印兩國的黃金需求量依然大幅增加。

避險(xiǎn)功能依然強(qiáng)勁

近期以金磚五國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體迎來新一輪降息周期。4月17日，印度央行不顧國內(nèi)較高的通脹水平，意外宣布下調(diào)央行短期貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)。緊隨其后，巴西央行宣布降息75個(gè)基點(diǎn)。而中國自去年下半年就已向市場注入流動性。近期央行官員在接受訪問時(shí)的講話，也印證了國內(nèi)貨幣政策結(jié)構(gòu)性松動的未來趨勢。

發(fā)達(dá)國家中，日本預(yù)計(jì)繼續(xù)推行強(qiáng)力貨幣寬松措施，英國一段時(shí)期內(nèi)量化寬松政策也難以扭轉(zhuǎn)。美國方面，雖然經(jīng)濟(jì)增長不會有大的風(fēng)險(xiǎn)，QE3推出門檻很高，但高度寬松政策在所難免。日前伯南克表示，如果有必要，F(xiàn)ed將毫不猶豫地采取更多寬松舉措支撐經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上，美國政府近期也一直在為更多的寬松措施營造環(huán)境。美國總統(tǒng)奧巴馬 17日表示，國會應(yīng)立即通過新法律舉措，打擊油市的操縱行徑。打擊當(dāng)前油市操作就是為控制通脹，且近月美國通脹指標(biāo)皆控制良好。因此，貨幣寬松有望在中長期確立全球通脹升溫趨勢，可能使貴金屬持續(xù)受益。

綜合以上分析，筆者認(rèn)為，伴隨著全球通脹預(yù)期的升溫，各國央行公開或秘密囤積黃金，黃金避險(xiǎn)與金融投資需求有望重新回歸，中期黃價(jià)可能探底回升。

（作者單位：長江期貨）