4月的最后一周，金價(jià)連續(xù)4天上漲。QE3預(yù)期、歐美經(jīng)濟(jì)隱憂帶動(dòng)避險(xiǎn)情緒，均對(duì)振蕩中的金價(jià)形成支撐，金價(jià)創(chuàng)兩個(gè)月最大單周漲幅。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方向不一，致使QE3預(yù)期時(shí)強(qiáng)時(shí)弱，后市金價(jià)走勢(shì)仍會(huì)有所反復(fù)，振蕩格局難改。

QE3預(yù)期牽動(dòng)金價(jià)

美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)強(qiáng)時(shí)弱，數(shù)據(jù)方向不一的特征愈發(fā)明顯，QE3預(yù)期因而忽強(qiáng)忽弱，這是近期牽動(dòng)金價(jià)的首要因素。

近期最先加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)QE3預(yù)期的就是一直困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的就業(yè)問(wèn)題。美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加至38萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期的35.5萬(wàn)人。市場(chǎng)早前對(duì)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出的就業(yè)市場(chǎng)疲軟狀況就已有所警覺，這一超出預(yù)期的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)更強(qiáng)化了這一看法。而最新的GDP數(shù)據(jù)進(jìn)一步增強(qiáng)了對(duì)寬松貨幣政策延續(xù)甚至進(jìn)一步放寬的預(yù)期。美國(guó)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后，一季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)2.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.6%的增長(zhǎng)。

雖然就業(yè)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)不佳強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)量化寬松貨幣政策持續(xù)前景的展望，構(gòu)成利多金價(jià)最主要因素，但美國(guó)3月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率創(chuàng)2008年以來(lái)最高，該指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的重要參考，因此，最新數(shù)據(jù)的發(fā)布還是限制了寬松貨幣政策的空間，又稱為不利金價(jià)的因素。

市場(chǎng)持續(xù)將目光聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)是否或何時(shí)推出QE3，美元指數(shù)因此持續(xù)振蕩，并與之形成呼應(yīng)。金價(jià)受美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期及美元指數(shù)振蕩影響而波動(dòng)加劇。

歐債危機(jī)對(duì)金價(jià)影響弱化

歐債危機(jī)問(wèn)題去年曾幾次充當(dāng)金價(jià)上漲的導(dǎo)火索，也是全球金融市場(chǎng)熱點(diǎn)所在。不過(guò)，從希臘問(wèn)題得到有效緩解后，投資者已逐漸減輕對(duì)歐債危機(jī)的憂慮，因而其對(duì)金價(jià)的影響也在弱化。

歐債危機(jī)的演化早在年初就已制定了引爆時(shí)間表，對(duì)于3月、6月的危機(jī)密集期，歐洲執(zhí)政者及金融市場(chǎng)投資者早已形成共識(shí)，因而提早著手應(yīng)對(duì)，效果顯著。問(wèn)題最為深重的希臘債務(wù)危機(jī)按時(shí)得到緩解更給市場(chǎng)注入信心。從目前情況看，歐債危機(jī)問(wèn)題漸行漸遠(yuǎn)，西班牙、意大利國(guó)債標(biāo)售比較順利，同時(shí)也緩解了對(duì)歐元區(qū)二線國(guó)家債市的憂慮。西班牙、意大利等國(guó)不至于走上希臘的老路，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善。

市場(chǎng)樂觀情緒有所提升，對(duì)黃金避險(xiǎn)概念有所打壓，歐債危機(jī)影響的弱化使金價(jià)短期更多受美元及美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期影響。

多空分歧猶在，金價(jià)振蕩難改

從權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)今年黃金均價(jià)預(yù)估分歧、CFTC凈多持倉(cāng)反復(fù)、黃金交易量萎縮等諸多因素均可看出，目前市場(chǎng)多空雙方對(duì)金價(jià)走勢(shì)的預(yù)估分歧仍舊較大，投資者趨于謹(jǐn)慎，金價(jià)振蕩格局難改。

從需求角度看，印度新一財(cái)年提高黃金進(jìn)口關(guān)稅不僅帶來(lái)印度黃金交易商、首飾商的罷工，更因黃金需求量預(yù)計(jì)減少超過(guò)30%而使金價(jià)上漲前景受到質(zhì)疑。從投資角度看，金市投資情緒受到影響，市場(chǎng)買興闌珊，黃金交易量減少超過(guò)10%，投資者對(duì)黃金投資的興致受到拖累。

瑞士信貸、匯豐銀行、巴黎銀行對(duì)今年金價(jià)預(yù)估有較為明顯的分歧。從CFTC黃金基金凈多持倉(cāng)及全球最大黃金ETF持金量自高位回落后又出現(xiàn)反彈的狀況看，投機(jī)資金的分歧也較為明顯。部分投資者選擇離場(chǎng)觀望，紐約金成交量和持倉(cāng)量均有不同程度萎縮，投資者采取謹(jǐn)慎交易策略的行為也與金價(jià)波動(dòng)的走勢(shì)形成呼應(yīng)。

短線看，資金分歧仍舊較為明顯，如成交及持倉(cāng)沒有明顯改善，金價(jià)振蕩格局也難以立即改變。

總體而言，歐債危機(jī)的影響逐漸弱化，QE3預(yù)期時(shí)強(qiáng)時(shí)弱是近期牽動(dòng)金價(jià)振蕩加劇的最主要因素，多空雙方分歧較大，成交持倉(cāng)沒有改善的狀況下金價(jià)振蕩格局難改。（作者單位：安信期貨）